造成近幾年指數距離拉大的原因有兩個方麵。近幾年來，技術類股票已成為股市中一股不可忽視的力量，其中的一些大公司股票沒有到紐約股票交易所上市，因而未包含在紐約股票交易所綜合指數之內。它們隻是到了最近才成為道瓊斯工業指數的一部分。可它們加入標準普爾500指數已有數年時間，這樣抬高了標準普爾500指數。再者，隨著指數的攀升，小幅波動在指數高位已經被放大。
利用現金降低風險
過去50年的股市曆史似乎令人振奮或令人恐懼，其中存在著大量的風險，選錯投資時機會讓你賠錢。如果消除風險是指決不出錯，那就無法消除風險。但是，如果控製風險是指降低某一價位出現虧損的可能性，那麼就能控製風險。本節討論股票市場上的某些風險，並指出一條降低風險的途徑。
對投資者來說，風險也許意味著投資價值的波動大大超出了他們的預期或者說他們投資變現的資金小於他們的預期（肯定小於他們的預期——但這不是風險而是確定性）。假設你通過某個指數基金投資於標準普爾500指數，在1945年初至2000年1月這661個月裏，投資虧損的時間有186個月。雖然你成功地獲得了1.12％的月平均收益，但仍有一些令人不快的虧損時期。在1987年10月——一個特別危險的月份，你的虧損大約為21.5％。
假設有一種方式可以將1987年10月的虧損控製在“僅”11％左右，這種方式就是證券組合的一半是國庫券（或貨幣市場基金）另一半是股票。這種組合的最大虧損就隻有11％，當然，股市上漲時，這種組合的收益也不會很理想。在月收益最高的1974年10月，股市上升16.8％，這種組合的最好收益卻隻有約9％。同樣，投資者將資金平分於現金與股票隻能獲得0.6％的月平均收益，而有膽量的人則百分之百投資於股票。
本書無法回答你應當成為哪一種類型的投資者這樣的問題，因為每一位投資者承受風險的能力大小不同。給出了股票與現金投資組合的各種可能性結果，顯示了國庫券與標準普爾500指數的不同組合所產生的各種結果。有一點很清楚，降低風險不是搶帽子交易。一個人降低了虧損的可能性或程度，那麼同時也減少了獲利的機會或規模。
投資組合建立在1945年初至2000年1月標準普爾.500指數與國庫券的實際收益之上。計算這些收益時假定：股息重新投入股票，債息重新投入國庫券，投資者在每年一月份通過買賣股票或國庫券重新平衡其證券組合使之符合目標組合。若不這樣做，股票比例會逐漸提高，因為股票收益長期來說高於國庫券。為了便於比較，最後一列給出了每三年重新平衡一次的50／50證券組合。
前四行給出了總結性的數據：平均年收益、標準差、1945年至2000年（共計661個月）證券組合虧損的月數及其百分比。瀏覽一下前五列，你會對高收益與低風險之間的平衡有一個印象，年收益從4.8％升至14.3％，證券組合虧損的月數從零增加到241。第二行顯示了標準差，它是用來衡量波動性或風險的一個指標。第一種證券組合的標準差很小，隻有0.8。你可以將此解釋為大多數時間的平均值，月收益接近其平均值，看到這個平均值，你就會對你的每月收益感到滿意。國庫券不存在虧損月份，這一點也不奇怪。
但是，當我們逐漸將一些資金投人股票時，虧損的可能性和收益的差距會加大，標準差則更大。
當你繼續往下看時，你會深刻理解現金與股票組合是怎樣影響證券組合收益的。擁有現金會降低異常收益的可能性。請看標為最大值和最小值這兩行，這些數字不是年收益而是月收益，它們是比較證券組合的另一種方式。組合全為現金時，收益變化不大，最高收益隻有1.27％，最低收益仍為正值，不足0.03％。組合全為股票時，收益令人振奮或令人恐怖，最高收益達16.8％，高於年均收益，最低收益出現在令人恐怖的1987年10月，損失達21.3％。當然，在過去五十年還有其他一些最佳月份和最差月份。
若你同大多數投資者一樣，對虧損的擔憂甚過盈利，就看一下最後兩組數據。這些數據表明了各種證券組合虧損l％、2％、3％、4％或5％的月數或者百分比。你也能看到虧損由小到大的變化。
由於股票有漲有跌，風險的考慮就應當包括時間因素，記住這一點很重要。若你打算投資二十年，本月的小幅漲跌對你二十年的投資不會造成多大影響。若你上個月虧損嚴重，你不住地重複說：“未來二十年才是關鍵”也很難忘卻那種損失。再說，誰想一直虧損五年，除非隨後十五年能給你帶來巨大的收益。為了對時間因素有一點感性認識，表的最後一行給出了各種證券組合的價值低於其兩年前價值的可能性（以月數百分比表示）。兩年遠遠小於二十年，但若你是一個急性子，兩年也嫌漫長。