包括本書在內，每一本有關投資方麵的書籍都討論了分散化即把你的資金分散投資。向我們揭示了這個秘密。下麵我們簡單列舉一組四種資產的例子，以標準普爾500指數為代表的美國股票、以MSCI EAFE指數為代表的外國股票、以雷曼（Lehman）十年期國債指數為代表的債券、以雷曼六月期國庫券指數為代表的現金（或貨幣市場基金）。這個表顯示了1989年2月至2000年4月這一段時期的收益和風險。收益表述為綜合年收益的月均收益；風險則表述為年收益的月標準差。
我們把這四種不同的資產組合起來，可以建立四種不同的投資組合。這些都是隨意選取的，它們可以幫助我們理解分散化與資產分配的作用。圖18—2比較了這四種資產和四種投資組合的收益與風險，圖中的縱軸表示收益，橫軸表示風險。你想處於左上角，也就是說，高收益低風險，那可太難了，因為這些證券組合都未能處於那個位置。最可悲的莫過於圖中的右下角，低收益高風險。
我們在圖中可以看出，外國股票並不被看好。列出了這四種資產的證券組合。每一種組合都以相同的方式分配資金，各組合的命名由其中所占份額最大的40％資產來決定。請注意，這些並不是所有可能的證券組合，它們既不是最好的也不是最壞的。
表明了不同組合方式所帶來的不同結果。
給出了這四種資產和四種投資組合的表現，最好的資產（美國股票）和最差的資產（現金）都有一定的收益和風險。然而同其他任何資產相比，它們更接近左上角的位置。所以，正確的組合確實很重要。“40美國股票”同“40外國股票”相比，雖風險相同但收益更高。由此可見分散化的作用。那麼，我們應該如何正確選擇投資組合呢？
馬柯維茨理論簡介
按照40—30—20—10比例分配資金構建投資組合是一種方法，但是，現代證券組合理論的先驅和諾貝爾獎得主亨利·馬柯維茨（Harrv Markowitz）提出了一種更好的方法。他的著作呈現了許多現代金融的思想，例如beta係數，資產分配，等等。馬柯維茨倡導投資分散化，並且使它成為投資者正確分配資產的指導思想。
他認為如果我們發現兩種資產，其中一個上升一個下跌，那麼我們就會自然而然地想去保護它們使之免遭損失。要做到這一點，我們需了解一下不同資產收益之間的相關性。如果債券上漲時股票收益增加而債券下跌時股票收益減少，那麼，它們完全相關——分散化在這裏就不起作用。股票和債券的關係並不是上述情形，1998年8月，標準普爾500指數股票虧損700美元，而債券卻獲利89美元，見圖18—1。不過，如果一個人要關注兩種技術類股票，那麼這兩種股票在大多數時間裏一起漲跌。
第二，馬柯維茨為資產分配設定了一個具體的目標。他建立了一些數學工具去尋找那些高風險高收益的證券組合和低風險低收益的證券組合。這些證券組合在風險與收益的圖18—2和圖18—3上形成了一條線。
“有效”是經濟學家們在某一事情明顯地偏向於其他事情而不管個人觀點或口味如何時所使用的一個術語。如果在高收益低風險的投資組合和其他投資組合中間作一個選擇，相信大家都會選擇高收益低風險這種投資組合。在圖18—3中，我們給這四種資產添加了一個有效邊界，此圖中的各點和中的各點完全一致，其中的一些名稱已被省略以便閱讀。
特別值得一提的是，有效邊界理論彙集了資產分配和分散化投資的精髓，這得用幾個詞來解釋一下。上圖中左邊的區域很誘人，但我們很難到達那裏，我們都希望在像國債一樣的低風險投資上得到20％的年收益，但這是不可能的。處於有效邊界右下方區域中的點顯然是我們應該避免的，它們就好像是90年代日本股市暴跌時的那些外國股票。有效邊界線上的最高端表示的是不管風險高低的高收益投資，最低端則表示不管收益高低的低風險投資。