作者：黃祖斌，個人投資者發布於2014/08/22
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不少個人股票投資者對機構投資者在心理上總有一種仰視的態度。以為機構投資者的人平均智商150；消息靈通，直達國務院副總理都沒問題；掌握有效的顯著跑贏股指的投資方法。其實在美國，如果以10年為周期，95%的機構投資者都跑輸股指。但在中國，最近15年以來，機構投資者的代表——公募基金在80%的年份明顯跑贏股指，這主要是因為中國散戶太多了，機構要戰勝散戶為主的市場，是比較容易的。不是說手握10億以上可投資金的就叫機構，我知道的一些機構虧損額可能比一個小城市2013年所有股票投資人的總虧損額都要大。不客氣地講，國內很多機構投資者其實就是長期地混日子，靠天吃飯。
盡管機構跑贏股指比較容易，但機構投資者很少有常青樹，不論是基金公司，還是基金經理。更有機構在熊市中勇敢地衝鋒、犧牲，看看發行在外有數據可查的公募或是私募基金，累計投資結果為負（即虧損）的比比皆是。當然，我認為一概要求絕對收益就是一種無賴要求。隻要每年跑贏了股指10個百分點以上，就是不錯的業績。但顯然不少機構並沒有做到，甚至虧損比指數跌幅還要大。
當然，2007年以來，上證指數累計跌幅超過60%，是不少機構投資者業績表現不佳的重要原因。但既然醫生治不好病人的病不能怪病人不按醫書生病一樣，機構投資者要從自身的管理、投研上找業績不好的原因。
在我退休之前，曾經在一些金融機構工作過，也和一些同行有過交流。就我個人的粗淺觀察來看，機構投資者在股市中表現不佳，有以下一些原因：
1.投資決策主要由級別高但行政事務繁忙的領導定，而不是真正全身心研究投資、做出正確決策概率更大的中低級別員工。一些機構投資者的高層領導，一年到頭忙於開會和一些行政事務，雖然對投資並不重要，但不得不出席。比如一些國有金融機構中要搞三講教育，能不出席？大領導要來公司，能不全程陪同？在金融領域，要準確預測是很困難的，不要說一般機構的高層不能，就是央行行長、財政部長都不行。如果中下級員工有獨立的判斷，要是和上級一樣，對了最好，錯了領導一般也不會批評，批評就是打自己耳光。但如果判斷和領導意見相左，錯了還好，領導頂多笑罵一番，如果對了，就等於領導被下級打了臉。打了中國人很看重的上級的臉，很有可能丟飯碗。於是很多金融才俊最後成為沒有腦子的工具，反正金融機構收入都不錯，何必和錢過不去？
我在股票投資類金融機構的第一個飯碗，就是因為老是和領導意見相左，雖然多數時候是我正確，但最終丟了飯碗，灰溜溜地滾蛋了。當時真是氣死了，明明部門中我寫的文章最多，我提出最多對部門最有價值能為公司創造利潤的意見，滾蛋的卻是我。一度病了十幾天，頭疼得站也不是，坐也不是，躺著也不是，幸好碰上國慶長假，在去新公司報到之前，病情好轉。
在另一個股票類金融機構工作時，公司投了不少股票，浮虧的挺多，大領導認為應該把手上盈利的股票賣出。我就說，股票投資正確的辦法是賣掉虧損的，保留盈利的，如何如何。會議結束後，我們的部門領導馬上叫我到辦公室，說這種話以後不能說，自己兄弟可以講，但不能對上級領導講。我發現這個企業雖然是民營企業，其實官僚起來比央企還要央企。
混吧，反正投的不是自己的錢。雖然我的這些經曆很不愉快，不過我真是要感謝被掃地出門的經曆，其實說是感謝，心裏根本沒有感謝的想法，這完全是我努力的結果，跟一些混飯吃的外行有什麼關係？真正要感謝的是上麵說的把我當兄弟的領導，要不是他，我就發現不了我現在賴以生存的投資策略。其實像我這種智商140左右，勤奮，博覽群書（我認識的同齡人中，隻有安信證券的吳照銀明顯比我讀書多），最近25年一直獨立思考，對股票有天生的興趣，我不成功誰成功？