作者：老巴門下走狗，睿恒資本首席分析師胡睿發布於2011/12/19
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本文獻給剛剛接觸投資的同誌們。
如果你剛剛接觸投資，會讀許多書，看許多人的文章，本文的觀點是無論話是誰說的，老巴也好，老巴門下走狗也好，如果沒經過自己的大腦，都是扯淡。投資最重要的是要獨立思考，要有挑戰權威，打破砂鍋問到底的精神。最怕的是人雲亦雲，不求甚解，知其然而不知其所以然。
為了說明這個觀點，我們來討論一下是否應該購買偉大公司這個問題。偉大是形容詞，可以有各種詮釋，先定義一下。這裏所謂偉大是指類似老巴現在持有的那些公司，比如可口可樂、吉列等等。
購買偉大公司是件聽起來很有道理的事，都偉大了還不買？都有護城河了還不買？再加上有一堆所謂大師、專家在旁邊忽悠，你可能很快就決定了這是你的投資目標。
事情真的這麼簡單嗎？本著辯論的態度，我來列舉幾個不應該購買偉大公司的原因：
首先，購買偉大公司的回報率不夠高。
我們來看數據，老巴一九五幾到一九六幾這十多年間基本沒有購買偉大的公司（不相信的可以看他當時給投資者的信），回報率為年均30%以上。那時老巴年輕，還沒那麼富，賺錢的動力很強。大概1967年以後開始購買偉大的公司一直至今，回報率在20%左右。你會說，這樣的對比不公平，因為老巴後來的資金量太大，回報率自然下降。我答，你現在有上百億美金要管理嗎？如果沒有，為什麼不學錢少的老巴，而要學錢多的老巴，百思不得其解啊。
我們來看看現在的老巴怎麼說：
“If I had$10，000to invest，I would focus on smaller companies because there would be a greater chance that something was overlooked in that arena.The highest rates of return I’ve ever achieved were in the 1950s.I killed the Dow.You ought to see the numbers.But I was investing peanuts then.It’s a huge structural advantage not to have a lot of money.I think I could make you 50%a year on $1million.No，I know I could.I guarantee that.But you can’t compound $100million or $1billion at anything remotely like that rate.”