炒股就這一招
形成自己獨特的投資個性
投資需要講究策略與方法。高明的策略會讓投資者以最安全的選擇獲取最大的收益。高超的方法會讓投資者以最簡捷的途徑達到最理想的目標。巴菲特的獨到的投資方法有很多，其中最重要的一條就是——別按常理出牌，別走常規之路。
遵循神奇的“15%法則”
如果一個公司組合的總盈利在多年以內持續上漲，那麼它們投資組合的市值也會同樣持續上揚。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特認為，如果一個公司的盈利持續增長，那麼它的股票價格也會持續上漲。比方說，如果年收入增長10%，股票市值也會有大致相同的增長。實際上，許多公司從長期來看，在盈利增長與股票價格上漲之間存在著一個近乎一一對應的關係。在長期內，如果公司盈利每年增長12%，那麼它們的股票價格就很可能按著一個接近12%的年增長率上行。
巴菲特認為，投資者是恰好獲得了12%還是高於或低於12%的收益，取決於兩個因素：公司維持持續增長的能力以及你願意為這個持續增長而支付的價格。即使公眾從總體上高估了公司的發展前景，你所預期的收益率也不大可能超出公司收入的增長率。巴菲特以寶潔公司在20世紀70年代的股市表現，驗證著自己的觀點：
寶潔在1972年晚些時候股市波峰到來之前，股票市值的增長超過了盈利增長的50倍，而盈利僅達到一個12%的年增長率。在接下來的數年中，寶潔的股價持續回落，盡管與此同時它的盈利增長了3倍。究其根本，寶潔的市盈率下降了。直到20世紀80年代初期，寶潔在華爾街的牌價相對其盈利率是如此之低，以至於它的潛在的收益率顯示出令人難以置信的吸引力。盡管寶潔在20世紀70、80年代無論是熊市還是牛市都持續創造出驕人的盈利，但是其股票的收益率仍然主要取決於市盈率。
巴菲特在購買一家公司的股票之前，他思考的一個重點，是能否確保這隻股票在長期內至少獲得15%的年複合收益率。巴菲特總是盡可能地來估計這隻股票在10年後將在何種價位交易，測算公司的贏利增長率和平均市盈率，並與目前的現價進行比較。如果將來的價格加上可預期的紅利，不能實現15%的年複合收益率，巴菲特就傾向於放棄它。
為什麼巴菲特要求的最低的收益率是15%呢？因為這個收益率要用來補償通貨膨脹和來自出售股票的不可避免的稅收，以及在以後的年份中稅收和通脹率上升的風險。例如，如果你買的一隻股票具有10%的年收益率，通脹就可能讓你損失掉2～4個百分點。投資者可能還要繳納相當於你的收入31%或者更多的聯邦稅。而且，還需要一個超出長期國債收益的份額，以補償自己持有股票而不是債券的額外風險。
巴菲特在投資方麵非常具有理性，他是不會相信無限增長的。自從20世紀70年代起，他每年都要親自撰寫和發表“致股東函”，每隔兩三年他都會非常誠懇的向股東說明：任何公司股票動輒20%～30%的增長都是不可能長期持續的。巴菲特這樣說：“我們還麵臨另一項挑戰：在有限的世界裏，任何高成長的事物終將自我毀滅。若是成長的基礎相對較小，則這項定律偶爾會被暫時打破，但是當基礎膨脹到一定程度時，好戲就會結束，高成長終有一天會被自己所束縛。”
假設在2000年4月，你能夠以每股89美元的價格購買可口可樂的股票，你的投資在長期內能夠獲得不低於15%的年複合收益率。那麼，10年之後，可口可樂的股票大致可以賣到每股337美元的價格，才能使你達到預期目標。關鍵是假如你決定以每股89美元的價格購買，那麼就要確定可口可樂的股票能否帶來15%的年複合收益率。這需要衡量四個指標。其一，可口可樂的現行每股收益水平；其二，可口可樂的利潤增長率；其三，可口可樂股票交易的平均市盈率；其四，公司的紅利分派率。隻要掌握了這些數據，你就可以計算出這家公司的股票的潛在收益率。仍然以可口可樂為例，可口可樂股票的成交價為89美元，連續12個月的每股收益為1.30美元。分析師們正在預期收益水平將會有一個14.5%的年增長率，再假定一個40%的紅利分派率。如果可口可樂能夠實現預期的收益增長，截止到2009年每股收益將為5.03美元，那麼用可口可樂的平均市盈率22乘以5.03美元就能夠得到一個可能的股票價格，即每股110.77美元。最後再加上預期11.80美元的紅利，你就可以獲得122.57美元的總收益。
數據具有很強大的可信度，如果要達到15%的年複合收益率，可口可樂目前的價格隻能達到每股30.30美元，而不是1998年中期的89美元。所以巴菲特不肯把賭注下在可口可樂股票上，即使在1999年和2000年早期時，可口可樂股票一直在下跌。
巴菲特的成功啟迪
毫無疑問，如果投資人以正確的價格來購買正確的股票，獲得15%的年收益率是可能的。反過來，投資人購買了業績很好的股票卻獲得較差的收益也是可能的，因為選擇了錯誤的價位。同樣，隻要價格選擇正確，無論是績優股還是績劣股都可以使投資人得到超常的收益。大多數投資者沒有意識到價格與收益是相關聯的：價格越高，潛在的收益率就越低；反之亦然。為了確定一隻股票能否給投資者帶來15%的收益率，投資者要盡可能地來估計這隻股票在10年後將在何處交易，並且在測算它的盈利增長率和平均市盈率的基礎上，與今天的現價進行比較。如果將來的價格加上可預期的紅利，不能實現15%的年收益率，那就要考慮是否放棄它。
如今，大多數投資者沒有意識到價格和收益是相關聯的：價格越高，潛在的收益率就越低，反之亦然。
拋開傳統思維，不按常理出牌
要想使格雷厄姆的投資策略繼續奏效，就必須有人扮演市場流通者的角色。如果市場上沒有人扮演流通者，就必須有其他的投資人樂於購買你公司的股票，如此才會使股票的價格上漲。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特的成功不僅僅是因為他能夠準確地把握投資機會，還因為他那與眾不同的投資思維習慣。在股票投資界，凡是巴菲特看好的行情，由於看起來有違常理，不合常規，因此往往會令其伯克希爾公司的股東，或者其他同行業者深感疑惑，不敢相信。但是，屢屢成功的事實似乎向人們證實：巴菲特獨具慧眼、另辟蹊徑的投資策略是有他的道理的。巴菲特這種不按牌理出牌的投資思維習慣，使他總能出奇製勝。因為巴菲特明白，在股票投資上，最忌諱的就是跟著傳統思維走，那樣隻能代表投資人在從事股票投資，而能不能獲得成功就隻有看運氣了。一是由於傳統思維經過幾十年的沿用，采用的人很多，這會給成功增加難度；二是由於傳統思維與現實的經濟環境、當前企業的經營模式等有脫節，它不能夠準確地把握現在經濟狀況的命脈。所以，如果股票投資者想在股票投資上獲得成功，突破傳統思維定勢是非常有必要的。
巴菲特的恩師格雷厄姆當時是金融界的泰鬥，在很長一段時間裏，格雷厄姆的理論主導了巴菲特的投資原則。對於股票投資，格雷厄姆最講究的就是“安全邊際”，他認為應該以比企業實質價值更低的價格購買股票，才能夠賺錢。也就是說，隻有購買廉價股票才能賺錢。這個理論是當時很多股票投資者所遵循的原則，大家都按照他的指導方向前進。
但是，在實際投資過程中，巴菲特逐漸發現了這一理論的不足。這種不足使他屢次出現投資錯誤，於是，巴菲特開始懷疑格雷厄姆的理論。當然，他懷疑的不是格雷厄姆的理論的正確與否，而是懷疑他的理論不再適用於某些具體的投資環境。巴菲特想，如果要取得成功，現在首當其衝的問題就是突破格雷厄姆的思維定勢，將其投資原則修正之後加以靈活運用。
由此可見，巴菲特的投資思維與很多人都不一樣，他不會按部就班地進行投資，不會固守權威的投資理論，即使是自己的恩師，也照樣提出自己的質疑。所以，他往往能夠在投資時不按常理出牌，獨辟新徑，常常做出驚人之舉，並捕獲人們意想不到的成功。
巴菲特投資專門從事殯葬業的國際服務公司時，曾引起了很多人的非議，包括伯克希爾公司的大多數股東們。巴菲特向股東們解釋說：“目前的殯儀館很少，這家企業現在是該領域裏的龍頭。另外，死人是永遠不可避免的事情，人死後總需要安置，這正是該公司最大的優點：它有廣闊的市場前景。”股東們聽了巴菲特的解釋之後，都放心了，先前的疑慮也消失了。巴菲特對國際服務公司投入了相當大的資金，購買了很多股票。然後，他針對企業的經營管理模式，做出了一些改革，提出了一些創新，使得國際服務公司的知名度大大提高。巴菲特投資之後的國際服務公司，開始了“提前消費”，也就是任何人都可以為自己提前支付死後的“殯儀費用”。這項服務引起好多人的關注，因為這給人們帶來了很大的方便。這使得國際服務公司名聲大噪，巴菲特的投資也得到了豐厚的回報。
巴菲特的成功啟迪
如果按照一般人的思維，殯儀這個“不祥”的東西，肯定不會花費大量資金投資。但是，巴菲特卻並不按牌理出牌，他從另外一個角度看待這個問題，找到了一個為自己帶來高額利潤的投資項目。
所以，投資者的虧損，很多情況下是因為自己按常理出牌，而股票市場卻經常出現反走勢。巴菲特不按常理出牌的投資思維習慣，正是順應了股票市場的這種特性。這一點，絕對值得國內炒股的投資者好好學習。
逆向思維，反其道而行之
我們隻是設法在別人貪心的時候保持戒慎恐懼的態度。唯有在所有的人都小心謹慎的時候我們才會勇往直前。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特認為，在投資市場上，有時反其道而行，采取反向投資策略，恰恰正是投資者回避市場風險，保證投資獲利的關鍵。
所謂反向投資策略，就是當大多數人不投資時投資；當大多數人都急於投資時賣出。反向策略的觀念非常簡單，隻要能做到“人棄我取，人舍我予”就好了。但要實踐反向策略，必須克服人性的弱點，要能做到不從眾，能夠獨立判斷，耐得住寂寞，才能製勝。大部分的投資人都是在獲得周遭親友一致認同的情況下才開始投資；而炒股高手正好相反，他們總是在知道大部分的親友都擔心恐懼時才開始考慮投資。反向策略者相信當大眾對未來的看法趨於一致時，大部分的時候是錯的，同時反轉的力量會很大。
反向投資策略為何如此有效？理由很簡單，如果市場中大多數的人都看好價格會繼續上漲，此時進場投資的人及資金早已因為一致看好而大量買進。所以價格通常因大量買超而產生超漲的景象。又由於該進場的人與資金都已經在市場內了，市場外能推動價格上漲的資金所剩無幾，且市場中的每個人皆準備伺機賣出，導致整個證券市場潛在供給大於需求，因此隻要有任何不利的因素出現，價格就會急速下跌。反之，如果市場中大多數的人都認為價格會繼續下跌，此時該賣的人早已因為一致看壞而大量賣出，所以價格通常因大量賣超而產生超跌現象。又由於該賣的人都已經不在市場內了，市場內想賣出的浮動籌碼已少之又少，且市場外的每個人皆準備逢低買進，導致整個證券市場潛在的需求大於供給，因此隻要有任何有利的因素出現，價格就會急速上漲。
巴菲特深知“人棄我取，人舍我予”的道理，所以常常能買到被低估的股票，並長期持有，等別人用天價向他購買時，才決定釋出。
因為逆向操作的緣故，所以當股市做空時，正是巴菲特的進場時機。隻要深知公司的品質良好，就可以預期未來將有反彈。當大部分的投資人因為股市蕭條而勒緊現金時，往往會出現最佳的買點。巴菲特深知多空循環之秘，才得以穩健而持續地獲利。
1972年，美國股市迎來了一個大牛市，股價大幅上漲。當時幾乎所有的投資基金都集中投資到一群市值規模大的、聲名顯赫的成長股上，如施樂、柯達、寶麗來、雅芳和得克薩斯儀器等，它們被稱為“漂亮50股”，平均市盈率上漲到天文數字般的80倍。
由於股價太高，巴菲特無法買到股價合理的股票，非常苦惱。1972年時，伯克希爾公司證券組合資產規模有1億多美元，巴菲特卻大量拋出股票，隻保留了16%的資金投資於股票，把84%的資金都投資於債券。
1973年，“漂亮50股”的股價大幅下跌，道·瓊斯指數也不斷回落，市場搖搖欲墜。那些1969年上市的公司眼睜睜地看著自己的股票市值跌了一半。
1974年10月初，道·瓊斯指數從1000點狂跌到580點，美國幾乎每種股票的市盈率都是個位數，這在華爾街非常少見。沒有人想再繼續持有股票，每個人都在拋售股票。
在市場一片悲觀聲中，巴菲特卻高聲歡呼。他在接受《福布斯》記者訪問時說：“我覺得自己就像一個好色的小夥子來到了女兒國，投資的時候到了。”
早在1986年，巴菲特清楚地表達了他對大牛市的看法：
“還有什麼比參與一場牛市更令人振奮的，在牛市中公司股東得到的回報與公司本身緩慢增長的業績完全脫節。然而，不幸的是，股票價格絕對不可能無限期地超出公司本身的價值。實際上由於股票持有者頻繁地買進賣出以及他們承擔的投資管理成本，在很長一段時期內他們總體的投資回報必定低於他們所擁有的上市公司的業績。如果美國公司總體上實現約12%的年淨資產收益，那麼投資者最終的收益必定低得多。牛市能使數學定律黯淡無光，卻不能廢除它們。”