第8章
中國神華
中國神華是世界領先的、立足於煤炭的綜合性能源公司。以 2006年的煤炭銷售量和儲量計，公司是中國第一、世界第二大煤炭 上市公司。而且，公司還是中國擁有大規模路港一體化運輸網絡的 煤炭公司。公司擁有世界唯一的千萬噸級的礦井群以及中國最大的 沿海商品煤市場份額。公司擁有的礦井煤層適中，埋藏淺，傾角小， 而且瓦斯含量低，不僅適合大規模機械化開采，而且生產安全性也 很高。
中國神華的核心競爭力在於其煤、電、路、港一體化。雖然 很多煤炭上市公司都有運輸資產，但是中國神華擁有的是西煤東運 大動脈神朔_朔黃線及第二大煤炭下水港黃驊港及天津港部分煤碼 頭，保證了中國神華的煤炭運力及高盈利的下水煤比重。公司的煤 炭產量約占全國煤炭總產量的6%,利潤占到規模以上煤炭企業利 潤的40%，從產量占比來看，公司作為全行業龍頭成長性值得期待。
目前，公司正在參與蒙古煤田的開發，若能夠爭取到這部分資 源，公司還將投資在蒙古南部和包頭市之間修建一條500公裏的鐵 路。據業內人士分析，蒙古國內缺乏煤炭市場，該煤田東距出海口 近5000公裏，運輸成本相對較高。但煤田所在的南戈壁省緊鄰我 國內蒙古自治區，與中國邊境的直線距離僅為100多公裏，因而該 煤田最適當的目標市場隻能在中國。神華不僅是國內最大的煤田企 業，還擁有自營的鐵路、港口運輸網絡，目前擁有5條運營鐵路， 總長度ii到1367公裏，其發展模式正好符合開發上述煤田的需要。
黃清表示，從蒙古經過邊境再到中國神華位於包頭的鐵路線，總計 直線距離大約500到600公裏，神華可以通過自建狹路線，將蒙古 煤炭直接運入中國境內。
位於蒙古南戈壁省的這個煤田主要煤種為煉焦煤，這是中國目 前非常稀缺的煤種，黃清介紹說，中國神華的煤炭產品中目前還沒 有該類煤種。據介紹，我國煉焦煤資源儲量較少，產地主要集中山 西中南部。近年來，隨著國內外鋼鐵生產持續旺盛，焦炭需求快速 增長，拉動煉焦煤需求快速上升。但資源稀缺和運輸等原因製約了 煉焦煤供給的增長，近期煉焦煤價格不斷創出新高，個別地區肥精 煤價格甚至達到1000元/噸，此次神華看重的主要是蒙古煤田的煉 焦煤資源。公司積極爭取參與開發蒙古煤田，既是推行海外擴張戰 略的重要步驟，也是公司優化煤炭產品結構，向煉焦煤拓展的重要 舉措。
神華集團計劃在未來兩到三年內實現整體上市，中國神華對集 團資產擁有優先購買權，集團旗下優質的煉焦煤資源自然更受上市 公司青睞。
中國銀行
公司業務涵蓋商業銀行、投資銀行和保險三大領域，憑借全球 化的網絡及其優質的服務、雄厚的實力，在國內市場保持著獨特的 競爭優勢，是國內最大的國際業務銀行。中行在海外的分支機構數、 海外資產比重以及海外資產的利潤貢獻等指標均列全部國內銀行首位。公司擁有完善的海外分支機構網絡，可與境內機構共同實現對 境內客戶提供基於同一平台下的境內、外金融服務。這一資源構成 了公司吸引國內優質客戶的重要接碼，是公司與同業相比最具特色 和最明顯的競爭優勢。麵對國內經濟的持續快速發展，中行在保持 國際化優勢的同時，立足本土，實施重點發展戰略。目前，人民幣 業務已經成為集團的主要業務，境內分行已經成為集團利潤的主要 創造者。中行已經由傳統的外彙外貿專業銀行轉變為本幣業務與外 幣業務全麵發展、本土業務與國際業務協調推進的大型綜合性商業 鋃行。
與國內同業相比，多元化經營是中國銀行最突出的特色之一： 旗下擁有商業銀行、投資銀行、保險、直接投資、資產管理、基金 管理以及租賃等多個業務板塊，幾乎涉足所有的金融領域。中銀國 際作為中行經營投資銀行業務的平台，為企業IPO項目提供優質的 投資銀行服務，定息收益、零售經紀業務大幅增長。中銀投資作為 中行經營直接投資和投資管理業務的平台，積極拓展企業股權投資 業務，資產管理和不良資產處置業務取得新的進展。中銀保險作為 中資公司監管，業務範圍進一步擴大，分支機構建設穩步推進，目 前已經有11家分公司正式投入運營。中銀航空租賃自收購以來， 運營狀況良好，經營業績持續上升。
中國遠洋
中國遠洋本次收購其母公司幾乎全部的幹散貨資產，收購價格為346億元，通過以下融資方式：（1)46%向大股東增發股份，股 權換資產；（2 )約23%通過向戰略投資者非公開發行A股進行融資；
(3 ) 31%銀行借款。收購完成後，預測幹散貨占2007年淨利潤的 86%,集運、碼頭、租賃各占5.5%、3.4%和2%。中遠集團共控製 3203萬載重噸的運力，占耷球總運力的8.4%，排名第一，為第二名 的2.6倍。其中，租入運力占總運力的59%,經營模式上長期包運合同、 期租和即期市場各占1/3。目前，中國遠洋擁有46艘幹散貨船舶的 訂單，其中還包括超大型幹散貨船（載重噸為20萬噸以上）10艘、 好望角型船9艘、巴拿馬型船9艘以及大靈便型船18艘。
根據預測，中國遠洋自有運力在2008年到2010年增長速度分 別為11.7%、17.9%和10.8%,且2007到2009年由於整個幹散貨市 場的需求增速約為每年5% ～ 5.5%,運價在2007到2009年將維持 高位，預計幹散貨2007年收入將增長62.5°%。下半年運價攀升將為 股價形成支撐，預計2007到2009年每股收益1.50元、1.68元、2.03元。
中國遠洋收購集團幹散貨資產對於公司有兩方麵的影響，一方 麵可以通過不同業務組合降低公司業績的周期性波動，航運市場的 三個主流運輸市場：幹散貨、集裝箱和油輪運輸業務的周期性並不 完全相同，不同業務的結合可以降低業績的周期性波動。
另1方麵，收購幹散貨資產能夠給公司帶來業績的增厚。我們 判斷全球幹散貨市場的景氣周期將延續到2009年，預計2007年幹 散貨運價指數同比增長50%以上，中遠集團的幹散貨業務業績將創 造新的曆史。
未來集團有可能繼續向公司注入油運、造船修船等業務，公司將實現打造完整航運價值鏈的戰略目標。
興業銀行
根據英國《銀行家》雜誌於2006年6月首次發布的中國銀行 百強榜，興業銀行平均資本利潤率列各家全國性銀行首位，二級資 本和資產總額均躋身全國十強。在香港《亞洲周刊》公布的2006 年亞洲銀行300強中，興業銀行再次名列前弇，成為“中國在亞洲 排名上升最快的銀行”。2006年，興業銀行榮獲由中華全國工商業 聯合會、鳳風衛視中文台等聯合評選的“2006中國最具影響力企業 獎”。這些美麗光環的基礎是一個高成長4艮行的精彩成長故事！
興業銀行是成長性最好的銀行股，發行時受熱烈追捧，凍結 的申購資金高達1.1萬億元，創曆史紀錄。公司構建了較為完善的 公司金融產品體係，從全國第一例商業銀行並購案例、第一例發行 混合次級債券到不斷推陳出新的公司產品體係，諸多案例都顯現出 公司擁有積極進取和不斷創新的活力。
興業銀行可以說是成長性最高的銀行股之一，該股2006年EPS 為0.95元，業績增長54.09%;而不良貸款率從2005年的2.01%下 降為2006年的1.53%,覆蓋率從100.28%提高為126.03%。由於公 司存貸差最高且具有較強的投資能力，在已公布年報的上市銀行中， 興業銀行的資產盈利能力的表現較為突出，資產收益率在中小型銀 行中最高，中間業務收入增長為82.3%,在中小型銀行中僅次於民 生銀行。國金證券預測，公司_07 ～ 08年的EPS分別為1.237元和1.750
元（2008年含稅改因素），業績增長分別為59.3%和41.6%，覆蓋率 分別為129.5%和135.9%。對應的每股收益達到1.2元以上，動態市 盈率則為25。'如果銀行股價值中樞的提升是必然的，那麼作為動態 市盈率僅僅25倍的小盤高成長銀行股的興業銀行，無疑是最具投 資價值的品種。
中國人壽
公司是中國最大的人壽保險公司，擁有由保險營銷員，團險銷 售人員以及專業和兼業代理機構組成的中國最廣泛的分銷網絡。公 司是中國最大的機構投資者之一，並通過控股的中國人壽資產管理 有限公司成為中國最大的保險資產管理者。2006年底公司投資規模 達到6868億元，比2005年增長38.9%。公司目前手上擁有大量優 質公司的砬權，包括中信證券股權投資，入股廣發行，參與發起成 立渤海產業基金，收購南方電網股份，戰略入股中交股份等。其中 僅9.29元持有的3.5億股中信證券現價已經到了 82元多，每股浮盈 73元，僅持有該隻股浮盈就達220億元以上，國人壽投資3.92億元 投資7000萬股興業銀行，根據興業銀行最新收盤46.8元計算，中 國人壽此筆投資也獲利超過28億元。技術上看，周線剛剛完成突 破大雙底的右肩，向上的空間完全打開。