敢於持股。隻有這樣，才有可能賺到大牛市帶來的豐厚利潤。
——真正認清這輪超級長牛市因何而起，其主軸又是什麼。本 書作者建議投資者長期關注在長牛市道裏人民幣升值這根主線條。 這正是本輪長牛市最大、也是最根本的動因。2007年40 10日，美 國投資大師羅傑斯甚至語出驚人地預測，在未來20年，人民幣對美 元的升值可能高達500%。相比2005年7月1日中國開始彙率機製改革 以前的水平，目前人民幣對美元彙價累計升幅隻有17%左右，和羅 傑斯猜想的500%的升值率相比，17%微乎其微。人民帀升值將全麵 提升以人民幣計價&資產價值，比如擁有人民幣資產的房地產、擁 有礦山資源的煤炭、金融業和擁有地產資源的商業企業；外彙負債
率比較高的企業，如航空、貿易等；原材料或零部件進口占比較高 的行業，如造紙、鋼鐵、轎車、石化、航空等。
在人民幣升值的大背景下，我們特別看好銀行股。事實上， 本輪牛市的實質是中國金融業的崛起。在中國這輪大牛市中，銀行 股可謂居功至偉，數次曆史性的關口突破均源自兩家權重銀行股的 “揭竿而起”。5年前，政府把銀行的融資上市作為中國金融體製 改革的突破口，而銀行股的總市值占比從2005年底不到7%上升到目 前的50%以上。而成功進行的股權分置改革，又為中國銀行、工商 銀行在A股市場先後順利上市起到了保駕護航的作用。由此可見， 發軔於股改的這一輪大牛市，其本質是中國金融業的崛起。如果銀 行業每年增長50%,現在50倍的PE三年後就變成15倍了，更何況我 們還處在一個大國崛起的時代。什麼叫大國崛起？從全球來說，當 一個國家崛起時，無論美國、日本、韓國、新加坡，都是用了20% 的時間，走出了80%的上升幅度，短短一二十年就崛起了。
從國際資本市場發展經驗看，一個國家經濟的崛起往往與該國 的本幣升值密切相關，而本幣升值誘發外資大量流入以後，資本市 場往往會出現一輪大牛市行情，並引起銀行業產生巨變。當年日元 升值期間，1978年世界最大的10家銀行中日本僅占1家，到1985年日 本已占5家，到1989年前10大銀行中已有8家是日本銀行。未來，金 融股在A股市場上將占據絕對重要地位，任何配置型資金必須配置 該板塊。
——既然長牛市，用平常心來看待長牛市途中的漲漲跌跌。中 國本輪牛市經過2006年一輪恢複性行情後，現仍處在大繁榮前期，後市行情的發展仍將以溫和震蕩不斷向上作為主基調。如果沒有內 外生災變式的因素或力量，中國長牛格局將可望延續好幾年。我們 的觀點是，直到2010年年底至20n年年初結束。由於市場投資機構 和投資個體的心理各異，它們的合力作用有可能因巨大財富效應的 不時兌現而不時造成股市的震蕩，甚至大震蕩。但震蕩不但能使市 場短期風險得以釋放，更重要的是，它是保證中國股市長牛市健康 有序發展的一個必要條件。類似的震蕩和下跌回調將與中國這輪長 牛市始終相伴左右。但不管市場短期如何調整，是小調整還是大調 整，從我們為期5年的趨勢預測看，有利於長牛市行情延續的因素 至今沒有發生改變。我們市場裏的大部分投資人隻關注某個波段， 總是靜態地看企業是不是高估了。實際上，我們應該注重於能夠持 續幾十年基於企業長期前景、內在生命周期的那種投資。假如說在 未來15年到20年間，中國的GDP能達到與美國同等水平的話，如果 中國的中產階級人數達到15億，占總人口20%甚至更大比率的話， 相當於富裕人口與現在美國的總人口數量相當，那麼，由於中國是 一個新興市場，既然是新興市場，就不能用西方發達國家成熟市場 的同一把尺子來衡量中國的市場估值，而理應給予中國這個增長潛 力巨大的經濟體較高的溢價。
一旦認定中國股市這一長牛市格局，堅決做一個中國價值投資的麥田守望者，雖然守望是孤獨的，有時甚至十分磨人。用 巴菲特的投資眼光和選股原則，精選長牛市道價值大藍籌，然後在 價格相對低估或大調整市裏不失時機地買進或繼續增持。從長期 看，企業的股價一定會將企業的內在價值反映出來。時間是素質優
秀企業的朋友，是低劣欺詐企業的敵人。作為市場投資者，他們所 做的事情非常簡單卻又必不可少，那就是在不同行業裏尋找能在未 來十年、二十年，乃至更長時間裏存活下來並有較高成功確定性的 企業。一旦擁有這些企業的部分股權，這些投資者的財富將隨著這 些企業年複一年的高速成長而暴漲。因此，投資人唯一要做的就是 專注於優秀上市公司標的的甄別和精選，用懷疑一切的眼光看待這 些企業的報表和公告，在確信成長企業的情況真實可靠後，進一步 了解其管理層對該行業的看法以及對企業的規劃，了解管理層是否 團結、是否正直誠實、是否是可以長期值得信賴的標的對象。在中 國，真正優秀上司公司需要有以下一些要件：
(1)每年能增長15%左右。中國的GDP年增長率每年可以達到 9%-10%,而國內很多行業的增長速度遠遠高於這一水平，例如 奶製品行業每年可以增長30%,商業零售可以增長20%之多。
(2) 除了曆史業繢，優秀公司還應具備：良好的管理層；足夠 長的成長或景氣周期；企業核心競爭力，包括技術、管理、品牌、 營銷以及成本控製等因素；所處的行業是需求穩定增長，而不是暴 起暴落；有良好的業績和分紅記錄；估值水平非常便宜。
(3) 在中國特殊背景下，具價值投資空間的公司應該是：與中 國宏觀經濟發展相呼應的，並受益於“十一五”規劃的；受益於人 民幣升值，其資本、人力、產品價值都會因此得到提升的；重大題 材帶來的投資機會；實質性資產重組。
當歸納一切定性的資料後，投資人還需要量化指標，依靠國際 通用的價值評估體係計算出企業的內在價值。他們還需要將企業的市場價格和內在價值加以比較，若市場價格遠低於內在價值，比如 隻有內在價值的一半或者更低時才會考慮投資。否則投資者就絕不 應該輕易倉促做出投資決定，而有足夠的耐心來等待一個真正理想 市場價格的出現，就像獅子潛伏在草叢中靜靜等待著最佳出擊的時 機一樣。他們寧可錯失，也絕不冒進。在資本市場中，“活下來” 應當成為投資人永遠而首要考慮的，而珍惜本金就像珍惜自己的生 命一樣。因此，可以說控製風險就是一切投資的靈魂。也是從風險 控製這個角度，他們理應喜歡在大牛市道裏的調整，如果大調整，那就更好，因為隻有在低迷、陰冷的調整市裏，投資人才能從容不 迫地享受低價買入的快感，因為隻有足夠低的價格才是抵禦一切 風險的法寶。當然，投資人也同樣為不斷攀升的牛市而感到歡欣鼓， 舞，在沸騰、暄囂的市場裏，他們將享受在調整市道裏低價買入股 票的價值回歸的充分樂趣，直到價格對價值完全透支為止。
一旦買入，就長久地照看好集中持有的那幾隻股票。隻要中國 經濟不發生結構性惡化問題，堅決保持投資組合至少幾年不變。可 能的話，持股越久越好。同時做好充分的心理準備，始終不被短期 股價的波動所左右。市場無數單個投資人的心理定勢集合起來，將 推動整個市場的買賣意誌和行為，從而對有效市場的生成形成合力 作用。這正是當今在中國震蕩的焦躁股市中需要提倡的一種投資心 理情商，這種心理情商是一種睿智，一種勇氣，一種遠見，是一份 堅毅的持股耐心。
在長牛市裏，投資人追求的是一種特殊的生活方式，在這種投 資生活裏，他們不預測價格，不猜測結果，不憂心忡忡於各種事件的發生，當然也包括突然而至的市場調整，甚至澡度調整，因為他 們堅信，一切壞的事情都將結束，明天將變得更加美好。世界曆史 表明，即便二次世界大戰這樣最重大事件，也最終沒有阻遏道瓊指 數上揚的步伐。更重要的是，投資人堅信自己遵循的是價值投資理 念。正是對價值投資那份始終不渝的執著堅持，多少年後，當投資 人回頭再看這段曆史，他們一定會發現，正是當年自己堅信中國正 處在一輪超級長牛市起點的心理情商，促成了他們一生中最輝煌的 投資機遇，如今，他們已站在山巒之巔，一覽眾山小了。