5. 當股市資金供應充足時，投資者對高風險投資品種的青睞會水漲 船高。20世紀80年代末、90年代初，日本和美國資金鍾情東南亞國家 股市，以及90年代全球資金投向互聯網和高科技股就是一個明顯的例 子。在人民幣升值與股市同步增長的慣勢下，數以億計的儲蓄資金壓 抑已久的投資欲望可能在股市得以空前釋放，並追高逐利，這是泡沫
的禍源。
6. 人民幣升值造成在中國股市集聚的國際資本將成為這一係統風險 加劇的引導者。特別是近期快速發展的對衝基金，幾萬億元的資金需 要投資的機會，更需要股市波動帶來的套利機會，其製造的波動對資 金流向會產生明顯的引導作用。但中國股市承受波動風險的能力並不 強，還玩不起製造波動的遊戲，在這種情況下，隻有一種選擇可以降低 風險，即在解決問題之前謹慎預期增長並謹慎參與，將泡沫控製在理 性範圍內。否則，一旦市場震蕩出現，上帝也無法挽救這場悲劇。
7. 如果未來中國有股市大崩盤的危機，那是因為成千上萬投資人做 出恐慌性判斷，並恐慌性拋盤造成的結果。情緒影響投資已是投資市 場一個不爭的事實，原因是情緒會影響到投資人的行為，進而影響到 市場的股價波動。由情緒引發的市場波動不但具有疊加效應，而且還 具有倍乘效應'，從而使市場變得非常糟糕，甚至毀滅。但我們仍然可以 在充滿非理性行為的芸芸眾生中，看到少數理性投資者的身影，他們 在大劫難中成了絕無僅有的生還者。不僅如此，他們還成了這場中國 超級長牛市中碩果僅存的大贏家，因為他們堅持了以巴菲特為代表的 投資大師們的價值投資法則：用投資眼光和選股原則精選個股，然後 在價格相對低估的時候堅決買進；一旦買人，就長久地照看好集中持 有的幾隻股票，然後堅定地看好中國的長牛市趨勢，保持投資組合數 年不變。同時做好充分的心理準備，既不被股票價格的短期波動所左 右，也有應對風險的充分的心理準備和堅決果斷的決策。如果股市裏 的每一個投資人都能向這些少數派看齊，堅持價值投資法則，那麼，我 們今天所說的中國長牛市就不是黃金五年，而是十年，十五年甚至更 長。屆時，股指也將被推升至一個現在難以想象的高度。
附錄
附二：中國資本市場第20屆季度高級研討會關注的10隻股票
2007年2月，《上海證券報》聯合大智慧公司召開了 “2007贏在中 國投資峰會”，本次峰會同時也是《上海證券報》主辦的“中國資本市場 第20屆季度高級研討會”，與會者認為以下10隻股票值得關注：
1.中信證券（600030)
國內創新類券商龍頭，2006年淨利潤有望高居行業榜首。前幾年的市 場低迷為公司收購兼並擴大市場份額打下了良好基礎。據測算，通過一係 列收購，公司已經成為多家基金公司的大股東，其中經紀業務的市場份額 已由原先的3.02%提升到6.73%。另外公司還積極拓展金融創新業務，集 合資產管理業務、企業年金管理等，並積極拓展QDII業務，這些都將成 為其利潤增長點。在2007年大盤股的IPO盛宴中，可以確定中信證券作 為股票發行主承銷商的就有交通銀行、南京商行、中國鋁業、平安保險 等大型企業，同時還會承接大量再融資項目。此外隨著股指期貨和融資 融券等創新業務的推出，將會有利於公司在更加完善的金融服務平台上 吸引和整合客戶資源，公司2007年業績將繼續保持較快速度的增長。值 得注意的是，中國人壽以戰略投資者的身份，認購了公司5億股定向增 發股票，雙方在金融產品的開發以及投資管理上互利合作，空間廣闊。 所以，中國人壽的參股也對公司在金融行業做大做強以及可持續發展打 下了堅實的基礎。
2·民生銀行（600016) .
公司2006年末成功發行43億次級債，資本金問題的短期困境已經解 決了。隨著2007年增發A股和H股上市計劃的推進以及新加坡亞洲金融 控股私人有限公司參股公司，將給公司帶來先進的管理經驗和產品創新。 公司持有海通證券（創新試點類券商）3.86億股，隨著海通證券借殼都市 股份上市，公司的這部分股權增值空間巨大。此外，隨著2007年相關稅
率、稅基下調的重大利好題材，公司有望在2007年和2008年迎來利潤增 長的新突破。
公司還參股銀聯公司，組建合資基金公司，有望成為其新的利潤增長 點。該股還具有潛在的收購題材，其法人股股東眾多，且股數較為接近， 易發生股權之爭。
3·招商銀行（600036)
公司是國內質量最好的銀行之一，其零售業務和中間業務是最大亮 點，目前公司信用卡發行數量已經超過800萬張，占到中國國際標準雙幣 信用卡30%左右的市場份額，已實現盈利。公司中間業務收入保持快速增 長，2006年前三季度累計實現非利息收人23.69億元，非利息收人已占總 收人的13.89%。公司還準備收購基金公司，開展基金管理業務。人民幣升 值與兩稅合一這兩大利好也將進一步提升公司的內在價值。隨著國內銀行 業綜合經營的腳步逐步加快，招行的業務結構將繼續得到優化，重點打造 資本消耗少、毛利率高的中間業務，中間業務的高毛利將支持招行的盈利 能力逐步超越並領先於其他銀行，其估值水平也將獲得穩步提升。
4·長江電力（600900)
有整體上市的題材。公司表示正全麵研究三峽機組收購計劃和跟蹤其 他優質資產的投資機會，確保實現公司經營業績持續、穩定地增長。值得 注意的是，在國資委倡導整體上市的前提下，公司收購機組的進度將會提 速，存在2007年收購所有三峽機組的可能，樂觀預計甚至可將金沙江下 遊的四座電站一起注入。整體上市後，不但可帶來公司業績的增長，更為 重要的是公司長期發展的前景更為明朗，風險溢價大大降低。
5·中國銀行（601988)
公司目前總市值高達8700多億元，僅次於工商銀行，位居滬深兩市 第二名，其流通市值也在前十名左右，這使得中國銀行具有極為突出的戰 略投資價值。作為五大國有商業銀行之一，中國銀行境內部分的存貸款業
務的市場占有率約14%,相當於十二家股份製商業銀行總和的64%左右， 但在規模上略低於工商銀行（25%左右）、建設銀行（20%左右）和農業銀 行（20%左右）。作為原外彙專業銀行，中國銀行在外彙存貸款業務方麵則 具有壟斷優勢，其市場份額約為40%,遠高於工商銀行（約16%)、建設銀 行（約12%)和農業銀行（約9%),海外資產接近集團資產的四分之一， 貢獻近40%的稅前利潤，保險、投資銀行業務占比超7%，中國銀行的國 際化經營優勢使其可以更好享受CEPA帶來的收人增值。
6.湘電股份（600416)
中國將大幅度地提高風能、太陽能、生物質能等新能源在整個能源生 產、消費中的比例，到2050年，中國30%以上的能源需求將依靠新能源 來滿足，要實現這樣的目標，風力發電能力在三十年後可能超過核電，成 為第三大發電源，2050年後可能超過水電，成為第二大主力發電電源，由 此形成3.5億千瓦的裝機能力。該公司與德國萊茨鼓風機有限公司簽訂了 合資生產離心風機協議。2006年4月又與日資企業組建了湖南湘原風能公 司，定向增發募集資金投向兆瓦級風電機組整機項目，建設期2年，2010 年投產後逐漸形成年產300套風力發電機組整機和500套電機電控的生產 能力。2007年1月8日，湘電股份與大唐風力發電有限責任公司簽訂了 “大唐漳州六鼇風電場三期工程的風電整機設備合同”，合同總金額為 16380萬元。
7·中國聯通（600050)
聯通經營步入上升通道的趨勢是確定的，未來移動通信的格局一定是 相對有利於聯通的。中國聯通將分享到監管政策的支持，分享或有的重組 溢價，分享未來移動格局的變化帶給聯通（新聯通）的成長機會。如果聯 通被分拆後和網通合並，或中國移動承建TD-SCDMA，或出台的監管政策 力度超出預期，在這些情況下，聯通可預期的內在價值甚至更高。