第六章 錨定下一輪牛市的價值股
費行業和新興產業將是中國下一波經濟榮景中最值得考慮、回報
IS最多的投資領域，會成為繼出口貿易和房地產之後中國經濟增長 的主要來源。隻有把握與整體經濟增長趨勢相關的行業走向，才能真正分享 中國經濟發展的果實。從長期來看，投資A股應堅持以投資結構轉型產業為 主，輔以政策支持、內需驅動的新興產業，同時均衡考慮估值與成長兩大因 素，從確定性成長與高成長中選擇估值相對安全的個股，從低估值中尋找増 長相對確定的行業。
本章采用主題投資法則，建議投資者重點關注新能源、新材料、生命科 學、生物醫藥、信息網絡、節能環保、電動汽車、海洋工程和地質勘探等符 合戰略性新興產業發展規劃的投資標的來進行主題投資。在這一章，我對什 麼是主題投資，中國下一波投資榮景的投資思路是什麼，主題投資概念下的 重點股票池是什麼，以及主題投資下最值得投資的個股又是什麼，進行了詳 盡的研究和分析。
需要指出的是，股市有風險，入市需謹慎。本章提及的一些重點股票池 和個股，隻是希望給看好中國未來經濟和股市的投資者一個參考。我與所評
價或推薦的上市公司無利害關係，因此所列舉的信息僅供參考，應用之前務 請核實，入市風險自擔。
什麼是主題投資？
主題投資的最初倡導者是瑞銀華寶全球首席策略分析師愛德華?科什 納。有數據表明，在過去的30年裏，世界金融市場有11次明顯的主題投資 熱潮，其表現超過市場均值的150%。而在中國，有資料表明，將主題投資 明確作為一種策略分析模式提出並受到國內投資機構和投資個人仿效的第一 人，是雲南信托前總裁蔡明。蔡明在他的股票市場策略研究報告中，將幾大 因素作為指導股票投資的主題，即消費升級、世界工廠、城市化及進出口、 通貨膨脹和人民幣升值預期。@在由他主導的一份股市研究報告中首次提出 主題投資理念。他們的研究結論是，投資幾大主題的股票，將為投資者帶來 超額回報。
主題之一：消費升級。中國城市居民和農民的消費水平會隨著收入水 平的提高而提髙。1990~2002年，中國城市居民收入增長迅速，年均增長 15.1%。目前，中國中產階層的隊伍正在迅速形成並擴大，這個人群的人均 年收入大概在35 000?40 000元，家庭購買力達到85 000?120 000元，他們 的消費目標已經從1 〇〇〇?1〇 〇〇〇元的商品提髙到10萬?1〇〇萬元的商品。在 一個產品相對同質化的時代，中產階層的比例達到70%比較恰當。
農民的購買力也正在提高。農村人均年收入超過4 000元的人數比例 從1997年的9.4%上升到2006年的26.8%、2007年的34.1%、2008年的 56.3%、2009年的72.9%和2010年的83.6%。收入增長最快的是農民工，未 來5年間，他們年均收入增長率將達21.3%，這些群體的購買目標將逐步轉
①《主題投資》，耿馨雅，《證券市場周刊》2004年第5期。——作者注
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向中尚檔消費品。
中國人均消費水平在2003~2020年增長了 10.8%,新的消費高峰就要來 臨，消費結構將不斷發生變化。隨著收入增加，人們對衣食的消費支出比例 會大大下降，轉而追求健康、舒適、質量和樣式。未來1〇?20年，房子和與 住房相關的商品將成為家庭的首要需求，教育、醫療、旅遊、電信、信息和 家庭娛樂等消費品的更新換代都將成為消費支出中增速較快的項目。
報告指出，消費升級的最大動力就在於城市中產階層的幗起和新農村 建設帶來的收入增長加速和消費模式的變革。它們所惠及的人口總數將達 到8億人之巨。從收入分布的人口年齡段來看，中國收入最高的群體集中在 26?40歲，這部分人正處於成家立業的階段，消費要求也相對較旺盛，成為 房產、汽車的主要消費群體。隨著這個群體收入的總體提高，對房產、汽車 和其他奢侈品的消費仍會持續。
收入結構的變化進一步向城市中產階層和新農村建設的受惠者——廣大 農民——傾斜。
符合該消費主題的投資策略主要有以下幾類，一是投資於那些收入效應 最明顯的行業，依次是汽車、數字電視、住房、旅遊、醫療保健，二是替代 效應明顯的行業，如乳製品、紅酒、品牌白酒、品牌啤酒、連鎖零售行業。
主題之二：世界工廠。中國經濟運行正處於工業化中後期，即重化工業 化階段。重化工業化既是中國工業自身運行的必然趨勢，也是國際產業向中 國轉移的最新趨勢，外國對華投資的重點正在向重化工業轉移。在重化工業 化階段的投資策略是，中國重化工業將成為國際熱錢流入的先導行業。了解 中國重化工業所處的階段和不同行業配套產業集群的發展方向，可以發現中 國走向“世界工廠”的先導行業的選擇標準。現階段應重點關注汽車、汽車 配件、工程機械、機床、化工原料，以及大規模消費電子組件等行業。由於 重化工業的特點是資本密集、投資比重大，因而在高投資需求的拉動下，對 原材料和能源的需求將會非常旺盛，但受到資源和建設周期的限製、鋼鐵等
原材料產品價格居髙不下，這樣的狀況短期內也很難改變。
主題之三：城市化。城市化是保證經濟發展不減速的重要條件之一。統 計表明，中國的經濟發展，特別是就業增長，與城市發展速度密切相關。城 市建設的相關產業（如房地產、基礎設施建設、綠化、餐飲、保安、服務等) 是典型的勞動密集型產業，其吸納勞動力，特別是供給過剩的低技術勞動力 的效率，遠遠大於其他產業（如汽車、髙新技術、金融貿易等），而農村問 題的解決很大程度上要依賴城市的發展。城市化將過剩的農村勞動力轉移出 來，可以加快農村城市化進程，同時，也是拉動農村消費需求的關鍵。所以， 加快城市化進程勢在必行。
在20世紀50?80年代是中國最有利於實現城市化的時期，但當時並沒 有把握好而錯過了最佳時機。目前，中國正在采取加快城市化進程的發展戰 略。據《中國城市發展報告》估算，從現在開始，中國每年將有1 200萬農 民轉為城市人口。據天則經濟研究所估算，從農村轉移到城鎮的人口還將以 每年2 000萬-4 000萬的規模增長。據法國百富勤估算，中國的城市人口將 在2018年超過農村，達到8.18億，占人口總數的57%。到2020年，中國 城市化率達到60%，生活在鄉村的人口將減少1.2億?2.4億。在正常情況下, 城市化水平對經濟增長的貢獻率在兩個百分點左右。
但中國的城市化未能與工業化同步發展，“二元結構”以及“三農”問 題長期存在，城市化率遠遠低於工業化率，成為製約經濟持續發展的障礙。 隨著中國城市化進程明顯加快，中國經濟増長已經由工業化單引擎推動轉變 為工業化和城市化雙引擎推動，城市化建設步伐加快也能推動相關行業持續 快速發展。
報告指出，中國經濟的雙引擎驅動模式決定了城市化和工業化相互影 響、相互推動，成螺旋增長態勢，城市化率與工業化率的比值將逐步提髙， 城市化率將達到發達國家水平。
在城市化主題下，今後城市化對經濟發展、行業發展、公司壯大的推動
力將主要依賴核心城市輻射力。具有核心城市輻射力的區域主要集中於三大 區域經濟圈、環渤海區域和新興工業城市。
主題之四：進出口、通貨膨脹及人民幣升值預期。隨著人民幣升值壓 力不斷加大和世界上其他國家經濟複蘇緩慢的影響，流入中國的外資不斷增 加。為了避免外彙儲備增加過快，中國采取了加大進口的策略，進口增速快 於出口增速、貿易盈餘逐步縮減的趨勢日益明顯。在進出口與人民幣升值主 題下，相對於生產型企業，機場和港口類公司具有一定的價格剛性，其籯利 主要靠規模增長。因此，雖然出口退稅率降低可能影響第二年出口額的增長，
但出口結構的調整將會給機場和港口企業帶來機遇，尤其應該重點關注貨運 增長較快的機場企業，謹慎關注港口企業。對於大宗原材料依賴進口的企業 來說，彙率的小幅調整會給其淨利潤帶來較大影響，因此應該關注原料、組 件等主要依靠進口的行業和公司受到的影響，如鋼鐵、電子類上市公司，同 時應衡量外國產品對國內企業的衝擊程度。
以上四個主題是我國主題投資概念與方法的雛形，標誌著一種全新的投 資策略的出現。主題投資之所以被業內看做一種新的分析方式，主要在於其 沒有按照既定的行業劃分股票類別，而是按照主題來劃分。行業劃分是有規 律可循的，但主題劃分並沒有約定俗成的規則。究竟什麼樣的股票屬於什麼 樣的主題，這為分析帶來了一定難度，但這並不妨礙我們利用這一方法挖掘 出具有投資價值的股票。主題投資策略的出現，在中國投資市場上讓投資者 與投資機構耳目一新。
所謂主題投資，就是通過分析實體經濟中結構性、周期性及製度性變動 趨勢，挖掘出對經濟變遷具有大範圍影響的潛在因素，對受益的行業和公司 進行投資。其特點在於它並不按照一般行業劃分方法來選擇股票，而是將驅 動企業長期發展的某個因素作為“主題”來選擇地域、行業、板塊或個股。
主題投資是自上而下挖掘出可能導致經濟結構或產業結構發生根本性變 化的潛在因素，分析領悟這些根本性變化的內涵和寓意，再形成與這些根本
性變$相匹配的投資主題，然後自下而上地選擇能夠受益於該潛在因素的 行業和公司，最後來構建股票投資組合，以進行投資。成功的投資主題最 重要的是要對經濟中潛在的結構性變化因素具有敏銳的洞察力和預見性。
投資主題的發掘一方麵需要極強的專業能力，另一方麵又要求研究者 具有各種經濟數據的實時獲取能力。提出熱點投資主題的往往是既具有信息 優勢又具有研究實力的證券研究機構或是投資機構。不僅這些研究機構有固 定的傳播渠道向更多的受眾發送有關其投資主題的報告，官方的證券媒體也 會隨時刊登這些主要研究機構的觀點和看法，也就是說投資主題具有強附著 力。最後，這些熱點投資主題往往能與實體經濟中的一些現象相契合，比如， 2004年的那波股市行情：“裝備中國”投資主題就契合了國家隨後頒布的產 業政策以及機械行業一定的景氣回升；“人民幣升值”主題契合了幣值的不 斷攀升；“新能源”主題契合了國際原油價格的上漲等，也就是投資主題具 有較高的環境適宜度。
由此可見，能夠成為熱點的投資主題具備三個關鍵要素：具有影響力 的散播人、具有強附著力的信念、具有較髙的環境適宜度。
主題投資並不是投機，與簡單的概念炒作不同。主題投資帶來的行情持 續性好，而題材炒作引爆的所謂“黑馬”行情，往往轉瞬即逝，其區別就在 於“題材”究竟能不能增厚上市公司的每股收益。
從長期看，主題投資還具有強市領漲、弱市抗跌的優勢。主題投資的 最大優勢在於，從影響經濟的根本性因素出發，其投資組合更符合經濟發展 趨勢且不拘泥於行業和地域，因此更符合經濟發展和資本市場運作的內在規 律。它從宏觀經濟、國家政策、社會文化、人口結構、科技進步等多角度出 發，深入分析影響經濟發展和企業贏利的關鍵性因素，從而挖掘出中國經濟 結構調整過程中不斷湧現出的有深刻影響力的投資主題。因此，從某種意義 上說，主題投資更具有指導整個投資方向的意義，換句話說，主題投資是根 本的投資策略，而不是停留在階段性市場熱點和偏好層麵上的炒作策略。
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下一輪大牛市的主題投資思路
過去一些年裏，中國股市的一大批超級大牛股看似紛繁，但實際上已經 確立了脈絡鮮明的投資主題，即有市場號召力的大牛股無一不是在經濟和社 會發展的趨勢下誕生的，趨勢就是牛股的驅動因素。未來的主題投資，就是 前瞻性地找到影響經濟發展和企業贏利的關鍵性、趨勢性因素，找到可能產 生牛股的投資主題，找到主題和企業群之間看似迷亂的內在聯係，由此推演 出主題企業群，最終挖掘出優秀的企業，這是在結構化增長階段的市場中獲 利的有效投資策略。
內需主題就是這種能長期獲利的投資主題。在未來10年甚至更長時期 的中國經濟周期中，經濟增長的動力將源自政府政策主導的投資需求、國民 自發的消費需求，以及農村人口遷移和城市化加速的巨大推力。未來，內需 投資主題的長期獲利是大概率事件。
在內需主題的分析中，我們往往很容易忽略對中國經濟和投資行為的最 大變量——人口結構變化——的研究。你可能被很多東西誤導，但是中國獨 特的人口因素（包括人口數量和人口結構）卻不會誤導你。在我看來，未來, 中國人口數量和人口結構的變化是我們主題投資中最具有影響力的因素。關 於這個主題我在第三章已經作了詳細分析。
盡管各國人民追求的物質生活水平從發展趨勢上看是相通的，但由於 所處的工業化發展階段不同而存在著差異。例如，在生活必需品方麵，發達 國家和發展中國家就存在著質量上的差異，最大的不同是奢侈品消費。在中 國，汽車和舒適的住房在目前來說還屬於奢侈品，但在美國早已是生活必需 品了。不過，現在不是生活必需品，並不意味著將來不是。目前，在中國城 市逐漸盛行的對汽車和住房的消費就是明顯的例子。
中國與美國人均國內生產總值的主要差異表現在住房、汽車、商業和金 融等產業，因此，這些領域的發展空間巨大。教育將是未來家庭的主要投資
項目。與此同時，體育、旅遊、傳媒業的發展前景也十分看好。隨著人均收 入的大幅增加，物質生活水平的普遍提高，人們的精神追求將帶動這些行業 的髙速發展。
在醫療保健方麵，由於中國人口年齡結構和現有老年人口收入偏低，短 期內很難想象會有大的發展。但隨著醫藥流通體製改革的深入和公共醫療衛 生體製的改革，以及老齡化社會的到來，老年人口急劇增加，對醫療保健的 需求也將激增，醫療保健將成為未來中國重要的支柱產業之一。
城市化是隨著人居方式的改變而自然形成的，而工業化又將進一步推動 城市化。世界各國的普遍規律是城市化水平略髙於工業化水平，但中國的城 市化水平在2010年低於工業化水平8個百分點，這表明中國城市化發展的 潛力巨大，由此產生的相關投資機會無疑也潛力巨大。
工業化推進城市化，城市化又反過來推動消費需求的擴張。全國人大常 委會委員、民建中央副主席辜勝阻在2010年“兩會”期間接受《證券時報》 記者采訪時表示，政府工作報告提出了推動城市化發展的新戰略與新思路， 城市化新政將成為引爆內需的巨大引擎，將成為轉變經濟發展模式的突破口 和著力點。
隨著城市化進程的加快，中國人的消費習慣也在發生變化。美國和日本 的經驗告訴我們，持續的消費需求會拉動經濟良性發展。帶動美國經濟實現 繁榮的輪子是汽車、住房以及相關的交通配套設施行業。日本20世紀60年 代開始的經濟起飛，就是依托了汽車、造船、房地產以及相關的化工和鋼鐵 等行業。同樣，我相信，未來，中國在實現發展目標的過程中，居民消費需 求層次的提高將預示著生產力水平的更大發展，經濟結構將轉向與居民消費 需求密切相關的一批行業，諸如汽車、住房和高檔日用消費品以及相關的鋼 鐵、機械、通信、基礎設施建設等行業，還有以金融理財為主的服務業，這 些行業將成為高速發展的行業，對經濟增長的貢獻率將增加，並在中國未來 經濟增長中長期扮演重要角色。
隨著中國經濟的持續增長，消費升級也在全麵改變著中國普通百姓的生 活方式，特別是投資拉動型經濟逐步被消費拉動型經濟取代，啟動消費拉動 型經濟成為未來宏觀經濟政策的一個重要方向，家電、汽車製造、商業百貨、
酒店旅遊、釀酒食品等消費升級題材將越來越得到投資者的關注。
同時，戰略性新興產業將成為中國下一波榮景中另一重要投資主題。結 合未來10年經濟周期可能出現的市場環境和各行業的表現，我建議投資者 在關注消費升級投資主題以外，重點關注新能源、新材料、生命科學、生物 醫藥、信息網絡、節能環保、電動汽車、海洋工程和地質勘探等行業。而在 這些新興產業中，10倍股將在集新興產業、成長性特點於一身的中小盤股 中產生。圍獵新經濟髙成長的新10倍股，對於國內A股市場中先知先覺的 .資金而言，作為一場注重挖掘高成長個股的高端博弈遊戲，已經漸成氣候並 在未來蔚然成勢。
新經濟是相對於傳統經濟而言的。18世紀中葉至今，人類社會已經曆 過三次技術革命。現在則開始了以新能源、生命科學、新興信息、空間科學 等為主導的第四次產業革命，特征是低碳、節能環保、更人性化和更精細化，
推動人類社會更上綠色發展的新台階。世界經濟已經並將繼續獲得可持續發 展。在中國，大力發展七大戰略性新興產業已被確定為國家發展戰略。這七 大新興產業增加值目前占國內生產總值的比例不到2%，預計5年後將達8%，
10年將達15%，連續翻番的前景十分誘人。根據國家中長期科學和技術發 展規劃，2010?2020年，國內科研經費年投入將超9 000億元，位居世界 前列。創新型企業將成為科技創新主體，新經濟將引領中國未來數十年的 可持續發展，為中國經濟實現彎道超車創造條件。
得益於新經濟的髙成長企業會形成新的經濟增長點，給投資者帶來10 倍乃至百倍以上的回報，微軟、穀歌、蘋果等公司就是典型的成功案例。 就國內而言，2007年5月，在中小板誕生3周年前夕，就已湧現了蘇寧電 器、華蘭生物等6家10倍股。中小板綜合指數在不到兩年的時間裏漲幅逾
300%。至今，蘇寧電器的最高漲幅更增逾40倍，和華蘭生物、雙鷺藥業、 新和成、中航精機等近20隻個股組成了中小板的10倍股方陣。中小板綜指 也在5年多時間裏漲幅逾600%。
展望未來，我認為，新10倍股一定是髙成長性的個股，並且將主要出 自中小板和創業板。創業板推出後的一年裏，相關企業的成長性始終是市場 熱炒的一個話題，其中不乏短視的噪音。實際上，一年時間就要求新上市企 業有高成長性並不合理，因為成長型企業在上市初期，主要工作是將新募資 金投入新項目，不會很快就獲得很高的利潤，隻有在新項目達產超產乃至其 增長速度放緩之時，高營收髙利潤才得以體現，而3?5年是能否成就一個 10倍股的關鍵時間段。研究數據表明，現有近150家創業板企業中，僅有 1/10的企業（這是一項比“二八定律”更嚴酷的比例！）能在今後幾年業績 增長率保持在30%以上，它們無疑最值得關注。這也警示投資者，有持續 髙成長性的企業始終是稀缺資源，而絕大多數中小企業與創業企業不會成為 下一個華蘭生物、蘇寧電器，它們或會成為上市公司群中的一個平庸者，或 在長到天花板後就停止長高，或是被收購兼並，那些濫竽充數者更會因經營 失敗而退市，消失在股海中。
對創業板和中小板的數十家上市公司調研，試圖尋找與把捏新經濟的投 資思路與方向，我發現：第一，新經濟是戰略性轉型與布局的結果，決定了 對新經濟的投資同樣是戰略性的。第二，未來，圍獵新10倍股，先要明確 方向，明確領地，接著是具體搜尋目標對象，最後才可能一擊即中。
總之，新一輪牛市正處在萌芽狀態，還遠沒有成熟。未來1?2年，投資 者在操作上仍然要保持相對較低的倉位。中央加快推進戰略性新興產業發展 的政策，預示著未來很長一段時期戰略性新興產業將在中國得到長足發展。
主題投資下的行業股票池 消費升級
盡管目前中國百姓的生活水平基本達到了小康，但還是低水平和不均衡 的。按照黨的“十六大”戰略部署，今後20年中國要建設成一個惠及十幾 億人口的、人民生活更加殷實的、更高水平的小康社會。到21世紀中葉基 本實現現代化，從而實現“十五大”提出的到建國1〇〇周年時達到中等發達 國家水平的目標。
以下試對消費升級相關行業和個股進行分析：
酒店旅遊。2009年11月末，國務院頒布《關於加快發展旅遊業的意見》， 提出要把旅遊業培育成國民經濟的戰略性支柱產業。產業地位的提升使旅遊 業在未來10年的發展將具備更堅實的政策基礎。
區域經濟發展將帶動二、三線城市居民消費升級，推動當地旅遊業的發 展。“高鐵效應”使擁有髙鐵沿線旅遊資源的企業受益。人民幣升值推動出 境遊快速發展，對入境遊影響有限。擁有壟斷資源的旅遊企業抗通貨膨脹能 力顯著。事件驅動是旅遊業股價表現的關鍵影響因素之一。
根據預測，中國旅遊業總收入2011年增長16.1%; “十二五”期間複合 增長14.45%; 2020年前複合增長15.32%,未來10年旅遊行業將實現加速 増長，迎來黃金發展周期。
重點推薦股票池：中國國旅（601888)、峨眉山（000888)、麗江旅遊 (0〇2〇33)、錦江股份（600754)、三特索道（002159)、中青旅（600138)、 桂林旅遊（000978)等。
食品飲料。隨著國家“調結構、促消費”政策的加強，可以預見食品飲 料行業將保持長期繁榮。在成熟的市場經濟國家，食品飲料行業被認為是成 熟的、增速穩健的行業，但在消費快速擴張的發展市場（廣度和深度仍有巨 大空間），其具備良好防禦性特點的同時，部分細分行業的進攻性特點也異 常顯著。
重點推薦股票池：貴州茅台（600519)、五糧液（000858)、瀘州老窖 (000568)、金種子酒（600199)、酒鬼酒（000799)、張裕A (000869)、伊 利股份（600887)、雙彙發展（000895)、金字火腿（002515)。
商業零售。國家實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，努力增加 人民收入，鼓勵消費，擴大內需，這對中國零售業的未來發展無疑是有利的。 此外，中國零售業充滿變數，改革、創新仍然是中國零售市場的主旋律。對 於零售業中長期的發展，《上海證券報》十分看好，認為在宏觀經濟重於“調 結構”的背景之下，國內消費市場將迎來發展機遇，零售業在其中承擔擴大 消費的渠道責任，將隨著國內消費的發展而發展。零售業本身兼備穩定性與 增長性，明確的增長預期奠定了行業穩定表現的基礎。在零售業，百貨、超 市、家電連鎖三個主流子業態的選擇上，建議關注區域百貨龍頭：新華百貨 (600785)、鄂武商A (000501)、銀座股份（600858):估值相對較低、未來 增長明確的中部超市龍頭：武漢中百（000759),家電零售連鎖龍頭：蘇寧 電器（002024),後世博主題：百聯股份（600631)、新世界（600628)、豫 園商城（600655)。
家電行業。隨著出口複蘇，國內宏觀經濟發展勢頭逐步回升，消費者 信心不斷恢複，加上內需政策抉持，家電行業景氣在未來將長期維持在高 位。在行業內部，黑色家電的估值較髙，主要是投資者對彩電銷售的期望值 較高，白色家電估值低於行業估值，也低於整個市場的估值水平，存在估值 回升的可能。重組、LED等槪念類股票估值較髙。受益於國家刺激消費的政 策，家電行業增長穩定，尤其是在出口逐步複蘇的形勢下，行業保持增長是 大槪率事件。建議關注規模和渠道優勢明顯的美的電器（000527)和格力電 器（000651)，並重點關注需求強勁的黑色家電公司，如TCL集團（000100)。
汽車行業。堅持把推進自主創新作為轉變發展方式的中心環節。著力突
破新能源汽車、髙速軌道交通、工農業節水等一批重大關鍵技術。2010年3 月5日，新能源汽車首次寫入政府工作報告中。2010年3月底，發改委頒 布《新能源汽車發展規劃》，將發展新能源汽車定為國家戰略，這將是新能 源發展的重大契機。在所有的低碳行業中，新能源汽車的重要性排在前列， 國家對這個行業的扶持力度可望超越發展太陽能、風能等行業。針對新能源 汽車，發改委就已明確提出到2011年要形成50萬輛產能的目標。
新能源汽車產業的價值鏈將圍繞最為核心的電池業務展開，並逐步延 伸至電氣係統（驅動電機、控製係統）、整車（乘用車、客車）以及上遊資 源（鋰、鎳、稀土）領域。新能源汽車產業前景廣闊，有望帶動電池等相關 零部件產業規模的擴大與快速發展，形成中長期的投資機會，但目前整個 產業鏈仍處於起步階段，尚難以準確判斷各企業未來的市場地位。建議投資 關注新能源汽車的最新政策，以及新能源汽車產業鏈的相關公司的投資機 會，如：江蘇國泰（002091)、中炬高新（600872)、寧波韻升（600366)、
萬向錢潮（000559)、福田汽車（600166)、中通客車（000957)、長安汽車 (000625)、上海汽車（600104)、一汽轎車（000800)等。
尋找高成長的主題投資機會可能是多維度和多視角的，例如“健康”、“美 麗”和“快樂”是消費升級的三大重要維度。我建議投資者也可以從以下視 角去挖掘係統的投資機會。
首先，由於生活方式和消費階段的不同，很多提升生活品質、彰顯 個性和身份的消費品在西方發達國家已經普及，而在中國尚處於導入期， 與發達國家的人均消費量和保有量存在巨大差距。這些消費品和對應公司 包括：發製品[瑞貝卡（600439)]、藝術陶瓷[長城集團（300089)]、工 藝蠟燭[青島金王（002094)]、Outlets [友阿股份（002277)]、電影[華誼 兄弟（300027)]、網遊動漫[拓維信息（002261)]、遊艇[太陽鳥（300123)、
上海佳豪（300008)]、住宅精裝修[金螳螂（002081)、廣田股份（002482)】
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其次，還可關注隱性消費股，代表品種有我反複推薦的日化產品塑料包 裝龍頭，如通產麗星（002243),以及環保塗料如彩虹精化（002256)、專用 染料如浙江龍盛（600352)和酒店服務業專用軟件如石基信息（002153)等。
第三，隨著人民生活水平的提高，原有生活方式下的消費品逐漸被更具 健康、環保等符合消費升級理念的產品所替代。此類消費升級股包括，健康 調味品中雞粉對味精以及功能糖對糖的替代[佳隆股份（002495)、保齡寶 (002286)、量子高科（300149)]、對缺乏營養人群的膳食添加劑補充[湯臣 倍健（300146)]、替代傳統碳酸飲料的茶飲料[深深寶（000019, 200019]、 替代傳統白酒的蒸餾葡萄酒[*ST中葡（600084)]等。
產業轉型與升級
未來5年，中國政府將出資10萬億元人民幣或1.5萬億美元，發展戰 略性新興產業。髙端裝備製造業作為七大戰略性新興產業之一備受關注。
裝備製造業是一國的戰略性新興產業崛起的標誌，是一國製造業的基礎 和核心競爭力所在。未來1〇年，中國高端裝備製造業將迎來黃金增長期， 成為經濟重要的支柱產業。《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的 決定》中對高端裝備製造業描述為：“重點發展以幹支線飛機和通用飛機為 主的航空裝備，做大做強航空產業。積極推進空間基礎設施建設，促進衛 星及其應用產業發展。依托客運專線和城市軌道交通等重點工程建設，大 力發展軌道交通裝備。麵向海洋資源開發，大力發展海洋工程裝備。強化 基礎配套能力，積極發展以數字化、柔性化及係統集成技術為核心的智能製 造裝備。”概括起來，高端裝備製造業主要包括航空裝備業、衛星製造與應 用業、軌道交通設備製造業、海洋工程裝備製造業、智能製,裝備業等五大 細分領域。
髙端裝備製造業發展空間巨大，其中高鐵及城軌設備、智能製造裝備前 景更好，理由是：（1)行業市場容量可觀，發展潛力巨大。以高鐵為例，中
國鐵路建設在2010~2012年，總投資將至少維持在8 000億元的水平；（2)
產業鏈較長，相關產品應用廣泛，如智能製造業下屬的各子行業在上中下遊 產業中均有涉及，（3)技術優勢明顯，如中國高鐵技術已具備全球領先優勢，
在滿足國內需求的同時，已開始走向世界；（4)具有較強的板塊效應，在政 策大力扶持下，相關上市公司已經或正在產生經濟效益，容易得到市場認同。
航空裝備業。航空裝備是一國博弈世界舞台和參與國際競爭的製高點。
它巨大的高技術發展引擎，不僅推動了世界科技進步，更帶動了全球經濟 的飛速發展，被稱為“工業之花”。粗略統計，目前業務涉及航空裝備業 的上市公司主要有：航空動力（600893)、成發科技（600391)、中航動控 (000738)、中航重機（600765)、中航光電（002179)、中航精機（002013)、
東安黑豹（600760)、西飛國際（000768)、洪都航空（600316 )、中信海 直（000〇99)、海特髙新（002023)、哈飛股份（600038)、貴航股份（600523)
和四創電子（600990)等公司。
衛星製造與應用。經過多年發展，中國衛星應用從軍事領域拓展到了 民用領域，其中衛星導航已成為繼移動通信、互聯網之後信息產業的第三 個增長極。到2009年衛星導航市場已達390億元的規模，相關數據顯示，
2003?2009年，中國衛星導航市場複合增長率達58.5%。
據了解，目前業務涉及衛星製造與應用的上市公司還不多，主要有中 國衛星（600118)、國騰電子（300101)、合眾思壯（002383)、北鬥星通 (002151)等。
軌道交通裝備業。軌道交通項目的建設在拉動投資、稅收和就業增長，
促進地方經濟繁榮的同時，還進一步加快了城市化進程和城市群的成熟。
其中，高鐵已成為地方政府加碼固定資產投資以帶動經濟快速發展的首選 項目。城市軌道交通的發展潛力巨大，據國務院批複的地鐵建設規劃，至 2015年，全國將新建軌道交通79條，總長達2 300公裏，總投資約8 820 億元。
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上市公司中，目前涉及軌道交通裝備製造的有：中國南車（601766)、 中國北車（601299)、許繼電氣（000400)、國電南自（600268)、晉西車軸 (600495)、時代新材（600458)、特銳德（300001)等。
海洋工程裝備。未來全球探明石油可開采量的增長主要來自海洋，中國 也不例外，尤其是中國南海油氣資源豐富，勘探前景廣闊。有關部門初步估 計，南沙海域探明石油儲量約為351億噸，天然氣約8萬億?10萬億立方米， 約占中國油氣總資源的1/3以上。為減少對石油進口的依賴，中國將會加大 海洋油氣田的勘探和開采。而由於海洋工程裝備是深海開采石油的基礎，在 此背景下，“十二五”期間中國必將加快海洋工程裝備製造業的發展。
目前上市公司中，中國重工（601989)、振華重工（600320)、海油工 程（600583)、中海油服（601808)、中集集團（000039)、中國船舶（600150)、 廣船國際（600685)等為這一行業的代表。
智能製造裝備。智能製造裝備主要包括以數控機床為代表的基礎製造 業。數控機床是高端裝備製造業的“工作母機”。當今世界數控機床的先進 水平和保有量，已成為一國製造業水平、工業現代化程度和國家綜合競爭力 的重要指標。作為世界第一機床消費大國，中國的中高端數控機床產業的自 給率嚴重偏低，機床業在設計研發、材料工藝、零部件等諸多方麵與世界先 進國家仍存在較大差距。受益於國家產業政策，下遊產業的巨大需求為中國 數控機床產業贏得了寶貴的發展機遇。
智能製造裝備的上市公司主要有：昆明機床（600806)、沈陽機床 (000410)、秦川發展（000837)、漢鍾精機（002158)、華東數控（002248)、 法因數控（002270)、機器人（300024)、陝鼓動力（601369)等。
區域經濟振興
在區域價值發掘中，我們始終將西部放在價值發掘的首位。在各區域產 業定位的特點方麵，我認為：成渝經濟區、關中一天水經濟區是西部產業崛
起的核心，新疆、西藏是政策扶持、延邊開發的重點區域，而廣西、雲南跨 境經濟合作將獨具風采；內蒙古、甘肅、寧夏、青海是產業結構調整、發展 循環經濟、發展特色產業的省區。
在西部大開發將成為“十二五”規劃重大任務、“西部大開發新十年規劃”
即將出台的預期下，在具體選擇方麵，西部主題投資標的如下：
新疆——天富熱電（600509)、友好集團（600778)、新疆天業 (6000075)、北新路橋（002307)、西部建設（002302)、新疆城建（600545)、
新農開發（600359)、新中基（000972)、金風科技（002202)。
成渝經濟區——重慶路橋（600106)、成發科技（600391)、四川成渝 (601107)、太極集團（600129)、桐君閣（000591)、成商集團（600828)、
重慶港九（600279)、中國嘉陵（600877)、川大智勝（002253)、渝開發 (000514)、髙新發展（000628)、四川長虹（600839)。
關中一天水經濟區——廣電網絡（600831)、彩虹股份（600707)、西 安旅遊（000610)、西安飲食（000721)、易食股份（000796)、秦川發展 (000837)、中國西電（601179)、航空動力（600893)、華天科技（002185)。
甘肅——大禹節水（300021)、敦煌種業（600354)、亞盛集團（600108)、 獨一味（002219)、長城電工（600192)、*ST皇台（000995)。