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主持人：我們下一位嘉賓他的影響力長年排在雪球排行榜的第一位，他自己的專業是化工行業的分析師，但是這位演講嘉賓大家都知道他的能力圈非常大。他今天給我們帶來的演講題目也是一個非常熱點的話題，雪球裏有不少的朋友已經根據這個投資策略有些自己的投資活動，那下麵就讓我們大家以熱烈的掌聲有請信達證券化工行業首席分析師郭荊璞給大家帶來《如何從國企改革中受益》，大家歡迎。
郭荊璞：大家好，我是郭荊璞，剛才主持人也介紹了，我確實是一個這種歪點子比較多的人，經常在雪球上說一點跟我這個行業不太相關的觀點，完全是我個人的觀點，不代表我的機構。我想說的是國企改革這個事情大家也很關注，三中全會基本上把這個事提給全國，也提給全世界的，我們國家也要做這個事情。國企改革和國資改革雖然有一字之差，但是現在國企改革和國資改革都是不得不做的，為什麼這樣說？我有一些想法，跟大家分享。
根據我非常簡短的ppt我也會給大家講一些故事，故事的背後都有代碼，有些是已經發生的，有些是還未發生的。很多時候，投資的機會都是從idea開始的，有一個就要去試試看，看看行不行。很多投資人會講試探性建倉，但是有些時候是不能試的，說大點比如國運，這個東西關係到太多人了，關係到我們每一個人的。其實三中全會把這個事情講出來，那麼大家知道有一個問題，在座的外國企業大多數是中國人，對每個中國人這次的國資改革實際上被放在了一個賭桌前麵，這個事情做得成不成，如果做得成，那麼你應該去參與這個過程，去盡自己一點點非常小的力量推動這個事情。如果你覺得這個事情做不成，我的建議是最好移民。而且說不是把自己變成一個外國人的身份，你就從這個國家出去，為什麼？就是因為這件事情不得不做，而且它不得不做成功。我們在今年一季度末、二季度的時候有很多這種報道，外國投行講的一個名詞叫明斯基時刻，所謂“明斯基時刻”（Minsky Moment）是指海曼·明斯基Hyman Minsky（美國經濟學家）所描述的時刻，即資產價值崩潰時刻。
融資有三種方式。第一種方式裏麵我這個企業或者我這個實體產生的現金流是高於利息的，就能不斷獲得的現金流。第二種是我的實體產生的現金流和利息是相等的，我賺的所有的錢都交給銀行。但是這種模式已經發現問題了，你的本金是沒有辦法付給銀行的，你隻能付利息。第三種是很經典的模式，我產生的現金流是不能夠覆蓋我的利息的，但是每個月、每個季度、每一年都是要付利息的，怎麼辦呢？我就借更多的錢。借更多的錢的這個東西投資者很熟悉叫龐氏騙局。一個融資當它成為龐氏騙局的時候，就要跨過明斯基時刻。國際上很多投行講，中國投資已經跨過了明斯基時刻，是不是我不知道，但是因為我們公司接觸到很多非上市的公司也好，上市的公司也好，要去融錢的。我自己看到的已經有相當多的企業在借銀行的貸款去還自己以前的利息。說明什麼？已經有很多的企業在進入明斯基時刻，已經跨過去了。為什麼？
一個企業它產生現金流要付出去，有幾個渠道。首先我的成本，我進料的成本，我要買鋼，我要買銅是肯定要付的。有一塊非常重要的成本是員工的工資。我不知道在座的各位感覺怎麼樣，我自己的體會，過去的5年我接觸到國有企業的職工工資上漲不止一倍，最多的有漲5倍的。隨著工資的不斷上漲，他們要求企業收益越來越強，才能保證付完工資，付完利息之後還有現金流。但問題是我們看到付工資的越來越多，利息由於利率的上升也付得越來越多。當工資和現金流的差距不能覆蓋你的利息的時候，它就是個金融騙局。