何純在南國，個人投資者，發表時間：2014-12-30，雪球APP下載：http：//xueqiu.com/r/2YviQn；發表時間：
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去年提前四五天寫了年度總結，今天就提前一天吧，估計明天雪球上出爐的重量級報告就太多了。
先說A股。
A股這幾年一直是我的短板，收益率不高。
今年算是鹹魚翻身，主要依賴兩個轉債品種，工行轉債和中行轉債。
這兩隻我是下了80%的重倉，國內賬上的資金基本全部都投進去了，不僅如此，最高時的杠杆超過160%，主要是考慮到工行與中行即使持有到期不漲，也就隻是賠上年化3.5%左右的正回購利息。往下跌幅沒有，而到期怎麼也在100塊錢以上。
在這裏要非常感謝@DAVID自由之路，以前隻是想到轉債下有保底，上不封頂，但是沒有想過開通正回購。看了他的博客和雪球上一係列文章後，我終於在去年末開通回購，並且一直利用這個杠杆到現在。
這裏還要感謝@東博老股民等雪球上眾多專業人士對銀行的深入分析。
正回購套出來的資金大部分買了工行轉債和中行轉債，還有部分在今年春節前後買入了華銳風電、湘鄂情、正邦科技、德豪潤達、寶泰隆等一批債券，基本上是什麼債券利息高就買什麼。
後來華銳風電的表現讓人大跌眼鏡，出現了很多讓人意想不到的事情，一度讓我懷疑華銳風電債券可能違約。
想來想去，清掉其他所有已經獲利的垃圾債券，全部加倉買入中行轉債和工行轉債。
不過比較大的失誤是中行轉債和工行轉債降杠杆早了一點，現在杠杆已經降到零，但是在杠杆結束之後，兩家仍然漲了接近10%。
除了工行轉債和中行轉債之外，持有的就是興業銀行和少量五糧液。
興業銀行的表現可圈可點。
五糧液就實在是差強人意了，遠遠跑輸大盤，這也反映出我在買這家公司之前的分析顯然嚴重不到位，對行業困境缺乏足夠遠見。當時雪球上還有不少人唱多茅台和五糧液，現在聲音寥寥了。
A股的總體表現沒有細算，估計和大盤差不多，因為工行轉債和中行轉債跑輸了大盤，但是我加了杠杆，並且上半年通過正回購杠杆買入的債券也全部獲利，兩者平衡下來應該與大盤接近。
除了股票，債券和可轉債之外，還通過正回購資金做了打新，兩次分級基金套利和三次股指期貨套利。分級基金套利獲利9%，打新股獲利3%——4%，股指期貨套利2%。這個月又重新買入了湘鄂情的債券，個人分析違約風險很低。
分級基金套利膽子比較小，後來太多人了就沒敢繼續做，也錯過了後麵的肉。這裏要感謝@紫葳侍郎，他是雪球上分級基金第一劍客。
總體來說，我對今年A股的表現還是滿意的。
展望明年，如果A股最低估的銀行股也表現瘋狂的話，就隻考慮套利和固定收益類產品或者全額退出A股市場。我給自己設定的持有A股的銀行到PB是1.5倍以上，PE 8倍以上。
回顧2007——2014年的反映A股全部市場表現的$中證全指（SH000985）$，2007年最高峰是5550點，現在的點位是4150點，離當年的泡沫最頂峰已經不遠了。
衡量A股與H股的溢價指標，當前隻有6家公司A股股價低於港股，可見國際市場上大部分投資者也不大認同A股的估值水平。
再說港股。
港股主賬戶從前年12月末主力進入港股到現在，收益率94.6%。這部分沒有資金進出，因此很容易算清楚回報率。去年回報率是35%，今年回報率44%。
現在持倉：
$重慶農村商業銀行（03618）$