備受巴菲特推崇的低價股投資大師施洛斯，從創辦基金開始就決定不公布持倉的股票。他坦誠這可以讓他在投資中避免來自客戶的壓力——因為他們總是對那些暫時虧損的股票耿耿於懷。這可能充分體現了施洛斯我行我素的性格和務實作風。真正值得信賴的資產管理者，何止是不迎合輿論，連客戶都不會遷就。
對於一個股民來說，他每天的行為都在對自己的三張報表產生影響。盯著價格波動和短期博弈，就是將“精力”這一寶貴資產浪費在了毫無意義的業務上；熱衷於頻繁操作，更是在製造龐大的費用；孤注一擲和賭博心態，又會導致危險的負債和脆弱的現金流。如果你自己不是一個“好企業”，收益又怎麼可能高？
相反，成熟的投資人總是將精力用於企業價值方法論的研究，以形成真正的無形資產；專注和能力圈意識使得每一筆資本投入的成功率大幅提升；耐心和極小的操作頻率，又節省了大量的費用；以上的良性循環使得其可以在更小的負債規模下獲得更高的收益和現金流水準。個人與企業何其相似？
淨值的複利增長通常有4種類別：1是高彈性高波動（善抓機會波動控製較弱），2是低彈性低波動（穩健善於控製波動，擇股較差），3是高彈性低波動（既善找機會又敏感風險機會的轉化），4是低彈性高波動（大時機判斷差，對象識別也差）。3可能是很多人的追求，但我覺得2和1更值得研究，避免4是首要。
在企業價值創造的幾個維度中，越來越感覺“持久性”是最關鍵的。高彈性固然讓人豔羨，但往往是“其興也勃焉，其亡也忽焉”。那麼“持久性”最關鍵的又是什麼呢？其實巴菲特早已給出答案：一個長長的濕滑的雪道（具有長期前景並且建立壁壘的環境）和一個善於滾雪球的人（優秀的管理者）。
真正的競爭優勢是非常難以被模仿的，那麼它也意味著也非常地難以被建立，那些試圖建立起壁壘的公司就必然不可能“短平快”。那就產生了一個問題，在這些公司努力構建壁壘的漫長過程中，資本市場也許經常會不耐煩，那麼投資人麵對這種情況改怎麼辦呢？
單純的競爭優勢和規模擴張都是相對容易的，但具有競爭優勢的擴張卻非常困難。因為競爭優勢本質上是更容易出現在特定範圍和領域，但業務規模的延伸卻很容易讓其超出優勢覆蓋的範圍。這是一個讓人撓頭的矛盾，因為護城河和增長都是價值創造所的重要因素，也因此真正的高價值企業注定是稀少的。
因此有2類企業特別值得關注：一種是進入壁壘極高容易產生差異化，並且其業務潛力將長期膨脹的；另一種是雖然不存在真正的競爭優勢，但其市場極其廣闊並且即便很小的份額占有也足夠成為大市值企業的。前者屬於典型“小強”，最終是細分市場中的霸主；後者則是大市場中經營效率最優秀的標杆性企業。
很多時候，紛雜的數據搜集總結之後無非是驗證了一個早就知道的常識。這種研究的價值到底有多大？也不能說沒有，因為畢竟它從數據的角度對一些看法和猜測形成了某種驗證，但它的價值可能確實不是很大，因為這些數據也隻是驗證了已知的東西而已。
驅動著人們去做加法（效率最優化）甚至乘法（加杠杆的效率最優化）的根本，其實是一顆貪婪而浮躁的心。當然世界上有天才，但賭自己會是天才這種小概率事件卻不明智。然而人們寧願追逐不明覺厲的美夢，也懶得去思考投資最本質的規律和最質樸的方法。
無知、浮躁和自負，可能是投資中最危險的三個弱點。但比這三個單項更麻煩的是複合型的危險，比如無知+自負就升級為了愚蠢，無知+浮躁就淪為了賭徒，而三者皆中就是典型的“愚蠢的賭徒”。由此可知，持續學習、戒驕戒躁、擁有自知之明並且誠實麵對自己，是避免成為愚蠢賭徒的必要前提。
投資就像是在一片最熟悉的土地上周而複始的耕作，旅行卻是到處尋找不同的風景和體會不同的生活。用恒定保守原則下投資賺的錢，去不斷實現新奇的旅程，該是多美好的人生？但如果做反了：總是用各種新奇的招數在股市碰運氣找快感，卻最終既沒賺到錢還被綁死在電腦前，那又是多麼可悲？