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債券概述
債券是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等實體直接向社會借債籌措資金的一種方式。債券直接向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息，並按約定條件償還本金。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關係，債券發行人是債務人，債券購買者是債權人。
債券是一種有價證券。由於債券的利息通常是事先確定的，所以債券屬於固定收益品種的一類，通常可以上市流通。常見的債券包括國債、地方債和企業債。
很多投資者對債券的認識存在誤區，主要如下所述：
（1）債券沒有風險。
（2）債券的收益率隻是約定的利息，無法獲得超額收益。
而實際上，債券投資存在三大風險，同時也存在四大超額收益。
債券投資的風險
（1）信用風險
您也許認為這是一隻波動性很大的股票，因為突發利空而跳水。但實際上這是企業債11華銳01（122115）在2013年5月至8月期間的價格走勢圖。122115是華銳風電2011年發行的企業債，年利率6%。由於市場擔憂華銳風電公司因現金流問題出現債務違約，導致該債券價格狂跌，從100元左右跌至74元，跌幅高達26%，100元附近買入該債券的持有者損失慘重。
那麼投資者如何避免買到11華銳01這種債券呢？畢竟踩中地雷的話，賬戶虧損會非常嚴重。常有以下兩種避免信用風險的方式：
買入高信用等級的債券，例如AAA信用評級的債券或者國債。但高信用等級的債券，通常收益率很低，比如國債的年利率比定期存款高不了太多，甚至跑不贏通貨膨脹，所以我不推薦用這種方法避免信用風險。
分散買入債券。每個債券（尤其是低信用評級債券）不能買太多，通過概率的方法平滑收益率。舉個例子，假如某低信用評級債券年利率比AAA債券年利率高4%，債券違約的概率是1%（全部損失）。如果倉位足夠分散，購買這種低信用評級債券獲得的收益率，反而比AAA債券年收益率高3%。因為4%的額外利差收益，彌補1%的壞賬損失後，還剩餘3%的利差收益。一般情況下我建議分散倉位來避免債券的信用風險。
債券發行時，通常都有專業的評級機構進行評級；評級越高的債券，信用風險越小。表5-2是國外某評級機構對債券的評級與違約概率的對應關係表，通常BBB以上級別的債券都是投資級債券，違約概率較低；而BBB級以下的債券被稱為投機級債券，違約概率較高，又被稱為垃圾債券。
中國信用機構對債券的評級存在虛高的現象，絕大多數債券都被評級機構評為A級以上，而AAA級債券占所有債券評級的30%以上，所以不能完全照搬國內評級機構的評級來衡量債券的信用風險。為了對企業債的償債能力進行評估，可以通過以下方法進行。
與現金流相關的指標，包括稅前利潤、折舊攤銷及企業自由現金流量。
債務總額、資產負債率。
借貸成本，主要是利息費用。
可用於償還債券的其他流動性來源。
企業的經驗趨勢。
（2）利率風險
債券的價格和利率波動及債券到期時間有直接關係。
債券內部收益率計算公式較為複雜，由於各大財經網站上都有債券收益率的實時計算數據，所以這裏就不再詳細介紹，但投資者需要抓住一個原則，那就是債券距離到期兌付的期限越長，債券價格對市場利率就越敏感。例如國債（010303）是20年期限的超長期國債，於2003年上市，而那段時期恰好處於市場利率的上升時期，造成了債券價格猛跌。
那麼投資者如何避免因市場利率風險造成的債券價格猛跌呢？這裏需要抓住一個原則，就是當市場利率較低時，避免買入長久期的債券，應該盡量買入短久期的債券，即使當市場利率處於高位時；除非長久期債券的年化回報率已經非常吸引人，投資者認為每年靠拿利息已經能獲得滿意回報，否則不要輕易買入。
（3）流動性風險
部分債券的流動性很差，投資者如果想賣出或者買入，需要較大的差價才能成交，相當於入場和離場的人，都需要給場內的玩家交一筆過路費。
為了避免流動性風險，建議投資者盡量購買流動性較好的債券，這樣當需要錢而賣出時，可容易地找到對手盤而出局。
債券投資的超額收益