目前YY代理的頁遊有60餘款，2014年將會向手遊和端遊領域拓展。2013年，歡聚時代遊戲收入的增速遠高於頁遊行業30%左右的增速。2013年，遊戲的付費用戶數在第四季度首次出現了環比下滑，但是用戶數的下降幅度小於ARPU值的增長，因此營收還是環比增長的。一個更深刻的變化是現在網遊通常都會內置實時語音係統，而從玩家的反映來看，還是更加傾向於使用遊戲內置的語音係統而非YY語音。所以，這個趨勢可能會對YY的用戶數形成一定分流，2014年遊戲的收入增長應該會有所放緩，但是保持在頁遊行業增速以上應該問題不大。
接下來是公司的在線廣告業務。2013年，在線廣告業務的營收為人民幣1.6億元，占公司總營收的9%，同比增長為38%。這塊業務的收入主要來自於多玩門戶上麵的廣告收入。
第三塊業務是增值服務。2013年營收人民幣2億元，占總營收的11%，同比增長為144%。增值服務裏麵又包含兩塊業務，一是比較傳統的VIP會員費，每個月人民幣20元，給VIP會員提供一些特權。另外一塊比較新的業務是電子競技的直播。由於YY平台上聚集了眾多的遊戲玩家，因此很容易將用戶吸引到遊戲比賽的直播平台上麵來。用戶觀看比賽是免費的，但是可以購買虛擬貨幣來押注比賽結果，也可以買虛擬禮物送給比賽的解說。這樣的設計增加了用戶的參與度，也給YY創造了收入。來自比賽直播的收入在2013年四季度已經達到了人民幣2100萬元，季度環比增長26%，將是YY未來一個有力的增長點。最後一塊業務是音樂，這是YY目前最重頭的一塊業務，同時也是受市場爭議最多的一塊業務。2013年，音樂的收入為人民幣8.5億元，占整個營收的52%，同比增長200%。這塊業務的收入來源就是用戶在觀看YY的在線秀場裏的主播表演時送給主播的虛擬禮物。這部分收入YY會與秀場的主播分成，目前這個分成的比例是YY拿60%，主播拿40%。很多人都覺得這塊業務是在打色情的擦邊球，覺得這個錢賺得不太光明磊落。也是因為這個原因，YY在IPO的時候定價是很低的，隨著後來YY一直用業績向市場證明自己，才逐步得到投資者的認可。
投資邏輯要與道德批判和個人好惡分離，這是基本的投資原則。但是很多事情都知易行難，馬雲曾因為兒子沉迷網遊決定在遊戲上不投資一分錢，馬化騰也曾因為覺得做安全的都像是黑社會的而放棄在安全領域的投入。但是到後來還是拗不過市場，阿裏宣布做遊戲分發對抗微信，騰訊在經過3Q大戰後也開始在安全領域發力，但都已經錯過了最佳的時機。如果從最客觀的投資邏輯來講，這類“黃賭毒”題材的股票反倒是業績最有保障的，因為對它們的需求都是人類最基本的欲望，很少受經濟周期波動的影響。投資者對這塊業務的擔心主要有幾點：一是這類擦邊球的業務會不會受到政府打壓。格隆覺得這種可能性應該不大，YY作為一家上市公司，對內容的審查是非常重視的，表演的尺度都有嚴格的控製，不會碰到內容審查的底線。
另外就是YY這類平台有很多賬號是機器人掛在上麵的，真實的月活躍用戶數應該沒有9千萬那麼多。其實，這種問題在QQ上麵也會有，隻是沒有這麼嚴重。另外，每家公司對月活躍用戶的統計口徑本來就不同，因此對MAU趨勢變化的關注應該比對絕對數值的關注更有意義。最後看一下歡聚時代的估值，按照市場預期，2014年利潤同比將有60%的增長，攤薄後EPS為2.04美元，對應當前價格33倍，0.5倍PEG。目前，中概股平均的PEG大概在0.7倍左右，平台型公司的PEG更高，在1倍左右。因此，歡聚時代目前的價格仍屬於中概股中比較合理的。