餘曉光，澤誠資本投資總監，發表時間：2014-12-03，原文鏈接：http：//xueqiu.com/5277310522/33540112
公元201×年，這場持續數年的大牛市，讓所有參與者都陶醉其中，沒有人相信市場將會崩塌，而這一場起源於2014年的牛市，會是中國經濟最後的資本盛宴，頭腦清醒者，也許會收獲中國經濟紅利發放的養老金，而沒有見過資本市場殘酷的散戶，會作為中國消滅過剩流通性的犧牲品，被市場消滅殆盡，而這場盛宴起源於以下幾點：
1.胡溫體製下以房地產作為新增貨幣的“蓄水池”，從GDP的推手，變為威脅中國經濟健康的堰塞湖。A股一熊多年的主要原因就是投資者擔心此種經濟發展模式所隱含的風險在將來某一天會連本帶利地砸到投資者頭上。
2.政府換屆猶如公司血液更替，新一屆政府對經濟放緩的容忍，經濟發展模式轉型，加上資金成本走低，讓房地產和銀行表外所容納的資金離開原有的棲息地，股票市場的收益率變得有吸引力。估值便宜有股息率保障的股票，成為市場追捧的對象。
3.人民幣在國際化的進程中，對外開放資本市場。滬港通隻是其中的一步，卻打開了海外資金在國內資本窪地中獲利的可能。新增的投資者提振了市場的信心，財富效應將吸引更多的資金進場。
而這一次的市場會漲到什麼點位，可以用巴菲特早年衡量一個國家股票市場與實體經濟之間的估值標準去丈量。當前A股市值32萬億，2014年中國GDP是60萬億。目前股票市值隻占GDP總量的53%，根據過往的經驗，股票市場在熊市中所占GDP比例在30%～60%，而在大牛市中，可以達到GDP的130%～150%。目前股票市場隻占GDP比例一半，屬於小牛才露尖尖角。也就是說按照2015年之後GDP增長6%計算，兩年後中國GDP達到67萬億的規模，屆時市場可能漲到100萬億的規模，滬A指數漲到8000點以上。（此種估值模式根據可上市企業占經濟中的比例，乘以經濟增速下的PE區間所得）
從更遠的宏觀角度看待，這場資本盛宴更像是中國經濟“最後的晚餐”，一國的經濟發展無法脫離其人口結構的變遷，到2030年，中國65歲以上人口占比將超過日本，成為全球人口老齡化程度最高的國家。2050年60歲以上老人將占人口的30%以上，社會進入深度老齡化。中國未富先老，其內部經濟結構可通過宏觀調控調整，但是很難撼動其在全球產業鏈末端的位置。屆時社會中下階層，城鄉結合部的離心層所積累的生存壓力會成為社會衝突的主要風險。
以下篇幅會比較中國兩位鄰居經濟在80、90年代發展中所經曆的階段，為什麼我認為此輪上漲劍指8000點。
經濟放緩為什麼會有利於股市？
無論是日本、韓國，還是中國台灣，在二戰後都經曆了30年的高速經濟發展期，在這個階段年均GDP增速達到9%～10%。而中國出於自身的原因，其國內自由市場經濟發展直到1978年改革開放後才啟動。整整落後於亞洲其他國家30年，當一個封閉的經濟體向海外打開其國門的時候，國內被低估的資產價值會隨著經濟在不同階段的成長，提升其內在價值與國際價值的差距。在最初的狀態，就是人口紅利帶來的廉價勞動力。當巴菲特20世紀60年代收購伯克希爾這個紡織廠的時候，本以為按照淨資產買了個便宜，沒想到被隨後的人員再遷置問題弄得焦頭爛額。當時大量勞動密集型的行業從歐美國家紛紛轉移到亞洲地區。而六七十年代的中國還沉浸在階級鬥爭的內耗中，錯過了這一波二戰後的產業大遷徙。等到80年代打開國門的時候，日本人均GDP已經達到10000美金。而那時候中國人均GDP 252美金，全球倒數第五。中國十幾億人口“尋求更好的生活”是這30年經濟發展最大的動力。中國自然從日本、韓國、中國台灣手裏接過了勞動密集型經濟的接力棒，用一代人的辛勤勞動，出口廉價商品換取外彙，縮小了中國經濟與國際均值之間的差距。