詞的上闕主要寫井岡山發生的“翻天覆地”的變化。“參天萬木千百裏，飛上南天奇嶽。”這三句寫作者初到井岡山時所見的自然美景：連天的高大樹木，有千百裏的麵積，綠蔥蔥一直飛到與南天門相接的雄偉山頂上。“參天萬木”寫井岡山地區樹高林密。“千百裏”既寫井岡山林海遼闊，又寫來路遙遠。“飛上南天奇嶽”是“奇嶽飛上南天”的倒裝，寫出了井岡山的險峻。開頭三句為我們展示了一個形象鮮明富有動感的藝術境界，給我們產生一種靈動而又崇高的美感。
“故地重來何所見，多了樓台亭閣。五井碑前，黃洋界上，車子飛如躍。”這幾句是寫當年生活戰鬥過的井岡山的新貌，不僅增添了許多高樓大廈和紀念館，而且五井碑、黃洋界前車來車往，原來古老閉塞的井岡山，如今已經開始了現代化的進程。
“江山如畫，古代曾雲海綠。”這兩句讚歎了井岡山的美好景色和滄桑巨變，是上闋的總括。如今的井岡山如同圖畫一樣美麗，可是在古代，這裏曾是一片汪洋的大海，從中我們可以體會到這個世界上的一切事物都是在變化的，大自然是這樣，我們的國家同樣也是這樣，這也為下闋寫全中國38年的“天淵翻覆”設伏鋪墊。
詞的下闋寫作者重上井岡山的所感，他站在山頂撫今追昔，展望未來。“彈指三十八年，人間變了，似天淵翻覆”，作者由眼前的景色開始回憶往事，由井岡山“舊貌變新顏”聯想到38年來整個中國的巨變。1927年作者在這裏創建了第一個革命根據地，轉眼間已經過去了38年，就好像彈一下手指頭那麼快，可是現在的中國，已經結束了半殖民地半封建的社會，變成了社會主義國家，人民開始當家做主，整個中國發生了翻天覆地的變化，這不是量的變化，而是質的改變。
接著作者開始回憶井岡山革命時期如火如荼的革命鬥爭，那種緊張、激烈的場麵就如同發生在昨天一樣。雖然革命者經常會麵臨“九死一生”的險惡環境，但他們“獨有豪情，天際懸明月”，因而最終“風雷磅礴”。這裏所說的“豪情”，遠而言之，是指共產主義的崇高理想，是解放全人類的偉大抱負和掃除一切害人蟲的雄心壯誌；近而言之，是開辟井岡山革命道路的首創精神和井岡山兒女敢於鬥爭、敢於反抗的英雄氣概。“風雷磅礴”則象征著當時蓬勃發展的人民武裝鬥爭。
“一聲雞唱，萬怪煙消雲落”，隨著一聲雞叫，太陽升起，各種妖魔鬼怪因此“煙消雲落”。對於尾句，有兩種解釋，一種認為是指國民黨反動派的毀滅，另一種解釋是作者展望未來，他堅信終有一天，那些興妖作怪、猖狂一時的反華勢力會被革命的力量一掃而空，結合全文來看，第一種解釋比較合理。
《念奴嬌·井岡山》與《水調歌頭·重上井岡山》是同時同地創作的題材、內容相近的兩首詞。兩篇的結構框架基本一致，上闕都是寫重上井岡山後看到井岡山發生的翻天覆地的變化，下闕抒發自己的情感。所不同的是，前者上闕重點寫自然景觀，下闕著重回憶往昔，而後者上闕則重點寫人文景觀，下闕著重抒發豪情。
初稿對照
念奴嬌·井岡山
參天萬木，千百裏，翻上南天奇嶽。故地重來何所見？多了亭台樓閣。五井碑前，黃洋界上，風物都如昨。江山如畫，遍地男紅女綠。
彈指三十八年，人間變了，似天淵翻覆。猶記當年烽火裏，九死一生。獨有豪情，天際懸明月，風雷磅礴。一聲獅吼，萬怪煙消雲落。