而另外一些研究則指出，家族所有權和控製權與企業價值的關係與創始人的作用密切相關。Villalonga和Amit的研究表明，家族所有權僅在創始人是CEO或董事會主席時提升企業價值；而創始人的後代為CEO時，降低企業價值。Adams,Almeida和Ferreira的研究表明，創始人是否擔任CEO是內生的，在控製內生性問題後，創始人擔任CEO提升企業績效。由此可見，在企業創始人還扮演積極角色的情況下（擔任董事長或CEO時），家族所有權和控製權與企業績效正相關。而在我國的民營上市公司中，實際控製人往往是企業的創始人，並且在公司的決策和管理中扮演重要角色。民營上市公司實際控製人對公司決策和管理的介入情況。在901家民營上市公司中，706家民營上市公司的實際控製人擔任公司董事長，占樣本數的78.4%。此外，285家民營上市公司的實際控製人同時兼任董事長和總經理，占樣本數的31.6%。由此可見，我國民營上市公司的實際控製人對公司戰略決策和公司管理有較深的介入。
根據以上的理論分析和我國民營上市公司實際控製人作為創始人在公司發展中的重要作用，本書提出理論假設5a。
理論假設5a：民營上市公司的董事會家族化與企業績效正相關。
盡管關於控製權家族化對企業績效的影響是正麵效應還是負麵效應占據主導地位還未達成一致意見，但目前的研究表明，管理家族化（除創始人外的家族成員對公司管理的介入）對企業是不利的。管理家族化造成管理守成效應（ma entrench），體現為管理繼任上任人唯親而非任人唯賢，管理層的選拔並非經理人市場競爭的結果，進而對員工的積極性和生產效率產生不利影響，導致企業價值遭受損害。根據以上的分析，本書提出理論假設5b。
理論假設5b：民營上市公司的管理家族化與企業績效之間呈負相關關係，公司高管中家族成員數量越多、比例越高，上市公司的績效越差。
首先，家族所有權為家族介入董事會和公司管理層提供了合法性，同時現金流所有權比例越高，激勵效應越顯著；其次，政治關係對企業績效的直接影響具有兩麵性：正麵效應和負麵效應；最後，實際控製人家族對董事會和管理層的介入與企業績效的關係具有兩麵性：董事會家族化對企業績效的影響是正麵的，管理層家族化對企業績效的影響是負麵的。
二、關於政治關係、家族介入與企業績效的理論假設檢驗
1.因變量
在度量企業的績效方麵，一般采用淨資產收益率（ROE）和總資產收益率（ROA）兩個指標；在這兩個指標中，淨資產收益率可能受盈餘管理的影響，而ROA受盈餘管理的影響要較ROE小些。此外，還有研究以OROA（總資產營運收益率，其計算公式為（營業利潤+財務費用）br總資產）來表示企業的績效。為此，本書分別以ROA、OROA、ROE作為被解釋變量來表示企業績效。
而另外一些研究則指出，家族所有權和控製權與企業價值的關係與創始人的作用密切相關。Villalonga和Amit的研究表明，家族所有權僅在創始人是CEO或董事會主席時提升企業價值；而創始人的後代為CEO時，降低企業價值。Adams,Almeida和Ferreira的研究表明，創始人是否擔任CEO是內生的，在控製內生性問題後，創始人擔任CEO提升企業績效。由此可見，在企業創始人還扮演積極角色的情況下（擔任董事長或CEO時），家族所有權和控製權與企業績效正相關。而在我國的民營上市公司中，實際控製人往往是企業的創始人，並且在公司的決策和管理中扮演重要角色。民營上市公司實際控製人對公司決策和管理的介入情況。在901家民營上市公司中，706家民營上市公司的實際控製人擔任公司董事長，占樣本數的78.4%。此外，285家民營上市公司的實際控製人同時兼任董事長和總經理，占樣本數的31.6%。由此可見，我國民營上市公司的實際控製人對公司戰略決策和公司管理有較深的介入。
根據以上的理論分析和我國民營上市公司實際控製人作為創始人在公司發展中的重要作用，本書提出理論假設5a。
理論假設5a：民營上市公司的董事會家族化與企業績效正相關。
盡管關於控製權家族化對企業績效的影響是正麵效應還是負麵效應占據主導地位還未達成一致意見，但目前的研究表明，管理家族化（除創始人外的家族成員對公司管理的介入）對企業是不利的。管理家族化造成管理守成效應（ma entrench），體現為管理繼任上任人唯親而非任人唯賢，管理層的選拔並非經理人市場競爭的結果，進而對員工的積極性和生產效率產生不利影響，導致企業價值遭受損害。根據以上的分析，本書提出理論假設5b。