我們認為，在當前市場投資主題快速轉換，股票估值結構變化劇烈的情況下，階段性投資、適度靈活是比較適合的操作理念。這既能使基金經理對市場結構和投資主題變化進行動態調整，又避免過度追求短線機會的投機心態。
3.重倉股輪換加快
與持股周轉率相互印證的是，基金重倉股組合的輪換也在明顯加快。2006年之後，各個季度之間10大重倉股的平均輪換從2005年的平均3～4個大幅上升為4～6個。
按基金類型來看，我們再次看到配置混合型基金的平均換股頻率最高（持股周轉率也最高），這個特點三年以來都未改變。這說明在持股比例較低的同時，配置混合基金股票投資部分操作的靈活性明顯高於其他類型基金。從總體上來說，這也是配置混合型基金股票投資效率更高的原因之一。
從重倉股輪換上，我們同樣有和周轉率類似的判斷：適度積極的操作風格比較適合於目前階段的市場特點。也就是說，重倉股輪換以每季度4～6個為宜，這是比較典型的階段性投資特征。當然，這個結論並不絕對，隻是作為選擇基金投資風格的一個參考。
4.熱點分散，投資集中度降低
投資集中度既能反映出基金的風險控製機製，一般來說基金會分散投資以降低組合風險，同時，投資集中度的相對高低也反映出基金對組合構建的思路，如果基金認為市場上投資機會有限，那麼基金就會把較多資金集中到較少的股票上，如果基金發現較多的投資機會，投資集中度就會相應下降。
2006年以來，基金的平均投資集中度逐步下降，2007年一季度延續了這一趨勢，投資集中度下降十分顯著。股票型、偏股混合型基金的平均集中度已經降至50％以下，這是3年來的最低水平。我們認為，基金的投資集中度下降更多地是反映市場投資主題的多元化。
具體到基金來看，不同基金的風格就有很大區別。總體來看集中度過高對基金意味著選股風險加大，一旦重倉板塊踏空，基金收益就會受到較大影響，典型的如景順增長二號。2007年以來表現突出的一批新銳基金風格激進，如益民紅利、巨田基礎、中郵優選等，他們的持股也高度集中；也有分散投資仍取得不錯收益的基金，如華夏大盤精選、華安宏利等。
從投資者的角度來看，集中度高或低並沒有簡單的好壞之分，隻是反映基金的不同風格。偏激進型的投資可以選擇選股能力強、集中度高的基金；而集中度低的基金則更適合穩健需求的投資者。
5.看好投資低預期市盈率股票的基金
從基金重倉股組合的估值特征來看，基金總體持股風格傾向成長型。組合平均市盈率不斷攀升。股票型基金的成長型持股比重最大。但從預測市盈率來看，各類基金的組合2007年預測市盈率都在30倍左右。
我們認為，在當前市場投資主題快速轉換，股票估值結構變化劇烈的情況下，階段性投資、適度靈活是比較適合的操作理念。這既能使基金經理對市場結構和投資主題變化進行動態調整，又避免過度追求短線機會的投機心態。
3.重倉股輪換加快
與持股周轉率相互印證的是，基金重倉股組合的輪換也在明顯加快。2006年之後，各個季度之間10大重倉股的平均輪換從2005年的平均3～4個大幅上升為4～6個。
按基金類型來看，我們再次看到配置混合型基金的平均換股頻率最高（持股周轉率也最高），這個特點三年以來都未改變。這說明在持股比例較低的同時，配置混合基金股票投資部分操作的靈活性明顯高於其他類型基金。從總體上來說，這也是配置混合型基金股票投資效率更高的原因之一。
從重倉股輪換上，我們同樣有和周轉率類似的判斷：適度積極的操作風格比較適合於目前階段的市場特點。也就是說，重倉股輪換以每季度4～6個為宜，這是比較典型的階段性投資特征。當然，這個結論並不絕對，隻是作為選擇基金投資風格的一個參考。
4.熱點分散，投資集中度降低
投資集中度既能反映出基金的風險控製機製，一般來說基金會分散投資以降低組合風險，同時，投資集中度的相對高低也反映出基金對組合構建的思路，如果基金認為市場上投資機會有限，那麼基金就會把較多資金集中到較少的股票上，如果基金發現較多的投資機會，投資集中度就會相應下降。