在不同市場間尋找
同樣一家企業，相同的市場，相同的管理層，相同的盈利，相同的分紅，放在不同的市場，卻給以完全不同的估值與股價，這種現象難道不滑稽可笑嗎？在2015年，這恰恰是A股與H股活生生的現實。當時關於香港邊緣化、港股邊緣化的論調甚囂塵上。這裏麵當然包含著深刻的政經背景，但因此對同一家企業給以冰火兩重天的待遇，無論如何都無法自圓其說。相同的資金體量，用以購買同一家企業的股權，兩種渠道給出的報價相差甚巨，你會選擇哪個渠道呢？理性的選擇當然是，花盡量少的錢，買盡量多的股票。
AH間的失衡經常發生，AH股的溢價比率在曆史上從來沒有穩定在1上，經常在低於1與大於1間輪番上演。根據常識推測，由於未來兩地股市融合工作在深度和廣度上的加大，連通器效應會更準確、更靈敏地在市場間得到反映，未來兩地股市的估值比率會越來越相近與穩定，不會再像以前那樣總是此消彼長、差距巨大。但一定要記住，隻要二者間發生失衡，就是投資機會。
寫到這裏，忍不住提醒一句：更有宏觀視野的投資者，可以把尋找失衡的眼光放諸全球。全球不同的市場廣度和深度更大，因為失衡帶來的投資機會一定會更多。但需要同時提醒的是：要做好這件事，我們必須是真的而不是假的——熟悉和了解世界其他市場。當年某位歐洲股神到中國來投資最後铩羽而歸的例子在網上廣為流傳。我建議有頭腦發熱症狀的朋友在做出“留洋”的舉措前，最好搜索出來看看再做決定。
對於普通投資者，我還是建議在AH間尋找失衡，已經完全足夠。
不同品類間尋找
股市投資者需要關注的投資標的當然首先在股市、股票，但要想成為成功的投資者，眼光肯定不能僅限於此。美林投資時鍾也告訴我們，投資機遇總是在不同的投資品類間轉動。其實在美林時鍾之前，格雷厄姆先生更早地發現了這種品類間失衡所創造的投資機會，因此，他給我們提出了著名的“股債平衡”建議，就是在股票和債券二者間尋找失衡、追求平衡、最終實現保值增值的目的。應該看到，在金融工具更為豐富的今天，這種不同品類間的失衡概率遠勝從前，這也就為我們提供了更多可操作的空間。2015年股災初期，我看到黃金白銀等貴金融品種已經跌到生產成本價附近，認為這是一個難得的分散投資的機遇。所以將從股票市場間通過倉位控製撤出的一部分資金，買入了部分紙黃金、紙白銀——2016年後，隨著大宗商品期貨價格的大幅反彈，貴金屬價格也獲得了超過20％的漲幅。這部分資金，不僅完美地回避了股災，反而獲得了比較滿意的增值。後來在所謂的“股災3.0”末期，我沽出部分紙白銀頭寸，轉向增援股市，也為我帶來了不錯的收益。
在不同市場間尋找
同樣一家企業，相同的市場，相同的管理層，相同的盈利，相同的分紅，放在不同的市場，卻給以完全不同的估值與股價，這種現象難道不滑稽可笑嗎？在2015年，這恰恰是A股與H股活生生的現實。當時關於香港邊緣化、港股邊緣化的論調甚囂塵上。這裏麵當然包含著深刻的政經背景，但因此對同一家企業給以冰火兩重天的待遇，無論如何都無法自圓其說。相同的資金體量，用以購買同一家企業的股權，兩種渠道給出的報價相差甚巨，你會選擇哪個渠道呢？理性的選擇當然是，花盡量少的錢，買盡量多的股票。