第九章 投資品質，必須具備的良好素質 從錯誤中學習經驗教訓
對於投資大師巴菲特來說，在清理不理想的投資錯誤之後，他不僅會認真分析每一個錯誤，還從不會放棄從任何一個錯誤中學習經驗教訓。首先，他不想重複地犯錯誤，他必須知道自己哪裏錯了，為何會錯；其次，他深知少犯錯誤能夠使其係統得以加強，並使其能夠擁有出色的表現；第三，他深知現實是自己最好的老師，而錯誤則是這個老師最好的課程。
巴菲特的20億美元大錯
與他人所不相同的是，在分析錯誤的時候，巴菲特也會加以考慮原本可以做但卻沒有做的事情。
1988年，他原本打算購買3000萬股美國聯邦國民抵押貨款協會的股票。按照當時的價格進行計算，這些股份總值約為3.5億美元。
當巴菲特大約買了700萬股以後，其價格開始上漲。沮喪之餘，他無可奈何地停止了購買……更為愚蠢的是，巴菲特討厭由於小頭寸的出現而把自己的700萬股全部賣掉。
1993年10月，《福布斯》 說道：“過早拋售FannieMae的股票使巴菲特錯失了20億美元，他買得太少，賣得也過早。”然而，巴菲特卻若無其事地說道：“這很容易分析，它在我的能力範圍之內，但由於某種原因，我退出了，我也希望自己能夠將它解釋清楚。”
在巴菲特的意念中，他認為這是一個錯誤，便時常說道：“謝天謝地，當可口可樂的股票在我們購置它的過程中攀升的時候，我們沒有犯下同樣的錯誤。”購入可口可樂股票的行動便開始於1998年的晚些時候。
做最苛刻的自我批評者
在耀眼的光環背後，即使像巴菲特這樣的投資大師，也曾走過“麥城”。但與眾不同的是，他卻是最為苛刻的自我批評者，有時苛刻得令人難以言喻。或許，這就是大師之所以成為大師的重要原因之一。與動輒便怨天尤人的普通投資者而言，大師們的第一節課所學習的並不是MACD，而是如何在錯誤麵前勇敢地低下自以為是的高貴頭顱。
1996年，巴菲特再次成為迪士尼公司的股東，由於迪士尼兼並了CAPCITIES/ABC公司，而伯克夏則是此家公司的大股東。巴菲特曾回憶到自己在30年前曾是這樣第一次對迪士尼公司產生濃厚興趣的。“盡管此家公司在1965年獲得了2100萬美元的稅前收益，且現金多於債務，但它的市值還不足9000萬美元。在迪士尼樂園，與海盜遊戲相比，耗費1700萬美元的加勒將會更快開放。試想一下，當時的自己有多麼興奮，一家公司的幾個僅僅是其某個遊戲的5倍，且以每股31美分的價格購買了迪士尼公司的絕大多數股票。曾考慮到迪士尼的股價是66美元，從表麵上看來，這個決策較為英明，但你們的董事長卻做了一件前功盡棄的事情；我在1967年以每股48美分的價格將手頭的迪士尼股票全部賣掉……”時隔多年，巴菲特依然對此件事情念念不忘，也正是擁有這樣的“記性”，才使其永遠地繞過曾經絆倒他的每一塊石頭。
正如巴菲特的合作夥伴查理芒格所說的那樣：“從某種程度而言，記住你的錯誤，的確擁有一定的好處。隻有這樣，才能從中汲取一定的經驗教訓；隻有這樣，才能精於此道，在內心深處檢討自己的錯誤。”
吃透巴菲特
與那些自鳴得意且在事情出了差錯後反應遲鈍的投資者相比，願意不斷質疑自己的思路與行為的大師們擁有著巨大的優勢。有些時候，過度苛刻地自我批評比原諒自己的錯誤要好得多。隻有這樣，才能更好地從錯誤中汲取經驗教訓。