第一章 定義價值投資 時間和複利，價值投資致勝的不貳法寶
縱觀巴菲特的投資策略，我們可以用一句話概括它的核心：以大大低於內在價值的價格集中投資於幾家優秀企業的股票並長期持有。以後的事情就變得十分簡單了，那就是，耐心，耐心，還是耐心。多年的投資經驗告訴我們，耐心是最重要的，耐心是成功的前提！在實戰中，無論你運用什麼方法選股，最終的成功與否，都將取決於一種能力，那就是不理睬環境的壓力，甚至危機，堅持直到投資成功的毅力。決定投資能否成功，往往不是自己有多麼多麼聰明，而是耐心，沒有耐心的投資者即使再聰明，往往經不起市場誘惑和打擊頻繁換股操作，最後被市場淘汰。
曆史資料顯示，每個人都知道龜兔賽跑的故事，也知道這個故事的重要意義：短期內兔子的快跑並不意味著它比賽的最終勝利，但從長期看，烏龜的慢爬卻為他贏得了最後金牌的勝利。投資其實就是一個龜兔賽跑的簡單道理。可惜很少有人知道這個故事在長期投資中的重要意義。對於投資者來說，一時的暴利並不代表他在長期（數年甚至數十年）內的贏利，但經常的微利卻可以轉化成長期內的巨大收益。在決定長期贏利的諸多因素中，沒有比時間和複利更重要的了，這兩個因素幾乎成了投資人製勝必須倚靠的不貳法寶。
富蘭克林說：“複利這塊神奇的石頭是能夠把鉛變成金子的。記住，金錢是會增值的，錢能生錢，錢能生更多的錢。”（注 “財富人生”，揚子晚報，2008年8月5日。）愛因斯坦也說過：“人們所知道的最大奇跡是什麼？是複利。”（同上注）巴菲特指出“如果西班牙女王不支持哥倫布航海而將3萬美元以4%的複利進行投資，到1962年是2萬億美元，到1999年是8萬億美元，相當於美國全年的GDP（這裏巴菲特指的是1999年的GDP--作者按。）那麼，世界上最強大的國家可能是西班牙。” （注 陳曉棟，“價值投資的秘密——長期內複利能夠戰勝一切”，http://blog.china-cbn.com/ ，2006-2-21）
從投資角度看，複利計算的公式是：本利=本金×（1＋利率）期數。也就是說，采用複利的方式投資，最後的報酬將是每期報酬率加上本金後，不斷相乘結果，期數愈多（即愈早開始），獲利就愈大。假定某項投資每年有10%獲利，若以單利計算，投資100萬元，每年可賺10萬元，十年可以賺100萬元，多出一倍。但如果以複利計算，雖然年獲利率也是10%，但每年實際賺取的“金額”卻會不斷增加，以前述的100萬元投資來說，第一年賺10萬元，但第二年賺的卻是110萬元的10%，即是11萬元，第三年則是12.1萬元，等到第十年總投資獲得是將近160萬元，成長了1.6倍。這就是一般所說“複利的魔力”。
至今為止，人們耳熟能詳的股票市場上的馬拉鬆世界最好成績是由巴菲特創造的，他在40多年投資生涯裏由於堅持價值投資法則，其年複合收益率在20%以上，成為世界上少數幾個最富有的富豪，同時也讓一大批他的追隨者變成百萬富翁。我在我出版的圖書《長捂不放：長牛震蕩中的炒股策略》中引用了一個普通得不能再普通的美國人山姆的經典例子來再次證明，除了巴菲特以外，這種複利創造財富的驚人性：
“1926年到2002年，美國國內居民收入和生活水平持續增長，綜合國力蒸蒸日上，假如在1926年一個普通的美國人山姆出生了，那他如何從整個國家的繁榮中獲利，讓自己以及自己的下一代也過上好日子呢？1919年，也就是在山姆出生之前不久，福特汽車公司推出了一款麵向大眾的廉價汽車——福特T型，推出時售價是1000美元。到了山姆出生的時候這款汽車已經降價到了七、八百美元。山姆的父母本打算買一輛這種汽車，但是因為山姆的出生，家裏的花費增加，他們決定把這800美金用於投資，以應付山姆長大以後的各種費用。他們沒有專業的投資知識和手段，也不知道如何選擇股票，於是他們選了一種相對穩妥的投資——投資於美國中小企業發展指數基金。