第四章 後長牛市投資者必須理清的幾件事 後記 後長牛時代的價值投資宣言
我們在思考，2008年之後如何炒作，才能持續投資成功？2009年呢？2010年後呢？長牛市經過整整兩年的上漲，未來股市可能還將繼續向上拓展攀升。現在的A股平均市盈率已經高達50倍以上，三分之一的股票的市盈率高達百倍之上。過去兩年裏，我們也看到了確實有很多很多股票業績大幅增長，尤其是那些垃圾股，增長幅度更大。但我們非常懷疑：這種業績增長的持續性，2008、2009年還能夠這樣增長嗎？回答是：絕對不可能！
我們在思考，2008年之後如何投資中國股票才能繼續打敗大盤，保持投資的成功？中國股市會在高歌猛進中突然嘎然而止嗎？投資者是否又要忍受類似2001-2005年的那種股市持續下跌的痛苦？謀定先動，才能百戰百勝。包括中國在內的世界各國股市都一再證明：高估值，尤其是超高市盈率的股票市場，持續暴跌的來臨隻是時間早晚而已。作為已進入後長牛時代的投資者必須深入研究這一方麵的問題.。即便市場還將繼續迭創新高，甚至大幅攀升，我們仍然需要未雨綢繆，將重點研究主要放在：如果今後市場真正見頂，我們該怎麼辦？如果股市見頂後再來謀動，恐怕不僅意味著未來我們將被迫長期遠離市場，而更重要的是，我們在過去長牛市裏因為股價大幅攀升而斬獲的紙上富貴，將因為大勢的突然見頂而被連本帶利地悉數揩盡。連本都沒有了，即便有“春風吹又生”的股市來年，我們卻隻好因為血本無歸而被迫永久性地離開這個曾讓我們賺錢到心跳的股市。
但在下跌市道中，一樣有著少部分優秀股票能夠持續長期地向上運行。作為價值投資的投資者，我們要投資的就是股市裏這絕無僅有的一小部分的股票。成功的投資者，不是因為能夠在上漲趨勢中賺了多少錢，而是因為能夠在不斷波動的市場中持續賺大錢，這才是關鍵之關鍵。我們深信：隻有在股市大幅下跌，或股市持續調整的市場中能鳳凰涅磐，能置之死地而後生，並能脫穎而出的投資者，才是這個血腥搏殺的股市裏最為優秀的。這才是價值投資真正長期追求的目標。
成功的投資者與平庸的投資者最大區別就在於：成功的投資者能夠在股市裏持續長期為自己賺大錢，無論是在牛市還是熊市。平庸的投資者雖然也能夠在牛市、在瘋狂市道裏隨波逐流地為自己賺大錢，但在熊市、在市場大幅波動時，他們的股票卻下跌慘烈，虧損累累，他們獲取的財富也因此被打回原形，甚至傾家蕩產。因此投資成功的唯一標準不是某一時、某一持股的勝利，而是持續長久地獲利，尤其是在市場大幅波動，甚或熊市的時候還能夠繼續獲利。
要問我們掌握了什麼投資獲利的尚方寶劍，回答是：價值投資；惟有價值投資才能讓我們成為市場中的如此“牛人”，市場優勝劣汰的存留者，市場獲利的大贏家！賭博式的投機炒作，將讓你賠得傾家蕩產隻是時間問題。在過去幾年的長牛市裏，即便你靠賭博式投機炒作賺了一千倍，我們仍然認為：你離傾家蕩產隻不過是時間問題。時間將為我們的斷言作出佐證，世界各國股市因賭博式投機炒作而虧損累累的例證也將為我們的斷言作出佐證。
在股市投資中，堅持價值投資的魅力究竟在哪裏？最大的魅力在於當市場波動或處於弱勢的時候，尤其是在熊市的時候，價值投資的收益則遠遠超越市場的大部分投資者，尤其超越投機炒作者。在中國“5.30”長黑前，那些曾幾何時叱詫風雲的短線投資客一個個都成了市場的大輸家，而堅持價值投資者，則因為手中持有中國偉大投資時代的價值藍籌而極好地防禦了這場股災的侵襲。2000年之後，美國大批大批的對衝基金倒閉，客戶虧損累累，但價值投資的領軍人物——巴菲特，卻取得了遠超越其他大部分對衝基金的投資實績。對衝基金的投資業績波動非常大：行情好的時候，大把大把地賺錢；行情差的時候，或者股災來臨的時候，則虧損得一敗塗地。惟有堅信價值投資的巴菲特，業績穩定性強、業績持續增長時間長，所以他才是真正的投資大師。
中國股市經過“5.30”大幅殺跌後，上證綜指經過幾個月的運行早已再次創出曆史新高。但很多股票跌下去後，就再也沒有回到“5.30”前期的股價水平，而且經過2007年年末的幾次股市大震蕩（例如，“11.8”以及“11.22”等），這些在“5.30”大跌下去的股票更是一蹶不振，逐級走上了漫漫下跌的不歸之路。但同時我們卻驚奇地發現：經過一輪波動之後，我們手中持有的那些價值藍籌卻增幅喜人，大有“強者恒強“的氣勢。這就是價值投資的偉大魅力！
國內很多80後的新新代股民，恐怕還從未有過以20元買進一支股票，然後股價慘跌至2元、3元的經曆。但我們深信：不用三年，A股中的垃圾股、沒有多少價值的股票、靠所謂的題材在長牛市裏被大幅炒高的股票，將跌至一文不值。這類股票無論在香港、台灣等新興工業化國家或地區的股市，還是在美國、日本等西方發達國家的股市隨處可見。在海外任何一個市場中，垃圾股、沒有多少價值的股票、靠所謂的題材大幅炒高的股票，最終都將跌到一文不值。如果國內投資人，尤其是那些還蒙在鼓裏，堅持垃圾股短線炒作的投資人，能看看香港股市中大批大批的垃圾股走勢，看看大批大批隻有幾分錢、幾毛錢的股票的曆史走勢，他們一定會現在就斷然從短線炒作中止步、退出來，因為未來中國股市也將走那些準發達國家或地區，以及西方發達國家的那條徹底的價值投資回歸之路。A股中那些垃圾股、沒有多少價值的股票、靠所謂的題材大幅炒高的股票，將一無例外地暴跌至一文不值也隻是時間問題。