5月7日，多日暴漲的股市開始回調，太平洋公司股票仍然穩步上升，不明真相的投機者認為，它不會一枝獨秀，所以開始大量放空太平洋公司的股票。
5月8日，星期三，紐約證券交易所出現了令人震驚的一幕：
幾乎所有股票都在狂跌，隻有北太平洋公司股價還在以驚人速度飆升，之前放空太平洋公司股票的投機者開始紛紛以高價買回之前賣出的股票。
星期四，股市雪崩。摩根剛剛重組的聯邦鋼鐵，股票從40美元跌至26美元。
而在不斷出現的各種傳聞下，北太平洋公司股票成為稀缺之物，以至於出現不計成本的瘋搶。在新的購買者和空頭回補者的推動下衝到了令人瞠目結舌的1000美元！
大批放空太平洋公司股票的人因為買不到股票用於回補，陷入了極度恐慌之中。
太平洋公司在股票市場上的收購戰震驚了紐約證券交易所！
紐約證券交易所混亂不堪。
《紐約時報》寫道：“購買太平洋公司股票的經紀人像瘋了一般，如果誰聲稱有該公司的股票，就會立刻被包圍。身材高大者將矮個子擠到一邊，矮個子們憤怒地叫嚷著，重新衝入混亂的人群之中，遠處農產品交易所走廊裏的人們不解地看著這個可怕的景象。”
如果無法獲得股票，數以百計的空頭將會破產，那樣就會放大市場持續下跌的風險，紐約股市將毀於一旦，後果不堪設想。
星期四這天，結束療養的摩根趕到了英國倫敦，他發現紐約股市危機已經開始影響到了這裏股市的安全，這裏同樣出現了恐慌，他有些擔心了。
第二天，在得到了摩根的認可後，希爾和哈裏曼代表雙方財團協商決定，在紐約和倫敦兩地的股票市場宣布延期交割購買的北太平洋公司的股票，雙方將進行談判和平解決控股權的問題，並以每股150美元的價格拋售足夠數量的股票以供短線空頭投機者回補。
紐約和倫敦股票市場麵臨的一場空前的金融恐慌終於消退了。
後來摩根的妻子在日記中寫道：“華爾街所發生的事情真是驚心動魄，尤其是北太平洋公司和聯合太平洋公司之間發生的一切。”
當股票市場平穩後，希爾和摩根的合夥人一起繼續悄悄地在倫敦股票市場購買太平洋公司的股票，直至占52％的股份時才收手。
而希弗卻因首先挑起事端受到各方的指責，這裏麵也包括當初支持他們的人，因為股市受到此事影響而擴大了跌勢，那些人始料未及，虧損累累，所以調轉槍口紛紛向哈裏曼等人發難。
5月中旬，希爾電告各地的合夥人說：“我們已經把敵人打得落花流水，潰不成軍！”
後來，希弗還為此事向摩根發去了一封道歉信，信中稱：
我和我的合夥人願意並努力維護您在業界的地位和尊嚴，庫恩—羅布公司和聯合太平洋公司完全願意按您的建議去做一切事情，從而建立一個能夠確保各方利益的永恒機製，並根除一切可能導致衝突和對立的禍根。請相信我們吧，祝願您休假愉快！
多年以來，摩根一直試圖創建一個由美國西北部鐵路組成的“利益共同體”，以實現各個利益集團所控製的各條鐵路之間的永久和平，這次危機為他實現這一夙願提供了難得的契機。
由於後來大量持有太平洋公司股票的哈裏曼等人願意結束這種對立態勢，向摩根提出和解，而這也正合摩根的心意。經過協商，各方同意組成一個大型的控股公司。
11月12日，事發半年後，一家名叫北方證券公司的大型控股公司在新澤西州宣告成立，擁有北太平洋鐵路公司76％的股權和大北方鐵路96％的股權，成為鐵路巨無霸。
摩根自信地說：“北方證券公司的規模這麼大，我不相信有哪個人能夠在一夜之間或一周之內徹底取得對它的控製權。”
摩根肯定不會想到，就是這家公司，很快就成了被攻擊的目標，使他費盡心血建造的鐵路航母瞬間土崩瓦解了。
12月31日，北方證券公司成立僅僅一個半月後，在明尼蘇達州州長賽尼爾·範森特組織下，與相鄰幾個州的州長聯合通過了一項決議，指責該公司“與美國政策相違背”，一致同意對北方證券公司進行司法指控。
1902年1月底，明尼蘇達州正式啟動了對北方證券公司的司法指控。