第四章分析行業,踏對市場節奏 行業差型踏對炒作步伐
不同類型行業差異化
在本書的第一章,筆者專門進行了實體經濟的周期性分析,具體到行業上來,會有很多板塊的公司同樣會呈現出明顯的周期性波動規律。這樣,我們就得到了一種對個股所在行業的簡單而明了的分類：周期性行業和非周期性行業。
如此簡單地進行分類,主要是為了讓大家對行業的特征有清晰的認識。周期性行業呈現出明顯的高低點波動,受外部宏觀經濟影響比較大,自身發展總是會經曆“蕭條、複蘇、繁榮、衰落”的運行周期,而不同階段運行周期中股價表現自然各不相同。認清了這一規律對我們實際操作中應對這些行業的板塊個股有重要的參考意義。反之,那些非周期行業的公司,受到外界幹擾造成大幅波動的影響相對來說要小一些,股價表現得也就更平穩一些。但事物總是需要我們從正反兩方麵辯證地看待：周期性板塊波動較大但具有較好的波段操作機會,而非周期板塊波動性則更適宜於中長期的持有操作。
經濟學中有一個需要我們理解的名詞叫“需求彈性”,即當價格發生變化時需求有明顯增減的,則需求彈性較大,反之需求彈性較小。需求彈性小的行業往往是關係到我們生活起居的,屬於必需品,比如大米,需求彈性就很小,大米漲價了你還是不得不吃。而比如住房的需求彈性就較大,價格太高買不起咱就不買,等有能力了再去購買。這樣對比你就可以很清楚地知道,大米屬於非周期性行業,而房地產則屬於周期性行業。
具體來看,金融、房地產、鋼鐵、機械、有色金屬、煤炭、水泥、化工、汽車等行業就屬於周期性行業,受到其他行業影響造成自己業績波動較大；而生物製藥、飲料酒類、食品、農業、種植業、零售、公用事業、出版傳媒等行業則屬於非周期性行業。通過不少股票分析軟件的行業分類功能就可以查閱不同板塊有哪些股票,如圖41所示。
農林牧漁醫藥生物
石油開采醫療器械及醫療服務
采掘電力
化工非電力公用事業
化肥農藥港口水運
鋼鐵陸路運輸
有色金屬航空機場
建築材料房地產
水泥銀行
機械設備證券、信托、保險
電力設備商業貿易
電子元器件餐飲旅遊
汽車信息服務
非汽車交運設備出版傳媒
通信設備綜合
計算機設備
家用電器
食品飲料
紡織服裝
輕工製造圖41股票分析軟件對行業的分類同時,當我們要看某隻股票屬於什麼板塊時,可以通過查看公開資料了解其主營業務情況。但有一點需要注意,因為上市公司有2000多家,部分上市公司經營過程中會進行轉型或通過重組使得主營業務產生變化,而股票分析軟件可能未及時更新,因此對重倉的股票還是要仔細看清究竟其屬於什麼板塊。
知道了股票所處的板塊,就能判斷出其是周期性板塊還是非周期板塊。接下來我們看兩種股票的不同特征。
首先,周期性板塊與經濟周期關係緊密,即兩者往往呈現同向走勢。一個最簡單的例子,當實體經濟增長強勁,出口、投資增長明顯時,房地產市場通常會出現一片繁榮,而新建房屋的開工又會帶來鋼材及水泥的需求增長,從而使得這些行業的業績得到提升。反之,則會使得諸多行業都陷入衰退之中。因而,當實體經濟好的時候,投資者會比較看好周期性板塊；當實體經濟有增長加速的預期時,也會使得這些行業得到投資者的提前布局。同理,當實體經濟過熱,這些板塊往往也會成為市場拐點的先頭部隊。
在實際股票走勢上,周期性板塊會表現出與大盤明顯的正相關性,甚至有時候會先於大盤出現拐點。實戰中就需要把握這一要領,當大盤經過長期低迷後開始一段強勁反彈時,第一梯隊上漲的股票必然是周期性板塊。2006—2007年的牛市行情中有色金屬板塊就一馬當先,上漲幅度遠遠超過大盤；上證指數在6125點見頂之後,有色金屬板塊跌幅也非常大,雲南銅業(000878)、江西銅業(600362)、宏達股份(600331)等有色金屬股票下跌幅度都超過70%,可謂漲之最歡、跌之甚慘，如圖42所示。而在之後的反複震蕩行情中,大盤強力反彈時有色金屬板塊亦提前築底衝在前列,2010年國慶節之後大盤連續大陽線強勁上漲,當時筆者在博客上反複推薦有色、煤炭、地產等板塊,此時積極參與這些周期性板塊的朋友都獲得了可觀的波段收益。
圖42雲南銅業（000878）日K線圖(2010.6—2010.11)
2008年受國際金融危機衝擊,國內實體經濟低迷,通貨膨脹預期驟升,但大家還是要吃飯,因而在很多板塊都大幅下跌的情況下,農業板塊一枝獨秀,米價、農產品價格的大幅上漲推升了這些公司的業績。例如登海種業(002041)、隆平高科(000998)、豐樂種業(000713)等股票在當時就逆市上升,走出了一波不錯的業績，如圖43所示。正是基於這種邏輯思維,當時雖然大市不好,但筆者公開發文看好並極力推薦參與農業類的股票,若能適當介入，同樣有望獲得不錯的波段收益。
圖43隆平高科（000998）日K線圖(2007.12—2008.5)
類似的醫藥股及食品股受到經濟周期影響較小,綜觀2005—2010年,有色金屬、煤炭等股票經曆了大起大落,最後因為業績的大幅波動後回歸,股價也跌到了低點,很多股票2011年時股價已經跌回了2008年1665點時候的價位,但很多醫藥股從長期來看還是處於高位,例如馬應龍(600993)、雲南白藥(000538)。這些股票之所以能夠挺過牛熊市,就在於其受外界因素影響較小,產品的需求彈性較小,公司產品銷量和價格穩中有升,基本上每年都保持20%~30%的增長率,這些股票就能夠持續地溫和上漲。
周期性板塊可能會從5元漲到20元,又跌回5元,再漲到20元又跌回5元,如果長期持有,可能並不能獲利甚至於會虧損,但若能抓住波段機會,低買高賣,則能遠遠跑贏大市；而非周期性板塊從5元漲到8元,又跌到7元,又漲到10元,又跌回9元,如果長期持有能夠獲利,但中途如果想做波段,可能會出現10元買入9元賣出的情況。所以並不是說什麼類型的股票好，什麼類型的股票不好,隻是性質不同規律不同而已。
除了按行業的周期性來劃分,通常筆者還會將股票所處行業按照另外兩個標準來進行劃分：一是分為高成長行業與低增長行業;二是分為傳統行業和新興行業。
先說成長性,上市公司因其成立時間長短不一,管理層風格不一,使得公司的經營模式也不盡相同。有些公司想追求快速的成長,用他們自己的話來說就是“先圈地再細耕”,這類公司主要會以價格、營銷優勢迅速發展,公司的成長性表現往往高於市場的平均水平,從此類公司的年報中我們可以看到公司會呈現出“淨利潤去年增長200%,今年增長250%”的格局,但之後成長又會放緩,這樣的公司稱之為高成長公司。但按前文筆者所作過的分析來看,持續的高成長大多數是難以持續的,因而這類公司成長率波動會很大,會出現例如連續增長200%後業績下滑30%等情況。而另一類公司則是經過多年的打拚,經營模式、市場份額都比較穩定,公司主要通過創造更多高附加價來不斷地穩定並擴大市場份額。此類公司已經完成了“圈地”而到了細耕的階段,屬於低增長行業,例如公路、運輸、食品等行業。
按這樣分類得到的不同行業表現各不相同,高成長性行業股價與公司特性一樣,波動幅度較大,股性靈活,具有更多的波段操作機會；而低增長公司則相對安全,隻要外部環境不發生重大變化,公司按既定的發展戰略便能保持穩定的增長,適合中長期持有操作。
再來看傳統性,簡單來說,與我們衣食住行有關的行業就是傳統性行業,這些行業伴隨著人類曆史而存在；另外，那些行業模式穩定的工業也屬於傳統行業。新興行業則是隨著科技的進步新出現的行業,例如計算機、物聯網、二維碼識別等行業。新興行業因為沒有既定的發展軌跡依循,因而麵臨著諸多的不確定性；但又由於科技的力量總是能給人類帶來創新與進步，新興行業往往能得到很多具有前瞻眼光的戰略投資者的青睞,而且一旦新興產業得到突破,其所推動的產業化普及同樣會帶來極大的行業升值潛力。因而,新興行業的公司初期業績不會太理想,也會呈現出更強烈的波動,其股價漲跌比傳統行業幅度更大,投資者具有較高的收益預期,也麵臨著更大的虧損風險。