首先，我們看一下本公司的報表。短期借款和長期借款一共是85億元。貨幣資金年初是1959億元，年末是3585億元。看到這裏，我們覺得企業的籌資必要性可能有點兒問題：年初有很多貨幣資金存量，借款後現金存量更多。所以我們認為這個公司的“三高”是借款高、財務費用高、貨幣資金高。一般來講，這種情況下的融資效應是比較差的，但是不是一定不好，還取決於貨幣資金結構以及融資環境的具體情況。
就貨幣資金的具體結構來看，一般會包括這樣幾個方麵的內容：現金、銀行存款和其他貨幣資金。其中，其他貨幣資金是被限製了自由支付的資金，應該盡量控製。在銀行存款方麵，可能包括募集資金後被限製在專款專用方麵的資金、為即將到來的資本性支出（如在建工程或固定資產的購建支出等）進行的資金儲備以及用於日常經營周轉的資金。在上述幾方麵的資金中，隻有最後一種在管理上要求降低資金占用。
就融資環境而言，企業與銀行等金融機構的關係日益複雜。在特定條件下，企業為了與銀行保持較好的聯係，往往會出現非需求性融資。
在本案例中，考慮到企業年度內曾經到證券市場上募集資金，因此年末貨幣資金中可能包括了部分募集資金後被限製在專款專用方麵的資金。由於缺乏更詳細的信息，我們難以進行深入分析。
然後，我們來看看合並報表的情況。比較一下母公司報表和合並報表，我們就會看到，子公司也有很多借款，而且子公司的現金存量也很高。其他應收款的合並報表的數據遠遠小於母公司報表的數據。
總結一下：特變電工當年的融資管理采取的是集權與分權相結合的方式。在集權管理方麵，母公司的借款中有一部分是給子公司準備的，並通過其他應收款已經提供給了子公司。在分權方麵，子公司在自身資金不足時還會進行自主債務融資。但是，“合並報表的貸款規模遠遠大於母公司貸款規模”表明，特變電工的籌資活動總體上來說分權化程度較高。
(本章完)