我們在前麵談到過，在周轉速度超過2次的情況下，比較理想的狀態是：經營淨現金與核心利潤的12～15倍相當。也就是說，在企業經營良性發展的時候，有利潤更應該有現金淨流量。如表4—1所示，企業經營淨現金應該在62億~78億元之間，而這裏的經營淨現金隻有19億元，大概有4億~5億元的缺口，出現了有利潤沒有現金流量的情況。
那麼利潤在哪裏呢？在有利潤沒錢的情況下，企業的利潤一般會對應兩個項目的增加：應收賬款與應收票據（該公司應收賬款與應收票據年末與年初相比沒有顯著增加，預收款項變化也不大），以及存貨。該企業上一年存貨共賣出55億元，年底存貨達295億元。按照上年的銷售水平，年底存這麼多存貨能讓企業踏踏實實在未來賣半年！當年賣出78億元，年底又有存貨425億元，繼續讓企業踏踏實實在未來賣半年！如果按照年底的存貨來計算，該企業的存貨年度周轉速度不到2次！按照平均存貨計算，存貨年度周轉速度剛剛超過2次。
為什麼會是這樣呢？由於企業的回款是正常的，因此很可能的情況是：利潤在一定程度上來自存貨的積壓，甚至有可能企業當年年末存貨不是425億元。企業利潤與經營淨現金的缺口基本上表明存貨積壓的程度。
該電器集團在第二年勉強維持盈利，第三年就巨虧7億元。
第二，存貨周轉和毛利率間的關係。
比較好的現象是：產品毛利率較高，表明該產品有較高的市場競爭力，產品可能較暢銷，從而存貨周轉率也更高。
要特別警惕的現象是：毛利率下降，存貨周轉率也下降——降價不能有效地促進存貨的周轉。出現這種情況，一定是產品賣不動了，這時要注意識別，這種現象是階段性的還是根本性的。如果是階段性的，可能是政策原因、產品批次原因等，還可以再觀望一下。如果是根本性的，產品可能已經被市場淘汰了。
(本章完)