7.自負往往會使你在股市中落敗
公元前5世紀，德摩斯梯尼指出：“隻要想到，就能做到。”對於預言家和天才們的自我評價來說這是正常的。正如德摩斯梯尼預言的那樣，但是對於普通人來說，這種想法就未免過於樂觀了，例如，瑞典的一項周密的調查表明，90%的汽車司機認為他們自己的智力超過了常人。然而，那些成功地賣出了某種東西的人，如投資顧問們，確實讓瑞典的司機們感到無地自容。實際上，對任何一位投資專家的公開評價都是他超過了常人，無論是否存在相反的證據。但即使是那些聰明的、勤奮的人們也無法克服過於自信所帶來的職業性災難。相信自己具有超常的天分並且身懷絕技，他們往往會在他們自己所選擇的更為困難的航程中擱淺。
當然，在思考問題時想得過多也會導致不必要的錯誤，這聽起來令人沮喪，但是任何好的事情都會伴隨著某些令人不快的“副作用”，思維也不例外。最好的防禦手段就是像那些最傑出的物理學家們所做的那樣，他們係統地把自己批判到了極致，諾貝爾獎得主理查德·費曼描述了這種境界：“首要的原則是你不能欺騙你自己，並且設想你自己是一個最容易被人欺騙的人。”
8.讓時間成為你的投資組合的良友
“還存在著另外一種選擇：什麼也不幹。在數年內持有一種好的證券較之積極的交易能取得更好的收益。即使是最老練、最堅定的投資者也難免受到那些懷疑論者們的影響，他們在出售時機到來之前鼓噪‘拋售’。我們都學到過同樣的格言：‘見利就走’，以及‘確定的收益總是強於可能的損失’。但是，如果你發現了一隻合適的股票並買入了它，所有的證據都表明它將上漲，所有情況都在朝著你的目標發展，如果你選擇把它賣掉，那麼顯然是一種恥辱。5倍的收益會把10000美元變成50000美元，但是再增加5倍就會使10000美元變成250000美元。投資於一項能夠獲得25倍收益的資產即便是在基金經理們當中也是極其少見的。對於普通的個人來說，在一生中或許隻能碰到一兩次，如果你遇到了這樣的機會，你最好將其一網打荊時間是不良資產的敵人，是優良資產的朋友。如果你擁有一筆股票收益為20%～25%的資產，時間就是你的朋友。如果你投資於一項低收益的資產，那麼時間就變成了你的敵人。”
9.不要陷入過度分析的泥沼
根據我個人的經驗——無論是近些年作為投資者還是在過去的年代作為一個專業的目擊者——很少考慮過超過3個或者4個的變量。其他的事情都是噪音——馬蒂·惠特曼說到。
一個我所知道的最精明的投資者，為我們提供了一個長期投資的光輝範例。他擁有數百種在許多年來一直在小幅增長的證券。他曾經告訴過我，他作為一家股票交易所的注冊代理人，在他的一生中，每年從未獲得過超過10000美元的薪水。而且在開始時，他幾乎沒有什麼啟動資本。
他喜歡談論他的成功。其中有一樁非常引人入勝。在他二十多歲時，他在一家前景比較模糊的公司裏投資了1400美元。在此後的60年裏，經過不斷地拆分，每股股票變成了360股。這時他的1400美元已經增值到2000000美元……他說，他曾經造訪過那家公司與管理層進行交談。他告訴我：
‘看起來他們知道自己正在做些什麼。’
證券分析應當簡約。如果數據看起來是正確的，並且管理層知道他們正在做什麼，為什麼還需要一份長達40頁的報告呢？
投資者們應當記住他們的成績不可能用奧運會跳水比賽的方法來計算：難度係數是不起作用的，如果你選擇的一項投資，其價值隻取決於惟一的關鍵性變量，那麼它不僅是容易理解的，也是非常可靠的。回報也是一樣，就像你對某種具有許多複雜的、不斷變化的變量的投資函數做出了正確的分析那樣。
股市就像一場不喊好球的棒球比賽。你不必去揮棒擊打任何東西——你可以等待理想的投球。問題在於你作為一位投資經理，你的球迷們會不斷高呼：‘快打，你這膿包／
10.給資產定價，你需要量力而行
“良好的投資並不複雜，盡管也遠遠不能說它是簡單的。一個投資者所需要的就是正確定價經過選擇的資產的能力。注意‘經過選擇的’這個詞，你不必成為一個專家了解每一家公司，或者即便是許多公司，你隻需在能力所及的範圍內能對公司做出評價就可以了。能力範圍的大小並不很重要，然而，清楚它的邊際卻是至關重要的。作為投資者你的目標應當就是以合理的價格購買一項熟悉的資產從而獲取一部分收益。這項資產的盈利在5年、10年甚至20年內將會有一個非常確定的實質性的增長。在經曆了一個相當長的時期以後，你會發現沒有幾家公司能滿足這些標準——因此一旦發現了一家符合標準的公司，你就應當購買相當數量的股份。你還必須能夠抵製使你背離原則的某些誘惑：如果你不情願在10年內持有一種股票，那麼你就不要考慮哪怕是僅僅持有它們10分鍾。我們所采取的策略可以避免陷入盲目追求多樣化的教條。許多權威們因此會說，這樣的策略較之更為傳統的投資者們所采取的策略必然存在更高的風險。我們相信，投資組合集中化的策略有可能會大大降低風險，如果它可以使你——它也應當可以使你——在某一項投資上集中更高的注意力，並且使你對其經營特征擁有更可靠的了解。”
11.通過股東價值以及維持成本來評估一項資產
“有一種奇怪的現象——一個矛盾性命題——就是如果一項投資能獲取既定的收益而其他條件不變，那麼它占用的資產就越少，它的價值就越高。一本會計教科書不會告訴你這些，真正有吸引力的業務是那些不需任何投資就可以運作的業務，因為這意味著投資已經不能使任何其他人介入到這項業務中來，這就是最佳的業務。如果不需要增加投入任何東西——或者增加很少的投入——就能使你每年獲得越來越多的收益，那麼這項業務就是非常理想的，我們就擁有類似這樣的業務。如果它需要一定的資金投入，但是投資的收益率非常令人滿意，那麼這項業務也是非常可取的。最糟糕的業務是這樣的，它的增長速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，並且你投資的回報率異常低下，人們通常會陷入這種業務而本身並不清楚。”