秋天主氣。幹燥的氣候條件、繁重的工作壓力和緊張的生活節奏使人容易口幹舌燥、目澀舌絳、失眠多夢、心煩易怒,中醫稱之為陰虛陽盛、虛火上升。把脈如今股市,可謂十分相似。
一是指數的虛火。6
000點的曆史意義,對於絕大多數的投資者來說與財富升值無緣。從2007年5月29日的4
000點上升至10月15日的6
000點,指數升幅達50%。然而統計顯示股價升幅大於50%的,深市僅42個,滬市僅59個,跑輸大市的分別達400個和502個;升幅小於50%的,深市為147個,滬市為141個;而虧損的,深市為253個,滬市為360個。由此可見,在2007年6月至10月期間大盤指數漲了50%,跑贏大盤的個股僅10%,1︰9的現狀表示10%的個股囊括了全部指數的升幅,占據了這半年牛市的全部風光。而60%的個股始終在虧損中掙紮,更有32%的個股跌幅在20%以上,完全處於熊市的氛圍中。這種看似陽多陰少的K線,看似不斷舉起的指數,恰恰是虛火上升的表現。
二是藍籌的虛火。藍籌股不僅是國民經濟的支柱產業,也是資本市場的核心成分。然而從“5·29”之後卻從一個極端走向另一極端,從價值低估走向價值高估,不少藍籌股的總市值已超速進入世界前列,工商銀行超過花旗銀行40%以上,中國人壽超過大都會保險近5倍,中國神華超過世界最大煤炭企業4倍,中國國航超過國泰航空、美利堅航空和澳洲航空的市值總和,中信證券、中國鋁業、中國船舶等均傲視國際同行。可歎的是,迅速膨脹的市值與業績背離、與管理效益背離、與先進技術背離。在藍籌股虛火上升中,市盈率成了最好的詮釋:中國人壽、中國國航、中國聯通、中金黃金、中國船舶的市盈率分別高達60倍、118倍、212倍、159倍和447倍。整個股市A股的靜態市盈率已高達87倍,遠遠高於2001年6月由牛轉熊時的67倍。這批虛火上升的藍籌股不僅吹出了自身的泡沫,也成了推動指數上升的魁首,貢獻率達82%。本應成為定海神針的藍籌群體,如今似乎成了點燃虛火的燈籠框架。
在指數虛火和藍籌虛火的映襯下,投資者更是虛火上升,割肉追漲藍籌有之、借錢開戶基金有之。與此同時,流動性過剩的資金也虛火上升,一會兒竄向A股,一會兒竄向B股,一會兒竄向指數基金,一會兒又竄向QDII,更有一批資金成了港市的運輸大隊,在A股與H股之間南北竄遊。而股指期貨的預演已突破3月的13
000點,恒生指數也在30
000點的高峰上紅旗飄飄,再加上通脹的上升、物價指數居高不下,在負利率的刺激下,一大批老百姓忙於資金搬家。而不斷加強的緊縮政策、連續地提高存款準備金、連續地加息又無奈於資金的充裕和資金的逐利,這一切都成為資本市場虛火上升的誘因。尤其在投資理念上,有的說麵臨泡沫破裂的風險,有的說牛市才進入中期,有的說價值已嚴重高估,有的說高增長仍具潛力,有的說巴菲特過早拋售損失20億,有的說已與日本泡沫經濟時期相似,有的說中國完全有能力防範金融危機。口不擇言的爭論與風雲多變的市場攪合在一起,更加劇了股市的虛火上升。
既然患了虛火上升的病症,便是不健康或是亞健康的表現,中醫對於這種病理診治,首先必須確診是虛火還是實火。如果是實火,則服牛黃類泄火藥便可治愈。如果是虛火,則必須服用養陰清熱之藥。如今的股市尚未進入泡沫泛濫、投機瘋狂階段,因此,不是實火,不能采用打壓股市的強瀉之藥,否則陰越虛、火越旺。對於虛火則以滋養與疏導為主:所謂養陰,則加強法治、加強監管、提高上市公司質量、提高信息公正、提升市場功效;所謂疏導,則開辟多方位、多功能市場,擴大金融品種、平衡供求矛盾、加強風險教育、治理機構自律。總之,必須以科學發展觀從尊重市場經濟的規律出發適當調控。
置身於虛火上升的股市,投資者最好的辦法是以靜製動、靜以養心。毋須隨虛高的指數、虛高的藍籌而心煩意亂、眼紅舌僵,千萬別引火燒身、讓股市的虛火損害自己的身心健康。臨淵羨魚不如退而結網,隻要牛市還未結束,隻要手中握有潛質的牛股,隻要沒有脫離人民幣升值下資產價格上升的主線,那麼任憑風浪多高、風雲多變,薑太公垂釣渭水之濱,必有大魚上鉤的收獲。