滬深股市從2007年10月16日開始的調整為本輪上升以來的第5次調整,上證指數從6
124.04點探至5
032.5點,已經經曆19個交易日,跌幅已達,這是否意味著調整告一段落?後市又將如何演繹?對此不妨分析一下前四次調整的軌跡,或許從中可以尋找到某種答案。
上證指數以2005年12月6日的1
074點為起點至2007年10月16日的6
124點,本輪牛市已曆時23個月,升幅達,其間共經曆4次調整。第一次在指數從1
074點升至1
297.4點時開始調整,時間為23個交易日,跌幅為,多空分歧表現為頂底之爭。第二次在指數上升至1
678.6點時再度調整,時間從5月16日至7月8日計60個交易日,跌幅為,多空分歧依然是頂底之爭。這兩次均屬於牛市啟動階段個股普漲之後的股價結構調整,尤其是第二次調整,從時間、幅度、形態上均顯示牛市第一階段的結束,進而開始以價值取向為主線的第二階段行情。第三次調整為2007年1月4日指數升至2
847.6點後,在經曆了近百餘日的上升和的升幅後,又一次展開為期達39個交易日的調整,跌幅達,多空分歧表現為泡沫之爭,管理層開始強調風險教育,這次調整是市場對權重股與非權重股首次出現輪漲進行消化,從調整的形態看,與第二次一樣出現二次探底形成W形態之後,宣告調整結束。第四次調整是2007年5月30日指數在經曆67個交易日,升幅為之後,調高印花稅的行政調控,直接使指數快速從4
335.9點跌落至3
404.1點,整個調整曆時28個交易日,跌幅達,多空之爭已擴展至國內外對滬深股市的泡沫之爭,市場表現是非權重股嚴重泡沫化,從日K線的走勢形態看同樣形成雙底。可見前四次調整中除了首次調整不夠完整之外,基本上具備五大共同特征:(1)調整期限一般為上升時段的40%左右;(2)調整幅度一般為逐次遞增;(3)調整形態一般要經曆二次底部確認;(4)調整量價一般均須表現出一次從價跌量縮至價升量增的市況;(5)調整股價結構均將經曆一次權重股或非權重股的分化。
以此推斷,本輪調整在調整幅度上目前僅為,似乎還顯不足。從調整期限分析應為30日左右,目前同樣不夠。從調整形態分析,目前僅產生第一次探底,所以還需對5
032.5點加以確認。如果下一次底部高於5
032點,則本次調整基本完成;如果第二次回落低於5
032點,那麼調整時間還將延長,還需等待下次高於前次底部的形態出現方能確認。從調整量價分析,目前還未進入價升量增階段,所以難以確定調整完成。從調整的股價結構看,目前新的熱點尚未形成,是否從二八現象向八二現象轉化也難以定論。同時年底前央行第9次調高存款準備金率,使銀行資金麵臨緊缺的局麵;而10月CPI反彈至,使加息的預期日益強烈。另外,指數期貨及創業板推出的風聲日緊,使市場處於較重的變數之中。因此,人氣與信心的恢複或許比前幾次更需要時間。總之,本次調整可能還會有反複,目前關鍵在於判斷,本次調整究竟是對1
074點以來總體牛市行情的調整,還是繼續從5月30日的4
300點至6
100點的上升行情的調整,如是前者則較為複雜,如是後者則簡單得多。
眾所周知,曆史不是簡單的重複,而是一種螺旋式的上升,從本輪牛市以來的五次調整看,每次調整均意味著市場股價結構的深化、估值理念的提升、風險教育的推進及調控藝術的提高。牛市的調整是牛市健康的表現,通過調整消化了浮籌,消化了一定的泡沫,使估值回歸到一個相對平衡的區間,通過調整使多、空雙方有一次交換,有一個相對可以使雙方接受的格局,通過調整使投資與投機的爭論有一次相對的緩衝。俗話說,小病是福。因為小病的及時診治才避免大病的累積迸發。我國股市有幸享受了一次亞洲金融危機所提供的廉價午餐,有幸得到海內外專家學者、金融家、投資大師對中國牛市的不斷警示和評論,而牛市的每次調整正是對各種可能產生危機的病毒進行及時診治,正是有了一次次的調整,牛市才能持續,才能始終保持穩定健康的局麵。
不可否認,牛市還將延續,因為國民經濟還處於持續高速增長的周期中,人民幣還將在相當一段時期運行於升值趨勢中,通脹之下的負利率狀況還難以很快改變,因此,民眾的投資理念還將使“儲蓄搬家”持續升溫。而從市場本身而言,盡管權重股與非權重股都已二度輪番出現炒作性泡沫,然而仍未進入瘋狂階段,因此,牛市中的任何一次調整均將是再次創新前的蓄勢,均將是調整持股結構產生又一次價值發現的機遇。本次調整也不會例外,隻是尚須等待。