CPI消費物價指數是(Concumer
Price
Index)英文的縮寫,其所反映的是與居民生活相關的產品如煙、酒、衣著用品、交通通訊、教育、醫療、娛樂等263個分類、700個品種以及勞務價格的變動,是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。一般而言,大於3%為通脹,大於5%為嚴重通脹。當CPI大起大落時意味著經濟、金融的動蕩加劇;CPI的大幅上升表明上遊原材料成本上升,必然殃及下遊產業的利潤,也使居民進入負利率時期,並導致貨幣購買力的相應減弱。此時央行將視通脹情況采取相應的貨幣緊縮政策及從緊的財政政策。在中國A股市場的18年中,CPI的波動大致可分為五個階段。1991~1994年為第一階段,CPI從直升到,此時既是股市初創階段也是劇烈波動階段。在大幅震蕩中指數從100點隨CPI上升至647點。第二階段為1995~1999年,CPI從第一波段迅速滑落至,而上證指數卻進入上升通道,從647點較穩步地上升至1
366點,這期間還出現連續兩年創出新高的走勢。在1995年出現926高點後,1997年創出1
510點新高,1999年又創出1
756點新高。第三階段為2000年到2004年,這五年中雖然CPI在2002年出現反複,但總體呈上漲勢頭。從1999年的上升至,而上證指數卻從1
366點回落至1
266點,二者呈相反運行。第四階段為2005年至2006年,第五階段為2007年至2008年。這二個階段幾乎重複了第二階段與第三階段的關聯性走勢,則CPI下降、股市走勢上升,CPI上升、股市走勢向下。從1995年以來的股市走勢表明,CPI的升降與股市的反向關聯效應較為明顯。這無疑為大勢分析提供了又一條較為重要的看市之道。
利率屬於貨幣政策,既與信貸資金供求狀況相關,也取決於國家對經濟發展狀況的調控。同時利率作為資金的價格,是產業平均利潤的重要組成部分,其變動一般受四大因素左右:(1)社會物價的總水平;(2)國有大中型企業的利息負擔;(3)國家財政狀況和銀行自身利益;(4)國家政策及社會資金的供求狀況。
利息工具主要有6個方麵:(1)央行基準利率,包括再貸款利率、再貼現利率;(2)金融機構存款準備金率;(3)超額存款準備金率;(4)金融機構法定存貸利率;(5)存貸利率的活動範圍;(6)利率結構和檔次。央行根據貨幣政策的需要,運用利率工具對利率水平及利率結構進行調整,進而平衡社會對貨幣的供求。股市作為金融市場的重要組成部分,央行的貨幣供求必然對股市產生一定的關聯影響。以1991年至2008年央行基準利率中一年期存貸利率的變化為例,可以將18年的利率變化劃分為四個階段。第一階段是1993年5月開始的升息時期,至1996年5月,一年期定期利率從升至(盡管1993年5月之前至1991年處於降息期,但股市由於開創初期,所以關聯性不強)。此時上證指數雖然從總體看從100點升至643點,但是在1993年5月升息之後,指數從1