風險可以分為市場風險和公司特有風險:市場風險存在於市場中，不可避免，不可分散，又稱為係統風險;公司特有風險是一個特定公司或一個特定投資項目所麵臨的風險，又稱為非係統風險。比如，國家財政政策和貨幣政策的調整，對所有企業和整個市場都有影響，屬於市場風險;國家住房政策的調整，受影響最大的是房地產公司，屬於公司特有風險。
風險可以分為經營風險和財務風險:經營風險是資金運用風險，是企業經營活動引起利潤變動的風險。比如，企業資金在生產經營各個環節的配置，以及與此有關的流動資產和固定資產的比例、產品成本、產品銷售數量和價格等，都會對利潤產生影響，稱為經營風險;財務風險是資金籌集風險，是企業負債比率的變化帶來的風險。在資本總額、盈餘相同的情況下，負債比率越高，財務風險越大。一般來講，需要在短期內償還的流動負債越多，財務風險越大。
二、風險價值的衡量
風險價值可以用風險報酬率來衡量。
風險報酬率=風險價值係數(b)×標準離差率(Q)
(一)風險價值係數
風險價值係數(b)反映承擔單位風險(即單位標準離差率)應獲得的報酬。風險價值係數的大小，很大程度上取決於投資者的風險偏好。敢於承擔風險的投資者，風險價值係數較大;不願意承擔風險的投資者，風險價值係數較小。
風險價值係數可以由投資者根據主觀經驗確定，也可以根據過去同類項目的報酬率(K)、無風險報酬率(Rf
)以及標準離差率(Q)等曆史資料計算得到。
由於
期望報酬率=無風險報酬率+風險報酬率
即
K
=
Rf
+
bQ
所以
期望報酬率與風險的關係，如圖2-2所示。
圖2-2
期望報酬率與風險的關係
(二)標準離差率
標準離差率(Q)用來衡量投資項目風險程度的大小。如上所述，風險是期望報酬率與實際報酬率的偏離及其發生的可能性。其中，期望報酬率及其發生的概率是已知條件，實際報酬率可以用期望報酬率的期望值來表示。
(1)期望報酬率及其發生的概率，如表2-5所示。
(2)期望報酬率的期望值，計算公式如下。
(3)期望報酬率與實際報酬率的離差和標準離差，如表2-6所示。
表2-6
期望報酬率與實際報酬率的離差
期望報酬率(Ki)
概率(Pi)
期望報酬率與實際報酬率的離差
K1
P1
K2
P2
K3
P3
Kn
Pn
標準差計算公式如下:
(4)標準離差率，計算公式如下。
【例2-4】
某公司擬將新開發的A產品投放市場，預計產品投放市場後在不同狀況下的收益和概率分布如表2-7所示。要求:
(1)計算A產品的期望報酬率。
(2)如何衡量A產品的風險。
表2-7
不同狀況下的報酬率和概率分布
市場預測情況
報酬率(Ki)
概率(Pi)
暢銷
60%
0.2
一般
20%
0.6
滯銷
-5%
0.2
合計
1.00
解答:
(1)A產品的期望報酬率=60%×0.2+20%×0.6+(-5%)×。
(2)可用A產品的標準離差(d)或標準離差率(Q)來衡量風險。
(2)可用A產品的標準離差(d)或標準離差率(Q)來衡量風險。
(三)風險報酬率和必要報酬率
沿用例2-4的資料，設同類產品的無風險報酬率為10%，期望報酬率為18%，報酬率的標準離差率為50%。那麼，A產品的風險價值係數為:
b
=
(18%-10%)
/
50%
=
16%
A產品考慮風險的必要報酬率為:
K
=
10%+16%×91%
=
A產品考慮風險的必要報酬率，可以作為投資決策的依據或參考。