一、利潤最大化
在西方經濟理論中，利潤最大化觀念根深蒂固。受此觀念影響，20世紀50年代以前，西方財務管理理論界認為，利潤最大化是企業財務管理的最優目標。
利潤等於收入減去費用，增加利潤一要增加收入，二要降低費用。所以，以利潤最大化作為企業財務管理目標，可以促進企業講求經濟核算，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本，從而提高經濟效益。
以利潤最大化作為企業財務管理的目標存在以下局限性。
第一，把不同時期的收入、費用加總起來計算利潤，沒有考慮取得收入的時間，也沒有考慮費用發生的時間，即沒有考慮貨幣的時間價值。
如表3-1所示，甲、乙兩企業全年的收入都是50萬元，費用都是30萬元，利潤都是20萬元。但是，甲企業的收入是上半年獲得的，乙企業的收入是下半年獲得的，如果考慮貨幣的時間價值，甲企業的收入比乙企業的收入要多;甲企業的費用是下半年發生的，乙企業的費用是上半年發生的，如果考慮貨幣的時間價值，甲企業的費用比乙企業的費用要少。也就是說，在考慮貨幣時間價值的情況下，甲企業的利潤比乙企業的利潤要多。
表3-1
沒有考慮貨幣時間價值的利潤
(單位:萬元)
企業
收入
費用
全年利潤
上半年
下半年
全年
上半年
下半年
全年
甲
50
50
30
30
20
乙
50
50
30
30
20
第二，沒有考慮利潤和投入資本額的關係。甲、乙兩企業全年的利潤都是20萬元，並不意味著甲、乙兩企業經營管理得一樣好，因為甲、乙兩企業的投入資本額可能不一樣。比如，甲的投入資本額為100萬元，投入資本利潤率為20%;但乙的投入資本額為200萬元，投入資本利潤率為10%。在考慮投入資本額的情況下，甲、乙兩企業的盈利能力很不一樣，甲的投入資本利潤率是乙的兩倍。
第三，沒有考慮風險。甲、乙兩企業全年的收入都是50萬元，但甲、乙兩企業獲得收入的穩定程度和可靠程度可能不一樣，風險不一樣。這就像在政府機關拿工資每個月3
000元，在小商店打工每個月的報酬也是3
000元，但人們更願意在政府機關工作。因為在政府機關工作旱澇保收，而在小商店打工的收入可能不穩定。
第四，容易導致短期行為。為了增加利潤，可能讓機器設備晝夜運轉、員工加班加點以增加產量和銷售量，提高收入;同時，忽視新產品開發和新技術運用，甚至采取壓縮機器設備的維修費用和員工的培訓費用、降低員工的工資和獎金等手段以減少支出。但是，這些做法是不能持久的，會影響企業的長遠發展。
綜上所述，利潤最大化不是現代企業的最優目標。
二、股東財富最大化(股票市場價值最大化)
傳統企業理論認為，企業是股東的企業，股東是企業的投資者和所有者。相應地，企業財務管理的目標，是實現股東財富最大化。