＝［（α－g）v L］／［qe－hγ（eαγ－egγ）］＝bv L（5）
這裏
b＝（α－g）／［qe－hγ（eαγ－egγ）］（6）
將方程（5）中的b＝（α－g）／［qe－hγ（eαγ－egγ）］記為方程（6），則（6）式即為反向抵押貸款的支付係數，它取決於利率、通貨膨脹率、貸款期限、房產價格變動率及反映在q（即經過精算調整的家庭生存概率）中的借款人的年齡、家人性別構成等情況。當q 增加時，也就是借款者的預期壽命較長時，可以借到的貸款數額減少。其他條件相同的情況下，借款者的年齡越大可借入的數額就越大。支付係數同實際貸款利率則呈現反比關係（（α－g）／（eαγ－egγ）為減函數）；與房產價格波動率是正比例關係，同貸款期限是反比例關係。
在方程（6）中，通貨膨脹率與宏觀經濟的運行狀況是緊密相關，在我們分析特定的宏觀經濟體中反向抵押貸款的定價時，宏觀經濟狀況可看作為外生變量。同時在美國等國目前推出的反向抵押貸款產品中，許多產品並沒有對貸款支付數額進行指數化，從而可將通貨膨脹率作為外生變量看待。反向抵押貸款適用的利率水平，一般采用基準利率加盈利的方式計算，並根據利率走勢定期予以調整。基準利率是宏觀經濟形勢的指示器，也可以看作為外生變量。反向抵押貸款的期限則由借款人的預期壽命來決定，可長可短是變動的。不確定性因素是房產價格的波動率，這裏有必要詳細考察房產價格的波動率。
Szymanoski和Edward J．Jr 把房產看作為零息票實物資產。零息票意味著房產沒有租金收入，這是一個合理的假設，因為貸款的提供者並沒有取得租金。但是收益包括預期的名義價格上漲率μ和用來描述預期通貨膨脹率偏離的隨機變量σ。微分方程：
dH／H＝μdt＋σdz（7）
描述了幾何布朗運動過程。H為房產價值，t為時間，dz是一隨機變量，服從標準正態分布。（6）式中h就等於這裏的dH／H。假定μ和σ 是常數，對微分方程積分，可以得到與幾何布朗運動等價的方程H（t）＝H0eY（t）（8）
方程（8）準確給出了房產的未來價值：H0＝方程初始價值；Y（t）＝μt＋B（t），其中μt＝預期通貨膨脹率。B（t）為標準布朗運動或者Wiener 過程，期望為0，標準差為σ t，對於所有的t＞0，標準布朗運動B（t）都是正態分布，H（t）為對數標準正態分布。
Szymanoski和Edward J．Jr認為單個房產的年價格變動率可以視為服從期望為μ、標準差為σ 的正態分布的一個獨立觀察值。隨時間的增加累積的升值率也是服從正態分布的，但期望和標準差分別增加為μt和σt。隨著時間t的增加，累積升值率的標準差隨之增加。
（6）式是支付因子的一般表達形式，對其施加一定的限製條件就可用來描述業已存在的反向抵押貸款產品。如僅考慮借款人的預期壽命（q）與房產價格波動率（h），不對年金指數化，支付因子b＝α／［qe－hγ（eαγ－1］（9）
HECM就是這種僅考慮借款人壽命，沒有對年金進行通貨膨脹調整的產品。
而且，HECM應用房產價格波動率來計算違約風險應繳納的相應保險金。對於經精算調整的q 的一種替代，可以使用在既定時間的存活風險或者存活條件概率q（1－Q），這裏Q 為q 的累積概率分布。這種方法的好處是計算支付因子時不必要受限於時間t 的非減少性（對其積分）。
如果不對生存概率進行調整即q＝1並且不考慮房產價值波動，那麼支付因子（10）是能夠計算年金的遠期價值。
b＝α／［（eαγ－1）］（10）
公式（10）中的支付因子和一般抵押貸款完全相同，由於沒有考慮精算調整、房產價值波動以及通貨膨脹，用處有限。
與傳統抵押貸款的分期支付相比，反向抵押貸款是反向分期支付。對（10）式表達的支付方式來說，反向支付的進度可以用下式表示：
D（t）＝（eαt－1）／（eαγ－1）（11）
這裏的D（t）為在t 時刻累計已支付貸款所占的比例。
上述定價過程中已經考慮了利率波動、房產價格波動和通貨膨脹等風險因素，實踐中還需考慮違約風險。在市場完備的情況下，違約風險可通過合同法控製，也可運用再保險、證券化等手段實現轉嫁和分散，同時可以通過配置資產和開發金融衍生產品進行對衝，實現控製風險的目的。
三、反向抵押貸款違約風險定價
反向抵押貸款的運營中，會遇到處於某些臨界點的違約風險，這依賴於反向抵押貸款的反向支付進度（公式（11）所示）與房產價格的表現之間的關係而定。假定房產價格變動是隨機的，對反向抵押貸款定價需要對房產價格變動情況進行詳細考察。機構約束為定價模型提供了邊界條件。
任意抵押貸款的價格M（r，Y，H，t：θ）由利率r、借款人收入Y、抵押房產價值H和貸款時間t 以及合同的結構參數θ 決定的。對於無追索權的反向抵押貸款，M與借款人的收入Y無關。在一個典型的反向抵押貸款合約中，貸款數額A＝bv L是固定的。但用來計息的利率是可以調整的，並盯住市場利率。把反向抵押貸款視為一種資產，具有有限利率水平r。在此條件下，反向抵押貸款價格決定於隨機的房產價格水平，即M（r，Y，t：θ）＝M（H，t：θ）（12）