鐵三角成立了，高盛還要來一招瞞天過海，誘敵深入。
貝爾斯登，有85年曆史，一直靠債券投資闖進華爾街前十強的大腕，在抵押證券業務方麵盈利能力超過高盛跟摩根。貝爾斯登“虛擬”地持有13萬億美元次級債以及衍生品，這比美國的GDP還要高！
貝爾斯登自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業務，貝爾斯登隻好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求，一般拆借周期分為隔夜、7天、一個月等。然後將這些資金用於業務和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價後，就是公司運營的回報。風險越大的產品，拆借的周期越短，往往生死就在一夜間。
貝爾斯登跟高盛是交易關係，一旦高盛拒絕為貝爾斯登資金拆借，那麼貝爾斯登一定會出現資金鏈斷裂。
要將這個泡泡吹大，高盛開始大量將有毒的債券釋放到貝爾斯登這樣的對手身上去。
到2007年年底，高盛銷售了1000億美元的擔保放貸債券。就在鐵三角確定賣空的時候，高盛的住房抵押債券部發行了83種總價445億美元的住房抵押貸款支持債券。這些債券到底有多垃圾呢？前麵我們說過，權威評估機構將信用評級下調了69次。
為了誘敵深入，高盛采取了自殺式的策略。以加利福尼亞州、佛羅裏達州等房地產泡沫最嚴重的地區的住房抵押貸款為標的資產，這些資產都是第二套放貸，一旦出現還貸壓力，購房者違約的可能性最大。作為全球投行老大，高盛偏偏選定了這類資產，發行次級住房抵押貸款支持證券。數額是4.94億美元，高盛將這類債券的風險劃分為13級，高盛自己將風險最高、沒有進行過信用評級的1400萬美元自己持有，這樣無疑給市場強烈的信心。
高盛這一招很管用。
作為華爾街上房產抵押債券的主要承銷商和賬簿管理人，有“債券之王”名號的競爭對手雷曼兄弟，將很大一部分難以出售的債券都留在了自己的資產表上，這部分資產的估值在2500億美元以上。這些評級很高的債券，利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去。貝爾斯登跟雷曼兄弟一樣，認為高盛是個榜樣，自己持有這類債券風險會比較低。
問題馬上出現了，並沒有一個流通的市場去確定這些債券的合理價值。要想保障這些資產不虧損或者賺錢，隻有通過拆借，一旦拆借的路子堵住了，貸款者違約不還貸，那麼這些債券馬上就成了廢紙一張。
高盛決定先從貝爾斯登下手，拒絕為貝爾斯登提高資金拆借，鐵三角開始大勢做空次債。
立竿見影，貝爾斯登旗下的對衝基金在潮水般的拋空衝擊下，財富灰飛煙滅，損失也達到2600億美元。
貝爾斯登迅速倒下。
雷曼兄弟的規模遠遠不及貝爾斯登。雷曼兄弟總共持有的資產抵押則要高達725億美元，受到貝爾斯登的連鎖反應，也遭遇拋空，雷曼兄弟一怒將高盛告到美國證監會。
在最後的緊要關頭，高盛老掌櫃拒絕拯救雷曼兄弟。