第一節關係型融資的本質特點和信息生產方式
通過前麵的分析，本書為關係型融資模式建立了一個較為全麵的分析框架。作為全文的總結，這裏有必要對相關的論述作一個結論性的提煉。
本書不是從直接或是間接融資的角度來分析不同的融資模式，而是從信息生產的方式和特點區分了公開市場融資和私下市場融資。這裏強調市場融資，也就沒有考慮計劃經濟時代以財政撥款為中心的融資方式，也排除了企業的內源融資。在市場化的外源融資方式中，如果企業沒有足夠的標準化信息（硬信息）來滿足公開市場融資的要求，就必須轉向私下融資市場。私下融資市場是以麵對麵的客戶關係為基礎的、可定製的契約融資市場，其信息基礎主要是意會式的關係信息（軟信息）。關係信息的特點是難以量化、難以驗證和難以傳遞，因此在經濟上隻能限製在較小的範圍之內。這也就需要在金融域和企業域裏有相應的製度安排。
在本書中，作為與私下融資市場相對應的關係型融資，指的是投融資雙方在長期互動關係中，通過私有信息在雙邊框架下的生產來平滑投融資過程的融資行為。從企業的角度來看，由於關係型融資是信息挖掘型的高成本模式，因此隻有當企業的信息結構是以意會信息為主，從而在公開市場上容易導致價值低估，或者其風險、信息量和規模還難以滿足公開市場融資門檻時，才會選擇關係型融資。通過關係型融資，企業在讓渡一定治理權的條件下，能獲得當前條件下較低成本的資金，並將私有信息的披露限製在雙邊的客戶關係之間，從而在信息充分交流的情況下避免信息公開披露的外在不經濟。由於關係型融資一般是建立在長期客戶交互的基礎之上的，因此能實現信息生產成本的跨期分擔和滿足企業對長期資金的需求。
從投資者的角度來看，關係型融資需要在融資三階段中進行全方位的信息跟蹤和相機抉擇，所獲取的各種信息在投資者或投資機構的內部進行傳遞和處理並以此作出投資決策。為了與關係型融資相關的軟信息的特點相適應，投資方必須有相應的組織安排來將信息問題整合進其內部的激勵約束機製中。
可見，關係型融資的本質特點在於意會式私有信息的長期生產，以及與此相應的製度安排，這包括了融資行為涉及的雙邊域及其相互作用的機製。與關係型融資相對的是公開市場上的保持距離型的融資方式，後者強調的是公開信息的披露，以及信息披露、契約設計與執行的標準化。
第二節關係型融資的類型和各自的特點
在關係型融資中，由於要求信息的主動生產，當投資者眾多時，委托信息生產就成為了占優的製度安排。因此關係型融資多采用間接融資的方式。而當企業風險很大時，債權融資的收益結構難以滿足投資者的要求，因此出現了間接的股權融資模式，這可以說是一種傳統關係型融資與股權融資相互結合的創新產物。當企業規模更小而風險更大時，少數投資者就能滿足企業的融資需求，此時如果直接采用直接融資的方式就不僅能節約中介成本，而且能避免中介融資對投資者觀點的集權式過濾，這在投資者觀點過於分散時顯然是有效的。
可見，關係型融資既包括了間接融資，也包括了直接融資，而且不僅有債權融資，也有股權融資。
但是，作為關係型融資主要載體的金融中介一直作為關係型融資者的替代物得到理論上的討論。金融中介理論的核心內容及其發展就反映了這一情況。金融中介理論研究的是金融中介存在的基礎，但卻引發了關於金融中介（特別是傳統存款類商業銀行）能否繼續生存的爭論。如果不考慮意會信息的存在和信息公開披露的外在不經濟，那麼信息技術的發展可能會在降低信息不對稱成本的同時，削弱金融中介的價值基礎。因此，新的金融中介理論從信息生產轉向了參與成本、風險管理和價值創造等層麵。但本書認為，金融中介的本質功能是作為投融資的一個中介單位而存在的，而其他功能隻能是中介功能的衍生物，因為這些功能並不一定需要金融中介，完全可以由其他金融機構來承擔。在本書的研究範圍內，中介功能集中反映在信息生產功能和相機治理功能上。在公開市場融資中，如果金融中介沒有與直接融資相比較的競爭優勢，金融中介也就沒有存在的必要了。在本書中，金融中介的競爭優勢來源於私有信息的生產和信息生產的集中性，而其它功能的開發是信息生產在範圍經濟和規模經濟上的體現。信息生產的集中不僅能降低投資者的成本，而且也是意會信息本質特點的內在要求。金融中介提供的關係型債權融資能通過實現信息生產的規模經濟和信譽機製來降低信息成本和提高信貸市場的融資效率。在此基礎上，關係型融資能利用信息上的優勢實現對企業的相機治理，從而避免對企業的無效率清算。但相機治理不僅要支付相當的信息成本，而且可能會導致預算的軟化和事前激勵的扭曲。在這個意義上，關係型融資的各種成本和收益影響了企業在不同融資方式間的選擇。其中，企業的風險是一種重要的指標，與之相對應的是企業的年齡、規模和信息的可獲得性。因此，可以在此基礎上建立一個與企業的成長周期相對應的融資模式結構。在這個結構中，中小企業偏向於關係型融資，而大型企業偏向於公開市場融資。隨著企業的發展，企業的融資結構也就會發生相應的變化。在這裏，前後項融資方式之間呈現出互補的關係，從而反映了關係型融資的特殊價值和外部性。