資產負債率是負債總額與資產總額的比率，表明企業中的總資產有多少是靠舉債得到的，是長期償債能力分析的一個重要比率。
計算公式是：
資產負債率=負債總額÷資產總額×100%
“大雄，你算一下。”劉春花把資產負債率的公式及意思對大雄說完後，也在看前麵大雄算的那些指標的結果，對企業的財務狀況基本有了一個底兒。
大雄那叫一個快，不到一分鍾，就把結果算了出來。
資產負債率=41429460.38÷84853627.38×100%=49%
“劉姐，這個資產負債率對我們放貸人來說，比率越低越好吧？比率越低，說明負債總額越低，那我們銀行的風險就越低。”大雄分析了一下這個指標後說道。
劉春花笑嗬嗬說：“是啊，但具體多少才合理，要根據各行業、各類型的企業來綜合分析評測。我們再談下一個重要的分析長期償債能力的杠杆比率指標。”
◎有形淨資產債務率
它是企業的總負債與有形淨值的比率，其中有形淨值是所有者權益減去無形資產淨值後的差額。
計算公式是：
有形淨資產債務率=負債總額÷（所有者權益-無形資產淨值）×100%
大雄不明白這個比率對信貸分析的意義是什麼，就問：“劉姐，有形淨資產債務率在信貸分析中的重要作用是什麼呢？”
劉春花說：“有形淨資產債務率跟資產負債率不同，它是更為保守地分析債權人的利益在企業清算時的保障程度。隨著貸款期的增加，債權人更加關注財務的杠杆指標和盈利指標。”
大雄覺得自己好像有點明白了，說道：“哦，我明白了。短期償債能力分析，重點關注財務的流動指標；而對於長期償債能力的分析，更關注企業的杠杆效應以及企業的盈利能力指標。那又為什麼要把無形資產減去呢？”
劉春花回答道：“對大多數企業來說，所有者權益就等於有形淨值，但對於像鳳凰茶業有限公司這樣的公司來說，擁有難以估價的‘無形資產-商標使用權’。通常情況下，無形資產不能用於償還債務，計算杠杆比率時，需要扣除。你現在計算一下吧。”
“好的。”大雄爽快地回答，然後開始計算：
有形淨值=43424167.00-1350000.00=42074167.00（元）
有形淨資產債務率=41429460.38÷42074167.00×100%=98%
劉春花看了大雄的計算結果後說：“這說明鳳凰茶業有限公司的有形淨比負債值略高嘛。通常情況下，1∶1或者更低的杠杆比率是安全的。也就是說，即使資產僅為賬麵價值的一半，企業的所有負債仍然能按期償還。但任何杠杆水平，隻有證明現金流量滿足需要的情況下，才是有效的。”
停頓了一下，劉春花看大雄沒再說什麼，就開始講下一個比率指標。
◎利息保障倍數
它是企業的息稅前利潤與利息費用的比率。
利息保障倍數=息稅前利潤÷利息費用
大雄認為這個比率有點兒奇怪，跟其他比率不太一樣，一點兒都不好理解。
劉春花說：“其實也容易搞懂，如果你把它說成是‘企業利息支付能力’，就好理解了——企業在借款成功後，按照合同約定在規定的時間償付利息或到期還本付息。這個指標反映的就是企業償付借款利息的能力，它也是長期償債能力分析的一個重要指標。”
“哦，它的用途我明白了，但什麼是息稅前利潤呢？”大雄又問。
劉春花解釋道：“在現行的利潤表中，一般用利潤總額加利息費用來表示，而利息費用在利潤表中沒有單獨列出來，通常情況下，信貸人員在作這項指標分析時，常用財務費用來代替利息費用。”
“那我明白了。”大雄點著頭說。
息稅前利潤=利潤總額+財務費用
大雄在對概念理解的基礎上，也很快把利息保障倍數算了出來。
利息保障倍數=（1892969.98+741067.2）÷741067.2=3.55
劉春花看了大雄計算的結果後說：“顯然，利息保障倍數越大，說明企業償付利息的能力就越強。跟其他指標一樣，至於大多少才合理，要結合行業因素進行分析比較，同時還應對比企業近幾年的利息保障倍數。”
劉春花喝了口水，笑著對大雄說：“企業償債能力分析的幾個常用比率就介紹完了。那我們就接著開始講資產運營能力分析？”
大雄站起來，瞟了一眼美麗那張一會兒竊笑一會兒專注的臉，笑嗬嗬地說：
“當然可以啊，不過我先給你和美麗姐去倒點水。”
沒等二位回話，大雄就跑到美麗的身後以拿杯子為借口，去看她到底在偷偷地搞什麼。原來美麗一邊聽，一邊玩微博互動呢。“抓”了美麗一個現形，大雄假裝咳嗽了兩聲，暗示美麗的“開小差”已被自己發現。
美麗轉過頭來，發現大雄在看自己電腦上的內容，很大方地說：“哎呀，我正在跟王二、李四他們說你跟劉主任學得好認真。結果他們說劉主任就像‘人民幣’，行裏的人都喜歡劉主任、膜拜劉主任！”
劉春花對年輕人一貫都是這樣，該嚴的時候嚴，該給空間的時候就給他們自由的空間。聽到美麗這麼一說，她也噗哧一聲笑了出來。
營運能力比率
大家稍作休息後，劉春花又接著開始講營運能力比率。
營運能力比率體現管理層管理和控製資產的效能，通常又叫資產管理比率，常用的比率有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、應付賬款周轉率等。
大雄想既然都是周轉率，那一定是周轉率越快越好了。
想到這裏，大雄對劉春花說：“劉姐，營運能力比率是幫助我們了解企業資金周轉的狀況和經營狀況的吧。如果資產管理得越好，表明資金的周轉狀況就越好，資金的利用效率就高，企業的營運能力水平就越高，是吧？”
劉春花沒想到大雄的領悟能力如此強，立刻點頭予以肯定。
◎存貨周轉率
它是反映一定時期內企業存貨的周轉次數，是銷售成本與平均存貨的比率。
計算公式是：
存貨周轉率=銷售成本÷平均存貨
平均存貨=（期初存貨餘額+期末存貨餘額）÷2
劉春花把存貨周轉率的公式講完後，又補充道：“如果遇到經營活動周期性很強的企業，那年度內各季節的比率會有很大的波動性。對這類企業，要先計算各季度的平均存貨，然後再計算全年的平均存貨。大雄，你看看鳳凰茶業有限公司的存貨周轉率情況怎樣？”
大雄算出鳳凰茶業有限公司一季度的存貨周轉率：
平均存貨=（16805895+17557189.8）÷2=17181542.4
存貨周轉率=21518053.5÷17181542.4=1.25
“嗯，你這個是鳳凰茶業有限公司一季度的存貨周轉率，全年的存貨周轉率=1.25×4=5。待會兒讓美麗來分析一下這個存貨周轉率。”劉春花停了一下又說：“在使用存貨周轉率進行財務分析時，通常還使用存貨周轉天數，即企業存貨從買進起到銷售出去時止所需要的天數。存貨周轉天數也是說明存貨管理水平的指標。”存貨周轉天數計算公式是：
存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率
大雄立刻算出鳳凰茶業有限公司的存貨周轉天數=360÷5=72（天），然後歪著腦袋笑著對美麗說：“美麗姐，這個茶葉要經過72天才能賣出去啊。”
美麗笑了笑：“存貨周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快，資金占用就越低，存貨的管理效率就越高。因為你現在得出的結果是季度報表上的期初和期末的數據，所以略有偏差。按照鳳凰茶業有限公司前兩年的年度財務報表，它的周轉天數大概是50天。”
“行啦，見識了存貨周轉率，我們再見識另一個營運能力比率。”
◎應收賬款周轉率
它是一定時期的賒銷收入淨額與應收賬款平均餘額的比率——應由賬款周轉就率。
計算公式是：
應收賬款周轉率＝賒銷收入淨額÷平均應收賬款餘額
平均應收賬款餘額=（期初應收賬款餘額＋期末應收賬款餘額）÷2
“在算之前，你要明白賒銷收入淨額。”劉春花對大雄說，“賒銷收入淨額指銷售收入扣除銷貨折扣、銷貨退回及折讓後的賒銷淨額。但我們在做信貸財務分析時，常常用利潤表裏的銷售淨額代替賒銷收入淨額。”
“好的，我記住了，你看我算對了沒？”大雄問道。
平均應收賬款餘額=（16315602+18336788.2）÷2=17326195.1（元）
應收賬款周轉率=25689205.08÷17326195.1=1.48
“然後我又記住了要像剛才計算存貨周轉率一樣，鳳凰茶業有限公司年度應收賬款周轉率=1.48×4=5.92”，大雄很是得意地說。
劉春花哈哈一笑說：“行啊，小夥子，現學現用。那與應收賬款周轉率互為補充的還有應收賬款周轉天數。”
計算公式是：
應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率
這個好算，你把它趕緊算出來吧。
大雄很快就算出結果：
應收賬款周轉天數=360÷5.92=60.81（天）
算完後，大雄問劉春花：“劉姐，應收賬款周轉率越高，是好還是不好呢？”
劉春花回答說：“應收賬款周轉率越高，說明企業采取了一些鼓勵措施，致使催收賬款的速度增快，那麼發生壞賬的概率就越小，企業的資產流動性就增強，歸還銀行的借款就變得更容易了。”
“哦，那如果應收賬款周轉率過高的話，會不會不好啊？”大雄想來想去，認為什麼東西過了，都不好，因此想了解應收賬款周轉率是不是也是這樣。
“當然不好了，”劉春花說道，“過高的應收賬款周轉率可能表明企業的賒銷政策過於苛刻，不利於開拓市場爭取市場份額。”
“哦，我明白了。開始講下一個比率吧。”
劉春花看大雄對應收賬款周轉率基本弄懂後，接著講。
資本運營能力比率
資本保值增值率是年末所有者權益與年初所有者權益之間的比率，它反映了企業資本的運營效益與安全狀況。計算公式是：
資本保值增值率=（年末所有者權益÷年初所有者權益）×100%
“劉姐，何為保值？何為增值呀？”大雄搖頭晃腦地問。
美麗抬頭一看，大雄又開始發神經了。
劉春花看到他這樣，也噗哧笑了出來，學著大雄的樣子說道：“若為100%，則是不虧不贏，保本經營；若多於100%，則為增值也。”
大雄抱拳謝了，然後恢複正常狀態。
劉春花也恢複正常語態說：“其實真正意義的資本保值增值率與本期籌資和其他事項無關，與本期利潤分配也無關，而是取決於企業本期的淨利潤，是以淨利潤為核心。”
資本保值增值率=（年初所有者權益+本期淨利潤）÷年初所有者權益×100%
年末所有者權益=年初所有者權益+本期淨利潤
“大雄，你趕緊把比率算出來吧。”劉春花看到大雄有點走神，就催促道。
被劉春花點了一下，大雄趕緊回過神來計算：
資本保值增值率=（41721197.02+1702969.98）÷41721197.02×100%=104.82%
劉春花對大雄說：“那你自己分析一下，資本保值增值情況。”
大雄回答說：“劉姐都說得很清楚了，鳳凰茶業有限公司的資本保值增值率為104.82%，說明企業經過一個季度的經營，不但實現了資本保值，還使資本增值了4.82%。”
劉春花和美麗都給大雄熱烈鼓掌。
劉春花說：“今天大雄的進步不小。下麵我們一起來看看鳳凰茶業有限公司的經營循環及財務方麵的內容吧。”（如表7-3所示）
表7-3 鳳凰茶業有限公司2011年3月31日財務報表財務比率小結
盈利能力比率
總資產收益率
2.02%
淨資產收益率
4%
銷售毛利率
16.23%
銷售淨利率
6.62%
營業利潤率
7.50%
成本費用利潤率
7.90%
流動性比率
流動比率
135%
速動比率
87%
現金比率
20%
杠杆比率
資產負債率
49%
有形淨資產債務率
98%
利息保障倍數
3.55
營運能力比率
存貨周轉率
5
存貨周轉天數
72
應收賬款周轉率
5.92
應收賬款周轉天數
60.81
資本運營能力比率：資本保值增值率
104.82%
在劉春花的輔導下，大雄陸陸續續地把常用的14種財務比率算了出來，並且也深刻地領會了財務比率的分析方法。
劉春花看到大雄自我滿足的樣子說：“路還長著呢，你現在隻是大概了解構成比率的分析方法；更何況比率分析也不是萬能的，它自身存在一些固有的局限性。對比率的分析還需要結合表外的信息，如企業所在行業、曆史、規模、經濟環境等來綜合比較分析，才能做出正確的判斷和評價。”
大雄拍了拍胸脯，信誓旦旦地說：“好，我一定好好學習財務分析！”
大家略聊了一會兒閑話，劉春花又開始講財務分析的另一種方法。
沒有比較的財務分析毫無意義
劉春花說：“在進行財務分析的時候，我們還會經常用到財務比較分析法。財務比較分析法是進行財務報表分析的最基本方法，如果對財務報表中的任何財務比率、財務指標等不加比較，那財務分析就失去意義了。”
下麵是財務比較分析法具體步驟（如圖7-3所示）。
圖7-3 財務比較分析法的具體步驟
大雄心想無論是工作、生活還是學習，也會經常用比較的方法來判斷自己跟別人、跟過去的不同。想到這裏，大雄打心眼裏高興，覺得自己馬上又將學會一種財務分析方法。
大雄問：“劉姐，比較分析方法怎樣來對比分析呢？”
在信貸實踐中，我們常常是這樣來做的：
◇財務報表前後期對比：是指將企業本期的財務報表及其相關數據與前期或前多期報表的數據進行對比。
◇與同行業其他企業進行比較：包括兩類，一是與本行業的標準或平均水平相比較；二是與同行業中的個別企業相比較，如與同行業中的優秀企業或同規模的競爭對手等相比較。
◇實際完成情況與項目計劃或預算對比：把項目完成的財務報表與本期的項目計劃或預算進行比較，評估項目計劃完成效果。
這樣一來，就可以有效地評價企業經營狀況和經營成果的變化規律和趨勢。我們把鳳凰茶業有限公司2009年和2010年的財務報表上的主要數據對比看一看（如表7-4所示）。
表7-4 鳳凰茶業有限公司2009年和2010年財務簡表比較分析（單位：元）
項 目
2009年
2010年
差額的絕對值
差異率
流動資產
39,057,993.60
51,098,710.40
12,040,716.80
30.83%
應收賬款
25,695,498.00
16,315,602.00
9,379,896.00
36.50%
存貨
5,699,521.80
16,805,895.00
11,106,373.20
194.87%
固定資產
18,287,137.80
31,079,912.05
12,792,774.25
69.96%
資產
58,977,248.38
83,638,622.45
24,661,374.07
41.82%
短期借款
21,060,000.00
17,600,000.00
3,460,000.00
16.43%
應付賬款
1,706,954.00
6,030,000.00
4,323,046.00
253.26%
負債
24,309,609.00
41,917,425.43
17,607,816.43
72.43%
所有者權益
34,667,638.00
41,721,197.02
7,053,559.02
20.35%
主營業務收入
74,437,671.00
96,069,844.70
21,632,173.70
29.06%
主營業務利潤
12,757,827.60
13,456,084.70
698,257.10
5.47%
營業費用
3,135,718.00
2,101,887.60
1,033,830.40
32.97%
管理費用
3,889,736.40
1,900,118.00
1,989,618.40
51.15%
財務費用
1,434,225.60
2,500,520.20
1,066,294.60
74.35%
淨利潤
4,300,773.00
6,496,596.20
2,195,823.20
51.06%
大雄一看，這不就是資產負債表和利潤表中一些主要項目數據嘛！同時也看出了這就是剛才劉春花講的“財務報表前後期比較”分析法，但不明白後麵兩列的數據是如何計算出來的、有什麼意義。
看著大雄一臉狐疑的樣子，劉春花說：“你一定是不明白後麵的這兩列吧？差額的絕對值是2010年與2009年數據之差的絕對值，而差異率是數據之間差值除以上期數據的比率。差額的絕對值反映的是本期數據與上期數據差額多少，而差異率反映的是數據之間變動的程度大小。大雄，你看看這張表中，哪個差異率最大？”
“一眼就看出來了，當然是應付賬款了，它的差異率達到了253.26%。”大雄對劉春花說完後，轉過頭來問美麗：“美麗姐，鳳凰茶業有限公司在2010年的應付賬款為啥增幅這麼大？”
“我查過鳳凰茶業有限公司應付賬款的明細賬，主要有兩方麵的原因：一是2010年銷售訂單大幅增加，導致茶葉原材料的采購量增加，存貨也大幅地增加，同時供貨商願意賒銷供貨，導致了應付賬款增加幅度較大；二是2010年投資修建茶園風光旅遊景點及生產線，應付賬款裏麵還包括該支付給機械公司和設備公司的款項。這兩方麵共同造成了應付賬款增幅較大。”
聽美麗說完，劉春花笑著說道：“單從這個指標來看，鳳凰茶業有限公司的信用度在增加，也說明鳳凰茶業有限公司處在一個主導的市場地位。”
“哦，”大雄說，“這麼一比，就可以一目了然地看出企業的財務趨勢狀況了。在信貸調查分析時，對那些變動較大的項目可以重點挖掘出企業經營背後的波動原因了。”
“對呀。同樣的道理，我們也可以進行比率對比分析，現在我們就把2010年的比率和2011年3月的比率對比看看（如表7-5所示）。”劉春花又說。
表7-5 鳳凰茶業有限公司2010年和2011年3月財務比率增減比較分析（單位：元）
2010年年末
2011年3月末
差額絕對值
差異率
盈利能力比率
總資產收益率
2.21%
2.02%
0.0019
0.09
淨資產收益率
12.10%
4%
0.0810
0.67
銷售毛利率
17.15%
16.23%
0.0092
0.05
銷售淨利潤率
6.70%
6.62%
0.0008
0.01
營業利潤率
7.20%
7.50%
0.0030
0.04
成本費用利潤率
6.15%
7.90%
0.0175
0.28
流動性比率
流動比率
1.38
1.35
0.0300
0.02
速動比率
0.93
0.87
0.0600
0.06
現金比率
0.28
0.2
0.0800
0.29
杠杆比率
資產負債率
50.12%
49%
0.0112
0.02
有形淨資產債務率
1.04
0.98
0.06
0.06
利息保障倍數
3.78
3.55
0.2300
0.06
營運能力比率
存貨周轉率
7.2
5
2.2000
0.31
存貨周轉天數
50
72
22.0000
0.44
應收賬款周轉率
4.8
5.92
1.1200
0.23
應收賬款周轉天數
75
60.81
14.1900
0.19
資本運營能力比率
資本保值增值率
114.60%
104.82%
0.0978
0.09
“你看，經過一個季度的經營，相比起來，淨資產收益率差異較大，那影響淨資產收益率的主要原因是什麼呢？”劉春花問大雄。
大雄想了想，回答說：“淨利潤和所有者權益。全年的淨資產收益率可以達到12.10%，但一季度卻下降到4%，有可能是一季度是淡季，收益率不高造成的。劉姐，我分析得對不對？”
“哈哈，行啊！”看到大雄財務分析能力在逐漸提高，劉春花很是高興。“美麗，你一般是怎樣來分析？”劉春花希望美麗用自己的實踐經驗把分析的思路告訴大雄。
美麗指了指自己，問劉春花：“我嗎？”看到劉春花點了一下頭，她就開始分析起來：“拿分析淨資產收益率下降原因來說，淨資產收益率是當期淨利潤與所有者權益之比。它的下降可能是以下原因引起的。”
◇在所有者權益不變的情況下淨利潤下降；
◇在利潤不變的情況下所有者權益大幅增加；
◇淨利潤的增幅趕不上所有者權益的增長。
“而這張表裏的兩項數據，一個是季度數據，一個是年度數據，我認為這種差異的比較意義不大。如果要分析，一般是兩個相同期間的數據比較，比如拿2010年一季度的數據與2011年四季度的數據來比較它們之間的差異率，進而追究分析其原因。”
美麗說完後，瞪大雙眼看著劉春花，等待劉春花對自己進行點評。
不料，劉春花使勁鼓起掌來，對大雄說：“你的美麗姐說得很對哦。我故意把這兩個不同期間的數據拿出來比較，就是要提醒大家，比較分析最重要的一點是要拿相同期間的數據來對比分析。比如，拿上一年或上一季度的數據來比較，才可有效地分析。好吧，淨資產收益率是這樣來分析，其他項目的分析以此類推，就可以進行比較分析了。那我們接著講趨勢財務分析法。”
預測前景，趨勢分析最重要
大雄問：“劉姐，趨勢分析法是不是分析企業前幾年的經營情況、銷售情況，進而來考察其發展趨勢，並預測其發展前景的呢？”
“對呀，趨勢分析法的運用主要有三種形式。”
◎重要財務指標的比較
將不同時期財務報表中相同指標或比率進行比較，觀察其增減變動情況及變動幅度，來預測未來的發展趨勢。我們先看一下鳳凰茶業有限公司2008年、2009年及2010年三年的利潤趨勢分析表（如表7-6所示）。
表7-6 鳳凰茶業有限公司2008年、2009年、2010年趨勢分析表（單位：元）
項 目
2008年
2009年
2010年
金 額
趨勢（%）
金 額
趨勢（%）
金 額
趨勢（%）
主營業務收入
73,005,211.00
100%
74,437,671.00
101.90%
96,069,844.70
132.00%
主營業務利潤
12,410,885.87
100%
12,757,827.60
102.80%
13,456,084.70
108.40%
淨利潤
4,015,286.60
100%
4,300,773.00
107.10%
6,496,596.20
106.20%
劉春花為了說明趨勢分析，把鳳凰茶業有限公司2008～2010年的利潤趨勢圖（如圖7-4所示）放在了PPT上。
劉春花對這張表進行了簡單說明，“對不同時期財務指標的比較，有兩種方法：一種是定基動態比率，它是以某一時期的數據為固定基數，然後計算出動態比率，現在展示的用的就是這種方法；另一種是環比動態比率，它是各個時期的數據以前一期為基期來計算的，這種方法我們不常使用。”
圖7-4 鳳凰茶業有限公司2008～2010年利潤趨勢圖示
大雄仔細看了表和圖示後，在計算器上算了一遍：
2010年主營業務收入趨勢：
100%+（96,069,844.70-73,005,211.00）÷73,005,211.00×100%=132%
2010年主營業務利潤趨勢：
100%+（13,456,084.70-12,410,885.87）÷73,005,211.00×100%=108.4%
然後說：“咦，這麼一比較，就看出問題了。2010年雖然主營業務增長了32%，但主營業務利潤卻隻增加了8.4%，淨利潤也隻增加了6.2%，那是不是說明主營業務成本在2010年大幅度增加了？”
美麗說：“我問過他們財務，2010年，該企業雖然通過多種營銷渠道打開了市場，增加了銷售收入，但由於鮮茶葉價格大幅度增長，造成銷售成本上漲，而為了穩住市場，銷售價格又沒有調整，進而影響了主營業務利潤。”
經美麗的補充說明，大雄對鳳凰茶業有限公司的財務狀況就更清楚明白了。