第7章
大雄，看透財務報表要親自“操刀”
第二天，大雄一早就來到辦公室，看見美麗正在電腦前專心寫報告，悄悄走到美麗身旁，輕輕喊了一聲：“美麗姐！”
美麗被嚇了一跳，轉過頭看大雄很神秘的樣子就問：“什麼事？”
大雄拿出手中的表單笑嘻嘻地說：“美麗姐，我昨晚回去試著填了一下，最後得到鳳凰茶業有限公司總體經營風險是4.7分。”
美麗故作驚訝狀，“哦？我看看你是怎麼得出這個分值的。”美麗早就料到大雄會這麼做，她接過大雄的表看了看，“你為啥對管理層不是很看好呢？給了6分。”
大雄回答說：“我對管理層的誠信還是比較看好的，覺得沒什麼風險，但就管理層的知識、能力等方麵感覺在同行業中不具備很強的競爭性。”
美麗嗬嗬一笑說：“看來你對鳳凰茶業有限公司的經營分析及其行業分析心裏基本有譜了嘛。要不這樣，鳳凰茶業有限公司的非財務方麵分析由你來寫，我協助你完成，怎麼樣？”
大雄對美麗交待的這個任務很興奮，躍躍欲試。
這時，劉春花大步流星地走了進來，看他們倆很高興，問原因。
美麗忙笑著說：“我叫大雄寫鳳凰茶業有限公司非財務方麵的分析，他就高興成這樣了。”
“哦，好啊！”劉春花也希望大雄能盡快上手，說道：“隻有親自‘操刀’後，才能真正明白信貸人員要如何進行信貸分析。當然，在進行行業分析、經營分析、管理分析等分析時，重要的是清楚分析的目的，揭示企業有什麼風險影響？對財務指標的影響是什麼？未來企業的財務狀況預測情況怎樣？”
“哦，我明白了，意思是財務分析必須在行業分析、經營分析的框架之下進行。”大雄說。
“是這樣的，所以行業分析要先於財務分析。如果行業風險及經營風險很大，銀行就不會接受這筆貸款申請，也就不再進行財務分析了。”美麗說。
“財務分析是信貸管理的重要組成部分，貸前調查、貸時審查、貸款監管都是不可缺少的重要環節。”劉春花說，“財務報表分析是為了評估一個企業過去的經營業績、目前的經營狀態以及預測未來的前景，並對其財務報表及其他相關財務資料進行係統分析和審查。在這個分析過程中，我們可以看到借款人會為我們提供其過去經營業績很好的一個畫麵，同時我們也會從中發現企業的一些問題。”
劉春花站了起來，繼續說道：“王二和李四到企業走訪去了，今天我們仨還是一起到會議室把鳳凰茶業有限公司的財務狀況分析一下。”
大雄跟美麗收拾好資料後，跟劉春花來到會議室。
財務分析要分步走
來到會議室，劉春花快言快語地說：“二位，我們現在開始講財務分析。財務分析的過程不是一個加、減、乘、除的過程，而是通過財務報表紙麵上反映的數據來揭示其背後的故事，這是一個分析、探究、推理的過程。如果拿著幾張財務報表按照公式套進去計算，那是徒勞無功的。”
PPT上顯示：財務分析過程的總體步驟（如圖7-1所示）。
圖7-1 財務分析的總體步驟
劉春花看著PPT說：“這個財務分析步驟，美麗可能比較熟悉，但大雄還需要深入了解。”
◇在財務分析過程中，財務報表及信息資料的搜集是分析的基礎。在這個過程中，信貸人員要注重報表及信息資料的質量，表外的信息更能幫助我們掀開報表華麗的麵紗，看清企業的真實麵目。
◇對於財務報表會計調整，信貸人員盡管不能像專業會計人員那樣編製會計報表，但經過盡職調查和搜集到的信息，對於報表中偏離會計準則、偏離行業慣例、偏離企業實際情況、不能真實反映企業經營的重要項目進行調整，以確保下一步分析的結果更能體現企業的真實狀況。
◇財務指標分析、比較、歸納是財務分析的核心。
◇通過財務一係列的分析方法和工具，對企業的經營狀況全麵作出評價。
◇分析企業是因為我們有可能為企業未來的某個時期提供貸款，需要分析未來時期企業是否有償還能力，而企業提供的是過去的數據和業績，因此，我們就要利用報表中的曆史數據，來展望企業未來一年或數年的經營活動業績。財務預測是信貸決策的關鍵因素。
大雄說：“前幾天美麗姐教我如何閱讀財務報表，所以現在我對財務報表基本上知道如何去閱讀了。但要調整、分析還要預測，對我來說，感覺壓力好大呀。”
“壓力大就對了，”美麗笑嘻嘻地說道，“有壓力才有動力嘛，成長才會快些。”
劉春花鼓勵道：“掌握了一些方法和工具後，學習起來還是比較容易的。隻不過對各方麵的知識了解得都比較透徹的話，財務分析會更得心應手，對防範風險也會有更大幫助。慢慢來吧，每個人都是從第一步開始的。”
財務分析常用的五種方法
“好吧，我們知道了財務分析的總體步驟後，就該了解財務分析的方法了。”劉春花翻到下頁PPT。
財務分析常用的方法有：
◇財務比率分析法： 比率分析法是信貸業務中最常用、最普遍的分析方法，主要分為構成比率分析和相關比率分析。所謂構成比率分析是指報表中各個項目占某個項目的比率。
◇比較分析法：兩個或兩個以上的數據進行對比分析，從數量上確定差異，進一步分析產生差異的原因。
◇趨勢分析法：對比幾個年度的財務報表數據來分析企業的發展趨勢，判斷企業是在不斷改進，還是保持穩定或麵臨衰退。
◇結構分析法：分析某一分項占總體項目的比重，可以觀察和了解總體內容的構成和變化的影響程度。
◇因素分析法：根據因素之間的內在依存關係，測定各因素變動對經濟指標差異影響的一種分析方法。主要作用在於分析計算綜合經濟指標變動的原因及其各因素的影響程度。
劉春花指著PPT說：“這些方法是我們工作中常用的分析方法，它主要幫助我們完成以下幾個方麵的工作。”
◇評價財務報表局限性的風險：主要包括財務報表編製的方法和顯示的信息不夠完整對財務評價的結論提供基礎信息所帶來的風險。
◇評價企業經營業務管理風險：通過利潤表中的銷售情況、成本費用控製情況以及企業的盈利能力，評價企業的運營能力。
◇評價企業的資產管理風險：通過分析資產的結構及資產質量，評價企業的資產流動性及資產的變現情況。
◇評價企業的負債管理情況：資產在循環過程中，負債的匹配情況分析。負債經營是一把“雙刃劍”，運用得好會給企業帶來巨額利潤，運用得不好，會導致企業的巨大虧損。
大雄說：“劉姐，能不能把這幾種分析方法詳細講講啊？”
劉春花想了想，然後說：“這幾種方法美麗在信貸分析中已經運用得很熟練了，我先把一些重要的財務比率作一個簡單介紹，然後由美麗把鳳凰茶業有限公司財務狀況用財務分析的方法給我們作一下分析。”
美麗覺得劉主任很信任自己，心裏很是高興，連忙點點頭。
劉春花開始介紹一些重要的財務比率。
探尋比率背後的故事
財務比率分析法是一種用於揭示企業的財務結構、經營狀況、發展趨勢等內在情況的方法，是在所有分析中最基礎、最重要、最有力的工具。作為銀行的工作人員，通過計算財務比率，可以幫助我們掌握企業的財務狀況。
大雄說：“劉姐，不要講複雜了，就講一些我們在給企業做信貸調查分析時會用到的財務比率。”
“沒問題。”劉春花說，“幫助我們分析企業財務狀況的比率由四大類組成。”（如圖7-2所示）
圖7-2 四大類財務比率
大雄心想，比率嘛，就是哪個比哪個，應該是個簡單的事，因此一臉輕鬆地對劉春花說：“這些財務比率是不是把同一期所有財務報表上若幹項目的相關數據相互比較，求出比率？如果是的話，隻要有公式，三下五除二就算出來了。”
美麗聽完在旁邊竊笑。
劉春花也無奈地笑了，自己是個急性子，但對教徒弟這事，是急不得的。她喝了口水後，穩了穩神，然後對大雄說：“是啊，小學生都能算出來。但在實際工作中，銀行工作人員是不會孤立看待這些比率的結果的，而是根據這些結果，再結合行業的一般水平和企業所處的經營環境，綜合地分析企業的財務狀況，從而預測其未來的經營狀況。”
大雄對剛才自己膚淺的認識感到有些羞愧。
劉春花又繼續說：“比率容易算，但要了解比率背後的故事可不是一件輕而易舉的事情。”
大雄紅著臉點了點頭。
劉春花說：“那我們先說盈利能力比率。”
盈利能力比率
盈利能力就是企業賺錢的能力。債權人都非常關注企業的盈利能力——企業隻有源源不斷地賺錢才能獲得豐厚的利潤，才能按時還本付息。
“劉姐，那我們怎樣分析企業賺不賺錢呢？”大雄這回謙虛且小心地請教。
看到大雄的虛心樣，劉春花又好氣又好笑地說：“主要用到的比率有總資產收益率、淨資產收益率、銷售毛利率、銷售淨利潤率、營業利潤率、成本費用利潤率等。”
◎總資產收益率
它是企業在一定時期內的淨利潤與資產平均總額的比率。
計算公式為：
總資產收益率=淨利潤÷資產平均總額×100%
資產平均總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2
總資產收益率是衡量企業利用資產獲得利潤的能力，反映的是企業全部資產對所有者的回報情況及經營管理水平的高低。在企業資產總額一定的情況下，利用總資產收益率指標可以分析企業盈利的穩定性和持續性，確定企業所麵臨的風險。大雄，你來算一下鳳凰茶業有限公司的總資產收益率。”
大雄正在想“這個指標好重要哦”，聽到劉春花讓自己來算，當然很爽快地回答說好，然後立刻找了個計算器，對照鳳凰茶業有限公司提供的2011年3月的財務報表（如表7-1、表7-2所示）開始算了起來。
表7-1 鳳凰茶業有限公司資產負債表簡表
會計期間：2010年1月1日至2011年3月31日 單位：元
資 產
期初數
期末數
負債及股東
權益 期初數
期末數
流動資產
短期借款
17,600,000.00
17,600,000.00
貨幣資金
10,157,213.40
7,404,867.30
應付賬款
6,030,000.00
4,030,000.00
應收賬款
16,315,602.00
18,336,788.20
應付工資
7,680,000.00
7,230,000.00
其他應收款
780,000.00
650,000.00
應交稅金
307,425.43
269,460.38
存貨
16,805,895.00
17,557,189.80
其他應付款
5,300,000.00
5,300,000.00
流動資產合計
51,098,710.40
49,178,845.30
其他流動負債
2,000,000.00
長期股權投資
110,000.00
110,000.00
長期投資合計
110,000.00
110,000.00
流動負債合計
36,917,425.43
36,429,460.38
長期投資淨額
110,000.00
110,000.00
長期借款
5,000,000.00
5,000,000.00
固定資產原價
24,037,199.10
28,766,900.96
長期負債合計
5,000,000.00
5,000,000.00
減：累計折舊
8,322,101.25
9,916,933.08
負債合計
41,917,425.43
41,429,460.38
固定資產淨值
15,715,097.85
18,849,967.88
在建工程
15,364,814.20
15,364,814.20
股本
8,000,000.00
8,000,000.00
固定資產合計
31,079,912.05
34,214,782.08
資本公積
9,342,000.00
9,342,000.00
無形資產
1,350,000.00
1,350,000.00
未分配利潤
24,379,197.02
26,082,167.00
無形及其他資產合計
1,350,000.00
1,350,000.00
股東權益合計
41,721,197.02
43,424,167.00
資產總計
83,638,622.45
84,853,627.38
負債及股東權益總計
83,638,622.45
84,853,627.38
表7-2 鳳凰茶業有限公司利潤表簡表
會計期間：2010年1月1日至2011年3月31日 單位：元
項 目
2010年年末
2011年3月末
一、主營業務收入
96,069,844.70
25,689,205.08
主營業務收入淨額
96,069,844.70
25,689,205.08
減：主營業務成本
81,032,877.20
21,518,053.50
主營業務稅金及附加
1,580,882.80
408,843.00
二、主營業務利潤
13,456,084.70
3,762,308.58
營業費用
2,101,887.60
442,889.40
管理費用
1,900,118.00
640,382.00
財務費用
2,500,520.20
741,067.20
三、營業利潤
6,953,558.90
1,937,969.98
減：營業外支出
45,000.00
四、利潤總額
6,953,558.90
1,892,969.98
減：所得稅
456,962.70
190,000.00
五、淨利潤
6,496,596.20
1,702,969.98
資產平均總額=（83638622.45+84853627.38）÷2=84246124.92（元）
總資產收益率=1702969.98÷84246124.92×100%=2.02%
算完後，大雄好奇地問：“這個指標怎麼樣？”
美麗低聲對大雄說：“總資產收益率與同行業平均水平相比，比率越高，說明企業在增加收入、節省成本方麵取得了好的效果。無論高與低，都要分析造成差異的原因。”
大雄“哦”了一聲，點了點頭。
◎淨資產收益率
也稱股東所有者權益報酬率，是一定時期內企業的淨利潤與股東權益平均總額的比率。
計算公式為：
淨資產收益率=淨利潤÷股東權益平均總額×100%
股東權益平均總額=（期初股東權益+期末股東權益）÷2
淨資產收益率是評價企業獲利能力的一個重要財務指標，反映了股東獲得投資回報的高低，比率越高，說明企業的獲利能力越強。
“大雄，你算的結果是怎樣的？”劉春花看到大雄自己已經開始算了，就走過去問道。
劉春花掃了一眼：
股東權益平均總額=（41721197.02+43424167）÷2=42572682.01（元）
淨資產收益率=1702969.98÷42572682.01×100%=4%
“嗯，不錯。”劉春花看了大雄的計算過程，明白大雄至少知道這些指標對應報表的哪個項目，然後繼續說，“下一個重要評價盈利能力的指標是銷售毛利率。”
◎銷售毛利率
它是企業的銷售毛利與銷售收入淨額的比率。
計算公式是：
銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入淨額×100%
銷售毛利=主營業務收入淨額-主營業務成本
這時，大雄有點搞不懂，眼睛在報表上掃了幾遍，都沒有找到銷售毛利，於是問美麗：“銷售毛利是不是主營業務利潤？”
美麗搖了搖頭說：“你自己看利潤表報表嘛，主營業務利潤=主營業務收入－主營業務成本－主營業務稅金及附加，與‘銷售毛利’的公式二者有很大的區別。”
劉春花說：“在分析企業主營業務的盈利空間和變化趨勢時，銷售毛利率是一個重要指標，它最大的優點是對企業的主營產品的盈利能力進行分析，進而幫助我們判斷企業的核心競爭力的變化趨勢和企業的成長性。”
“哦，我明白了。”大雄頓悟地笑了笑。“等一下，我把鳳凰茶業有限公司2012年的毛利率算一下。”
銷售毛利=96069844.7-81032877.2=4171151.58（元）
銷售毛利率=（25689205.08-21518053.5）÷25689205.08×100%=16.23%
“嗯，比同行業的數據稍稍高一點。”劉春花看了大雄算出的這個結果後說。
◎銷售淨利潤率
它是企業淨利潤與銷售收入金額的比率。
計算公式為：
銷售淨利潤率=淨利潤÷銷售收入淨額×100%
“哈哈，這個好計算，稍等片刻。”大雄說完，拿起計算器就開始算了起來。
銷售淨利潤率=1702969.98÷25689205.08×100%=6.62%
“大雄開始上路了。”劉春花看到大雄逐漸對這些指標有點入門了，高興地問大雄：“你知道這個比率是啥意思嗎？”
“反映的是企業賺錢的能力唄，即每銷售一元錢，就可以為企業賺6.62分淨利潤，比率越高，賺的錢就越多。”
劉春花說：“嗯，說對了大部分。但並非是比率越高越好，還必須結合企業的銷售增長情況和曆年淨利潤變動情況，才能反映企業的財務狀況是好還是壞。”
劉春花停了一下，然後又開始講最常用的盈利比率的另一個比率指標。
◎營業利潤率
它是營業利潤占銷售收入的比率。
計算公式是：
營業利潤率=營業利潤÷銷售收入×100%
大雄這時腦子稍稍有點兒轉不過彎來，問道：“劉姐，一會兒是銷售毛利率，一會兒是銷售淨利潤率，這裏又冒出個營業利潤率，這個比率跟上麵那兩個比率有什麼不同呢？”
對於一個財務剛入門的新手來說，問這樣的問題是非常正常的，主要原因是對財務報表不熟悉。
因此，劉春花很耐心地解釋道：“分子明顯不同嘛。這個比率是考慮到間接經營費用，如財務費用、管理費用、營業費用問題。分母也不同，銷售收入是全部的收入。你還是先把營業利潤率算出來吧。”
大雄開始埋頭計算：
營業利潤率=1937969.98÷25689205.08×100%=7.5%
劉春花看著這個指標說：“把這個指標同往期的相比，如果銷售收入沒有什麼變化，而營業利潤率下降了，大雄，你來說說有可能是什麼問題？”
大雄看了看這個比率，又看了看利潤表，想了一會兒回答道：“那肯定是期間費用增加了，增加的原因可能是工資、各種營銷費用、交通費或招待費等。”
劉春花對大雄的回答很滿意：“嗯，不錯。如果我們要用這個比率來分析企業的財務狀況，那作為信貸人員的我們，心中就要多一個心眼：這些費用的支出合理嗎？真的有這麼高的利潤率嗎？等等，諸如此類問題要考慮。”
大雄再沒什麼不明白的東西後，劉春花又開始往下講。
◎成本費用利潤率
它是企業一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。
計算公式是：
成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×100%
“哈哈，這個也很好算。”還沒等劉春花把話說完，大雄就準備開始計算，剛一算，就卡殼了，原來他不知道成本費用總額包括哪些。
劉春花笑了笑說：“這就是耍小聰明的後果。成本費用是企業為了取得利潤而付出的代價，主要包括主營業務成本、主營業務稅金及附加、營業費用、管理費用、財務費用和所得稅等。”
聽完劉春花的再次補述後，大雄又開始計算鳳凰茶業有限公司的成本費用利潤率：
成本費用總額=21518053.5+408843+442889.4+640382+741067.2+190000
=23941235.1（元）
成本費用利潤率=1892969.98÷23941235.1×100%=7.9%
等大雄算出結果後，劉春花說：“成本費用利潤率體現耗費所有的成本費用後所帶來的經營成果，進而體現企業的經營管理水平。”
至此，劉春花把主要盈利比率的指標介紹完了。在講述流動性比率之前，她又不忘告誡大家：“用這些比率來分析企業財務狀況時，一定要結合企業曆史水平、行業水平等進行分析，才能找出差額的原因，正確地分析風險所在。”
流動性比率
流動性比率是用來衡量管理層償還流動負債的能力。反映的是企業的流動資產和流動負債的循環狀況以及流動資產和流動負債之間的關係。
通過流動性比率，我們可以發現：
◇流動資產和流動負債的差額，企業有足夠的流動資產來償還流動負債嗎？
◇當存貨難以變現時，企業用其他流動資產來抵償流動負債的能力怎樣？
◇在極端的情況下，企業隻能用貨幣資金和現金等價物來償還流動負債，償還能力又是如何的？
大雄說：“哦，那流動性比率主要就是資產負債表上的各項目之間的比率吧，都包括哪些比率？”
劉春花說：“主要是三大種比率，即流動比率、速動比率、現金比率。”
◎流動比率
它是企業的流動資產與流動負債比率。
計算公式是：
流動比率=流動資產÷流動負債×100%
“大雄，你算一下，鳳凰茶業有限公司的流動比率是多少？”
大雄拿著鳳凰茶業有限公司資產負債表邊看邊說：“我知道流動資產，美麗姐給我講過，它包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、預付賬款、存貨等，這部分資產變現很快；而流動負債包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、其他應付款等。美麗姐，我說對沒有？”
大雄說完後，很快就把鳳凰茶業有限公司的資產流動比率算了出來：
流動比率=49178845.3÷36429460.38×100%=135%
美麗正在筆記本電腦上“噠噠”地敲擊鍵盤，聽到大雄問自己，連忙說：“對的，對的。”
大雄覺得有點奇怪：“美麗姐，你的‘對的’是我說得對，還是我算得對？”
“哦”，美麗抬起頭，笑咪咪說：“都對，都對。”
大雄看向劉春花，問道：“從流動比率這個公式可以看出，比率越高，說明企業的貨幣資金、存貨、應收賬款等流動資產越充裕，那是不是越高越好呢？”
劉春花說：“流動比率並不是越高越好。如果過高，反映企業的資金未能有效利用，從而影響企業的獲利能力。一般情況下，製造企業的流動比率相對低一些，商業企業相對高一些。”
大雄想，反正美麗待會兒還要講如何分析這些比率的，也就不想多去動腦筋了。
劉春花看了看大雄沒再問其他問題，就開始講速動比率。
◎速動比率
它是速動資產與流動負債的比率。
計算公式是：
速動比率=速動資產÷流動負債×100%
“什麼是速動資產啊？”大雄問劉春花。
劉春花答道：“所謂的速動資產，就是流動資產減去存貨的餘額。”
速動資產=流動資產-存貨
大雄腦筋一轉說：“哦，我曉得了，速動資產是指更容易變現的資產。”
“對呀，”劉春花點了點頭，“用速動比率來分析企業的短期償債能力，是一種比較謹慎而又保守的行為，這也是一種防範風險的謹慎表現。這是因為存貨的變現能力要比其他的流動資產弱，必須要經過銷售才能變現。同時也可能存在報廢、殘、次等問題，所以在分析企業的短期償債能力時，要進一步對企業的速動比率進行分析。”
原來如此！大雄有點兒明白了。很快，速動比率也算了出來：
速動資產=49178845.3-17557189.8=31621655.5
速動比率=31621655.5÷36429460.38×100%=87%
“那麼，緊跟著我們就講一下短期償債能力的另一個很重要的比率。”劉春
花說。
◎現金比率
它是企業的現金類資產與流動負債的比率。
計算公式是：
現金比率=（貨幣資金+現金等價物）÷流動負債×100%
“咦，現金類資產？”大雄很奇怪地問道。
劉春花回答道：“現金類的資產包括現金、銀行存款和現金等價物，而現金等價物是短期投資的一部分。有些短期投資可列為現金等價物，而時間長、不能立刻變現的短期投資就不能列為現金等價物。”
“哦，那鳳凰茶業有限公司的現金類資產就隻有貨幣資金了？”大雄說完，現金比率的計算結果也出來了。
現金比率=7404867.3÷36429460.38×100%=20%
“大雄，你要記住：現金比率是一種非常極端的更為謹慎地反映企業在緊急情況下的償債能力。它是假定在應收賬款不能收回、存貨不能變現的情況下來分析的。這個比率說明，如果企業現金缺乏，那它將會麵臨緊急情況下無法償還債務的危機。當然，比率過高也不是好事，過高說明庫存現金過多，現金利用率很低，進而影響企業的獲利水平。”
劉春花說完後，抄著手，微笑地看著大雄說：“企業重要的流動性比率基本就這樣，如果你沒有什麼問題，我就說一下杠杆比率的常用比率。”
杠杆比率
杠杆比率用來衡量企業所有者利用自有資金獲得融資的能力，也用於判斷企業的償債資格和能力。在使用杠杆比率來分析企業的償債能力時，要注意幾個問題：
◇企業是否冒著可能的財務危機和經營下降的風險舉債經營？
◇所借的資金款項是用於流動資金還是用於固定資產的支出？
◇負債合理嗎？
企業的財務杠杆是否合理的分析，可從短期償債能力和長期償債能力兩個方麵來分析。長期償債能力分析常用的杠杆比率為資產負債率、有形淨資產負債率、利息保障倍數。
◎資產負債率