其次是信貸因素。信貸收緊到放鬆的周期在本輪A股牛熊轉換過程中也表現得尤為明顯。在2007年，為應對流動性過剩的衝擊，當時央行采取了緊縮性的貨幣政策，利率和存款準備金率上調構成了其間貨幣政策的主要方向。
但在國內宏觀經濟和流動性狀況出現逆轉後，貨幣當局的信貸政策也開始調整，並逐步進入信貸放鬆階段，這種信貸收緊到放鬆的周期演變無疑和發達國家曆次牛熊轉換的實際情況也比較類似。
另外，信貸放鬆的效果削弱也和發達國家曆次股市牛熊轉換的情形比較相似。依據現有的一致預期，雖然貨幣當局的信貸放鬆幅度已經較大，但這種信貸價格的放鬆實際發揮作用基本要延續到2009年。
最後是微觀層麵的估值因素。在本輪股市牛熊轉換開始前，滬深300的市淨率和市盈率估值都達到曆史高點，整個A股市場的估值泡沫非常明顯。
而在股市調整展開後，與發達國家經驗類似，整個A股市場的股權溢價水平開始出現快速上升，A股收益率（市盈率的倒數）開始上揚，並明顯超越10年期國債收益率和一年期定期存款利率。再看微觀層麵的業績因素。與發達國家曆次牛熊轉換相類似，2007年年底，過剩產能和存貨開始擠壓中國企業的盈利，企業盈利從長期高增長步入調整狀態基本已成定局。
與曆史相比，這一輪A股市場出現牛熊轉換實際上也存在一定的流動性驅動特征。“大小非”解禁及其帶來的股票供應增加，構成了A股市場弱勢運行的重要製約因素。
但是，“大小非”因素將在未來逐步緩解。雖然2011年的限售股解禁規模依然巨大，但主要是工商銀行、中國銀行、中國石化三家公司的國家持股解禁。這部分國家持股基本不會被出售，也不會給二級市場帶來壓力。如果去掉這三家公司的影響，2011年的限售股解禁規模約為1.5萬億，為2010年的70%。從現有情況看，產業資本對股票市場的態度有所轉變，一是減持行為明顯減少，二是增持行為有所增加，“大小非”解禁帶來的流動性驅動對市場的壓力正在逐步減弱。與流動性驅動因素的弱化不同，資產配置型驅動對於A股市場的運行正發揮越來越大的作用，從不同金融資產的收益率看，目前的A股市場已經初步具備投資價值，這可能構成了這一輪股市牛熊轉換終結的重要契機。
另外，從A股市場規模相對於廣義貨幣供給和整個實體經濟規模的比較層麵進行更加深入的解析，同樣能證明前麵的觀點。目前A股流通市值和廣義貨幣供給（M2）的比值已經接近曆史低點，這意味著未來企業和居民部門的資產配置調整必然會給A股市場牛熊轉換的終結帶來更多支撐。
從股票市場規模和實體經濟規模的對比看，與美國和日本相比，目前A股總市值相對於GDP的比值，依然遠遠低於美國和日本的水平，因此中國經濟的去杠杆化壓力並不比其他國家突出，這種去杠杆化因素較弱帶來的資產配置空間，無疑會為A股市場提前結束牛熊轉換提供更加優越的條件。
綜前所述，有兩個方麵需要重點關注。
一是從曆史演變看，與以前A股市場出現的各次牛熊轉換不同，本輪股市的牛熊轉換正在擺脫原有的政策驅動機製，並向發達國家牛熊轉換的基本麵驅動機製靠攏。具體而言，宏觀層麵上通貨膨脹上升到回落的周期，由此驅動信貸收緊—放鬆的周期，以及微觀層麵上估值調整和業績下滑，構成了這一輪A股市場出現牛熊轉換的四大主導因素。
二是從未來趨勢看，與以前曆次牛熊轉換不同，單純依賴股票供求的流動性驅動機製在未來將逐步減弱，伴隨A股相對其他金融資產收益率水平上升、貨幣供應對資本市場的支撐能力增強，以及整個實體經濟較低的去杠杆化壓，資產配置型因素將在未來A股市場的演進中扮演更加重要的角色，這也構成了這一輪股市牛熊轉換是否會有效終結的重要決定機製。