外資可以把一部分錢投到房產上，坐等將來人民幣升值，因為人民幣的資產也會跟著升。還有一部分錢可以進入中國股市，在一千多點的水平上很安全，由於這些上市公司持有大量人民幣資產，可以通過持有股票間接持有人民幣資產。迄今據有關統計數據，明麵上的49家QFII（境外機構投資者）在國內持有的證券資產市值近2000億元人民幣，而實際上據不完全統計，有上千億美元的資金從各種不同渠道流入了中國股市。而更重要的是境外資金的投資理念，中國人並沒有經曆過人民幣升值，升值對他們意味著什麼，不很清楚。然而這批資金在財富效應上、投資理念上帶來了不可估量的示範力量。
第三，基金規模壯大，也是股市暴漲的重要原因。
這時，中國股市開始熱了，基金慢慢開始好賣了。前幾年不要說發基金，就是新股發行都停了好長時間。現在基金的力量又開始壯大了，僅在2006年，新基金發行規模就有89隻，將近4000億元，其中過百億規模的基金就有7隻。這是第三股重要力量，而且規模越來越大。到2007年，基金發行了73隻，資金募集規模超過4200億元。
力量積蓄夠了，但老股民似乎也跑出去不少。到2006年下半年，中國股市波瀾壯闊的行情開始了。
第四，民間儲蓄進入股市，更是股市暴漲的原因。
這時，最後一股市場的力量幾乎被徹底撬動起來了。一步一步，廣大普通百姓入市了，幾乎“全民皆股”的盛況出現了。當大家都看到股市有了賺錢的效應，一夜之間，中國人平時深藏內心的那種致富的夢想終於被股市拉了起來，都趕快入市。原來隻有7000萬人炒股，而到2007年底，在證券公司開戶的就有1億人。中國有13億人，1億人在股市裏開戶了，就是說，四個家庭中就有一戶在炒股。這一下子掀起了全民炒股的群眾運動，一個字—“買”！兩個字—“快買”！三個字—“趕快買”！沒錢的人借錢也要去買。
2007年春節，我去澳大利亞度假，2月27日返回香港。剛下飛機，在等行李時，有人打開手機一看，大喊一聲：“中國股市暴跌了！”這一喊不要緊，所有等行李的中國旅客都打開手機，驚呼：“不好了，中國股市暴跌，大部分股票跌停。”幾乎所有人都站在那裏哀歎：“怎麼辦？我們全都滿倉！”原來滿飛機的中國人都是拿炒股賺來的錢到國外旅遊去的。我在一旁不禁感歎道：“中國全民炒股的時代真的來臨了。”
股市漲得實在讓人看不懂了。
所謂看不懂，仔細想想，無非是用老眼光看新股市。老眼光是什麼呢？以前股市大漲，很多是違規動用銀行資金，所以宏觀一調控，不要說十次八次存款準備金率上調，就是一兩次也夠嗆，甚至一兩次升息都要跌好久。而這次股市資金顯然不在宏觀調控的掌握範圍，這在中國資本市場的曆史上從來沒有發生過。
貨幣政策怎麼調都沒辦法抑製股市的投資和投機狂潮，如果一直漲下去，像日本那樣，股市泡沫破滅了怎麼辦？
市場實在不聽話。豁出去了，政府隻能動用財政政策，提高證券交易印花稅！
咣當！在2007年5月30日夜裏，政府宣布提高印花稅率，股市終於低下了高昂的頭，開始一輪暴跌。
政府沒料到市場會漲成這個樣子，市場也沒想到政府“下手”會這麼重。本來政府動用貨幣政策，大家炒股不用你的錢就是了。結果印花稅提高了300%，這招實在厲害，不跌不行了。再不跌，指不定還有什麼鐵腕政策出台。
可是，股市光跌也不行啊，這麼跌誰出得去啊？散戶、機構，民營、國有，境內、境外的，這不是小麻煩，所有人都不願意，抱怨聲音太大了。如果這個社會一件事出現讓所有人都不能接受，那政府的壓力就大了，盡管明明是抑製市場過度投機的措施，但也沒人接受。
後來的發展在曆史上也許永遠是一個謎，就是之後政策層麵沒有太大動作，莫名其妙，股市又起來了，不僅起來了，而且比前一波行情更不可思議，更瘋狂。
如果要做一個公開分析和相對合理的判斷，當時我觀察到一個重要的轉折過程。就是第一撥從股市感到危險撤退的資金開始轉戰樓市，沒出來的資金在“5·30”都套裏麵了。很多“老到”的資金出來不少，賺得也不少。他們想，既然股市被這麼嚴厲打壓，這麼危險，就去樓市吧！既然人民幣要升值，人民幣資產也一定會升值，而且升值更快。在人民幣資產中，沒有比房產更典型、更具有投資價值的了。雖然老百姓覺得太貴了，但對大資本來說，對賺錢容易的人來說，對有能力從廣大老百姓手上“集資”的人來說，他們的看法就不一樣了。
(本章完)