一方麵，我國出口企業生產的很多商品出口到別的國家，換來外彙，這部分收入是通過對外貿易得到的；另一方麵是對外投資獲得回報。但是，中國外彙儲備的高速增長，並不完全是貿易和投資模式下的增長，這裏有大量國際遊資從各種渠道進入中國，導致外彙儲備猛增。
為什麼外國熱錢紛紛登陸中國呢？
因為中國付出了30年改革開放的努力，中國經濟取得了長足的發展，進入快速增長的階段，將會湧現出大量的賺錢機會。再加上美國經濟走弱，它的投資機會有限，因此大量的資金趕來搭中國經濟增長的這班快車，使自己的資金保值和增值。
當越來越多的美元和外幣湧進中國時，我國政府還是按照8.27∶1的固定彙率照單全收，於是外彙越收越多，到2005年中國外彙儲備已是全球第一了。賣美元買人民幣的人越來越多，美元肯定有下跌的壓力（美元對歐元、對日元早已經跌去很多了），人民幣有巨大的上漲動力。我國政府知道本幣升值的弊端，如果人民幣升值過快，就會迅速降低商品出口的價格競爭力，出口企業的競爭力降低，會給我國就業帶來巨大壓力，所以我國政府一直堅持人民幣彙率暫不調整。但是，經濟有自身的內在規律，在全球化和市場經濟的大背景下，遵循價值規律是我們必須要補的一課。
眼看國際上的壓力越來越大，雖然人民幣升值的弊端很多，但我國政府拿著如此規模龐大的美元，風險已越來越高了。用8.27∶1的彙價，我國能收多少美元呢？美元在國際上大幅貶值已成為事實，凡是在國際上賣不出價錢的美元，它們都可以用8.27∶1的高價不斷塞給中國政府，這可不是長久之計。龐大規模的美元儲備在國際上每天都在縮水，這對我們國家也是巨大的損失，更是全體國民財富的巨大損失。這些用美元換成的人民幣流進中國市場，不比居民儲蓄10年未動的“籠中虎”更可怕嗎？更何況，美元不斷貶值，我國政府手中的外彙儲備跟著不斷縮水，等於自動捐獻給美國財政部了。
2004年12月我在《中國財富》雜誌發表一篇專欄文章，題目是《彙率調整的腳步聲越來越近》，在文章最後一段寫道：“目前在中國的銀行，美元與歐元、日元等外幣之間是可以自由兌換的，因此合適的做法，應該將美元部分或者大部分換成非美元外幣資產，以有效規避人民幣對美元可能出現升值時候的美元貶值風險。我們不知道人民幣彙率究竟會在哪一天做出調整，我們隻知道人民幣彙率調整的腳步聲已經越來越近，無論是政府、企業還是個人，都需要為之而做出心理和應對措施的準備。”
終於，在2005年7月21日晚上7時，人民銀行宣布1美元兌8.27元人民幣彙率調整為1美元兌8.11元人民幣。現階段，每日銀行間外彙市場美元對人民幣的交易價仍在中國人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動。我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度，人民幣彙率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣彙率機製。從1994年開始，人民幣對美元彙率基本穩定在8.27的水平上，11年過去了，中國首次對彙率水平和彙率製度以官方形式進行了調整。由此，我國也邁開了人民幣升值的腳步。
(本章完)