第10章 資本市場在玩一場掠奪遊戲 金融期貨是遊戲
我們再來看看期貨，如果說期貨主要用於套期保值，那麼商品期貨從社會經濟需求看，有其必要性。商品期貨由於交易的是物資商品，物資由於運輸、倉儲和交割，具有跨空間和跨時間的特點，流動成本很高。也就是說大宗商品流動涉及很多環節，如非洲的銅運到日本，大洋洲的鐵礦石運到中國，成本很高，而期貨交易主要是遠期買賣契約，多數情況下不需要目標商品的實際交割，這既達到了套期保值的目的，也避免了商品的頻繁流動帶來的社會經濟成本的增加。
但金融期貨就不是這樣。金融期貨，如股指期貨、利率期貨、外彙期貨的設計和交易的目的雖說也是為了套期保值，但其設計的深層動因及根本目的其實是為了投機。為什麼這麼說？比如在股票市場，股票的買賣本身就反映了兩個價值：一是發行股票企業的未來價值，二是股票短期波動的投機價值，投資者的交易行動會即時在股指上反映出來。即使某一類股票的長期投資價值在一個階段未被發現，但它總會被發現，因為市場的投資人是多元的。大部分股票的價格基本上都反映了它未來若幹年的投資價值。如果股票市場的股指選取的樣本股組合設計合理，股指的變化也就等同於股票價格的真實變化。無論是股指的短期波動還是長期走勢均可以反映市場對特定企業、單一行業，或宏觀經濟走勢的判斷和預期。我不認為單一股票價格、股票市場行業指數、股票綜合指數不能反映對企業、行業和宏觀經濟走勢的預期，而期指能反映這種預期的說法是正確的。如果說期貨是對現貨交易風險的對衝，是為了避險，那商品期貨還可以這樣說，而股指期貨就沒有理由這麼說。因為，在股票市場中，對某一隻股票的避險，對某一行業的避險，要比期貨來得快，來得容易。一個在股票市場避不了險的投資人，在期貨市場何來避險？一個具備在期貨市場避險能力的人，在股票市場完全可以獲得高額利潤。但如果說股指期貨交易是為了對衝股票現貨交易可能存在的風險還有道理，不過這種對衝在本質上已經完全屬於遊戲行為了。
由此可見，金融期貨是一種遊戲，是金融家玩的高級遊戲，是金融的VIP遊戲，它的參與者是金融圈內的人。由於是一個完全由投機者參與的市場，相對實體的股票交易市場，金融期貨市場其實是風險的製造者，特別適合大型投資機構在股票市場和股指期貨市場聯手呼應來操縱股票市場。金融期貨由於采用高杠杆比例交易，很容易誘發金融風險，並迅速向現貨市場傳導，導致現貨市場出現異常的大幅波動，進而影響到實體經濟的穩定。如果用行為學理論分析，金融期貨是金融家 “找事做”、“找錢賺”的結果，不是金融、經濟的自然需求。
什麼叫掠奪性？前提是有特定的僅利於交易一方（包括設計方和壟斷方）的製度安排和產品設計，並且這種製度安排是隱性的，是交易他方不易發現的。金融的掠奪性是從觀念和宏觀上講的，包括它的思想、觀念、產品、服務。在思想上，當代金融業，不管是銀行、證券公司、保險公司，還是基金公司、信托公司，都有做大、做強，吞並同行，壟斷市場的戰略目標和宏大願望。在觀念上，賺錢、不斷賺錢、賺更多的錢是其價值觀的核心成分和所有行為的唯一動力。在產品設計上，利潤最大化是唯一的價值取向。在服務上，重心不斷向擁有大額資產的高端客戶傾斜，從在服務的基礎上賺錢，演變為在賺錢的基礎上服務。過去的金融是以別人的財富賺取別人的財富，當代的金融是以社會財富賺取社會財富。
當代金融把對社會資源重新配置作為一個崇高使命，這個配置在金融家看來是個不間斷的過程。所謂的不間斷，不僅是對整個社會的宏觀經濟環境而言，也是對公眾個人的資本和財富而言；不僅是指有形資本和財富，也包含無形資本和財富。這種配置，不要理解為是社會的需求、公眾個人的需求，其實隻是當代金融家的一種經營目標和利潤追求。這是對社會經濟、社會財富進行的一個不斷洗牌過程，其中包含很多殘酷的欺詐遊戲，它的實質是強者對大眾的掠奪。正是這種不間斷的洗牌，使社會始終處於一種紊亂狀態，加劇了社會資源分布和利用的失衡，加劇了社會矛盾和社會衝突。