第13章 金融將越來越虛擬化 金融產品的虛擬
虛擬在今天並不完全指非物質的事物，科學發展到今天，非物質的事物中有很多我們雖然看不見摸不著，或看得見摸不著，但並不認為它是虛擬的，因為很多形式虛擬、過程虛擬的東西，最終是可以看見它的物質形態的。我們銀行卡裏的貨幣餘額，雖然隻是幾位數字，但隻要願意，是可以取出物質形態鈔票來的。金融產品的虛擬主要表現在金融衍生產品上。
股票不是虛擬的東西，雖然今天在交易所已經沒有紙質的股票交易了，不僅沒有紙質的股票，連證券交易所的股票賬戶也是顯示在計算機上的電子數據，但是我們仍然認為股票是實際存在的，這是因為股票可以變現，變現以後就可以在銀行取出人民幣。但是股票的衍生產品卻是虛擬的。股票的衍生產品是股票指數，股票指數實際上既不能買，也不能賣，因為它最終變不成物質形態的貨幣。股票指數在金融期貨市場之所以能做成合約交易，是因為股指期貨是對賭性質的交易，交易的標的物雖然是虛擬的，但交易結果卻不是虛擬的。股指在未來某一個時間段的走勢，要麼是升，要麼是跌，交易對手雙方要麼是多方贏、空方虧，要麼是空方贏、多方虧。這樣的交易結果是一種能量守恒，不僅交易雙方加起來的財富總量沒有變化，社會財富也沒有因此而增值。
期貨類的金融產品都是虛擬產品，這是因為無論商品期貨還是金融期貨，交易的都是基礎商品未來的價格變化。未來不是現實，商品未來的價格變化，股指、貨幣利率、彙率未來的波動都是需要預測的，無論怎樣預測，對於現在來說都是虛擬的，它們並沒有到來，未來的情況並不可知。更何況今天的很多商品期貨合約，到期甚至都不需要實物交割。
衍生鏈條很長的投資理財產品也是虛擬的。比如一家保險公司銷售了一款激進型的投資理財產品，這款產品的投資方向是股票市場，但是保險公司其實並沒有直接買股票，而是購買了投資銀行銷售的一款集合理財產品。投資銀行的集合理財產品實際上是設立了一個資金池，保險公司的資金都歸入這個資金池裏，這部分資金最後由投資銀行買入了一個股票組合。我們可以看到，最初，保險公司客戶購買的這款投資理財產品，經過了2家金融機構才最終投向目標。這還不是最長的，上述產品鏈條中，如果投資銀行將資金投向了一家境外的對衝基金，對衝基金又投向了外彙期貨，最初的這款投資理財產品就經過了3家金融機構。這麼長的衍生鏈，投資者最後賺了錢也不知是怎麼賺的，虧了錢也不知是怎麼虧的。保險公司最初向客戶銷售的投資理財產品經過了很多環節，最終還是投向了金融虛擬產品。
本書第三章提到的次級債產品，住房抵押貸款支持債券（MBS）、債務抵押債券（CDO）、信用違約互換（CDS），就是典型的金融產品虛擬化。這些產品最初是源於銀行資產的證券化，即把次級貸款打包賣給投資銀行，由投資銀行做成標準化的債券在市場銷售。