第13章 金融將越來越虛擬化 投資目標很多也是虛擬的
投資目標的虛擬是因為出現了金融衍生產品。當代人大部分隻是投資了金融衍生產品鏈的一個環節。衍生產品本來是建立在對某一種或某一類真實商品價格變化的近期、中期或者遠期預測上的，衍生產品鏈不管有多長，都必然要鎖定一種終端商品的價格走勢，不管這種商品是物質性商品，還是金融性商品。但是在全球化的經濟、政治環境裏，與人類生活密切相關的所有商品的近期、中期和遠期價格變化，都受製於政治、經濟和自然因素，這些因素既有國內的，也有區域的和全球的。因而，對價格變化的預測，不要說中遠期，連近期都很困難，最能說明問題的是上市公司股票價格的變化和股票指數的變化。
2007年美國的次貸危機，是以次級貸款為基礎的金融衍生產品交易鏈條斷裂引發的危機，這些衍生產品最終鎖定的，是對房地產商品的價格走勢預期，衍生產品交易鏈條的斷裂源於房地產泡沫的破裂。判斷物質商品的價格走勢是非常困難的，比如對美國2005年前後房地產價格走勢的判斷，有投資銀行的判斷，有學者和經濟學家的判斷，有公眾的預期，有美聯儲的判斷等，其中可能還有蓄意誤導。最後是美聯儲認定了房地產泡沫和通貨膨脹的現實，在已經13次連續降息並將低利率維持了4年之後，終於啟動了新一輪升息周期，從而使房地產市場的貨幣供應鏈發生了變化，進而使持續的高房價無法再維持。當然，如果假定美聯儲再晚幾年升息，美國的金融危機仍然會以衍生產品鏈條斷裂的形式“引爆”，也有可能是自行“引爆”，就是獲利者集中並大量拋售他們持有的衍生產品。這種形式引爆的金融危機會更加慘烈，如同美國1929年的金融危機，美國的按揭者、普通投資人、銀行和機構投資者，還有美國的金融體係都會遭受重創，對全球經濟的衝擊也會更大。
金融衍生產品鏈條斷裂之後，也就是最終投資的商品價格在產品合約期限內與預期價格背道而馳時，購買這些商品的客戶就會出現虧損。同樣，從事投資和投機交易的機構投資者也會虧損，但是這些機構投資者往往先於大眾投資者獲得市場信息，他們有很多大眾投資者所沒有的信息渠道，可以提前拋售，減少損失。此外，機構的抗風險能力要比個人大得多，一家金融機構破產了，對於它的高管、它的普通雇員隻是一個另謀工作的問題，他們已有的資產甚至不會有任何損失，而大眾投資者若重大投資失敗，就有可能是傾家蕩產、家破人亡，至少是多年翻不過身。
投資銀行、商業銀行、保險公司、基金公司研發銷售的衍生產品，如果是建立在對物質商品和金融商品的價格走勢預測上，不管其實際的預測能力有多麼糟糕，可以認為他的動機還是符合道德規範的，也就是說並不存在欺詐嫌疑，如果客戶購買後最終虧損，那是基於“買賣自願，風險自負”的市場原則。可事實上，如今很多衍生產品的設計人，非常清楚產品關聯的標的商品未來價格變化趨勢，卻不向投資者作風險提示，甚至將風險說成利好，有意誤導投資者。這是因為，研發、銷售衍生產品的金融機構是靠銷售服務和產品管理賺錢，或直接通過衍生產品的交易，賺取價差和利差。