巴菲特就象許多好商人，希望保有好生意。對他來說，長期擁有好企業，比華爾街上的短期套利更有價值。
（二）巴菲特的盈餘觀點
為了了解巴菲特如何由商業眼光看投資，你必須了解非正統企業對盈餘的看法。
巴菲特對投瓷的看法是，等比例的擁有該公司。所以如果一個公司每股賺了5美元，而巴菲特持有一百股該公司的股票，他對這筆投資的看法是，他賺了500美元（$5×100=$500）。
巴菲特也相信公司有兩種選擇，一是經由配發股利方式發放現金，二是透過再投資方式發放股票股利，而後者將增加公司的隱藏價值。巴菲特也相信股市長期來說，將了解到這個隱藏性價值而導致股價上揚。
這個觀點與大部分華爾街的專家不同，他們不認同未到手的盈餘。在80年代早期華倫所擁有的股票中，如柏克夏·哈薩威，每股股價500美元，今天每股股價已高達45000美元，而該公司仍未配發任何股利。股價的增加來自於企業隱藏價值的提升。獲利高的柏克夏公司，其隱藏價值的提升來自於巴菲特將保留盈餘轉入再投資該公司。
巴菲特相信一個高獲利的公司應該保留全部盈餘，以便為股東賺取更多的獲利，而不該以股利形式將盈餘分配出去。巴菲特也相信因為股利將並入個人所得課稅，由此由稅的角度出發，公司也該為股東保留所有盈餘。
華爾街長久以來對公司保留盈餘而不配發股利存有偏見，這個偏見源自於本世紀早期，許多人投資是買債券而非買股票。他們覺得投資債券更有安全感，因為債券在公司清算時有第一順位的求償權，且債券按每季配發利息，一旦利息未如期發出，投資人就知道企業經營發生問題。
當時股票被認為是危險的投資，因為財務上缺乏會計規則，大部分的企業老板、管理階層有相當大的空間在帳麵上做手腳。格雷厄姆在1934年出版的“證券分析”中有完整的解釋，證券分析如何能揭露以會計假帳推高股價的騙局。但格雷厄姆在其後版本中也指出，1940年股票交易所的成立使得這種現象消失殆盡，它不但大幅提升了股票的交易狀況，也代表了股票投資新時代的誕生。
雖然股票的投資交易大幅提升，但是一般人仍存有對投資可收到利息的偏見，不管是投資股票或債券。華爾街對不配發股利的公司敬而遠之，他們視不發股利為投資的利空因素。
今天一位股票分析師認定配發股利的公可是高價值的公司，是司空見慣的事。但事實上，一個非常好的企業卻保留全部的盈餘。（這個奇怪的偏見是1980年代早期，巴菲特的柏克夏·哈薩威公司的股價等十或低十帳麵價值的原因之一。）
如我們所知，對巴菲特來說，股票持有的隱含意義即為擁有企業，而擁有企業的意思是企業盈餘屬於投資人，投資人也是企業的主人，可經由選擇他們的董事會來指導公司的管理階層。利用配發現金股利或保留盈餘作進一步的投資及擴充企業的發展。
以柏克夏·哈薩威公司來說，巴菲特將公司稅後盈餘約為23％的年複利報酬率視為保留盈餘。這表示柏克夏公司每保留一塊錢的盈餘，每年將創造23％的獲利。如果柏克夏選擇付23％的盈餘給股東，股東將被課征個人所得稅，使獲利降低為15．9％。此外，股利配發也會造成股東再選擇其他高獲利投資標的困擾。
對柏克夏的投資人或股東來說，問題在於投資人需要股利配發還是保留盈餘再投資？如果柏克夏保留他們的盈餘，每年將有23％的報酬率。在巴菲特的理論下，柏克夏的隱藏價值將增加23％，長期下來也將增加柏克夏的股價，其投資人或股東都將因此受惠。
接著這樣的想法，巴菲特的結論是，股票與債券相似之處在於其會依據每年企業的獲利不同而有不同的報酬率。而他也分辨出有此股票具有隱藏價值，並能持續創造固定的盈餘，讓他能預測未來的報酬率。
在巴菲特的世界裏，股票投資優於債券投資，因為債券的利息是由企業的淨盈餘支出。華倫計算報酬率的方法，是買價除公司的年淨每股盈餘。例如，每股10美元的買價，公司每股淨盈餘是2美元，報酬率等於20％。這個計算方式，完全倚賴公司可預測的盈餘。
二、尋找優秀企業
（一）投資於具有擴張價值的傑出企業
菲利普·費雪了解，某些具有獨特財務狀況的公司擁有某種擴張價值，即使某公司持續以低於它實質的價值來出售股票。如果該公司的獲利持續改善，最後股票的價格終會上升，反映出該企業改善後的體質。
讓我們來研究一下巴菲特投資大眾食品的情況。
從1979年起，大眾食品的每股盈餘持續上揚。巴菲特從1985年開始購買他們的股票，而菲利浦·莫裏斯則在同年買下該公司。當大眾食品的收入上升時，公司的實質價值也跟著上升，而隨著實質價值的增加，該公司的股價也上揚。但即使股價上升，市場仍以和政府公債獲利相當或低於實質價值的價格來評估該公司。其解說如下（見下表）：