套用上述格雷厄姆方程式在這次的套利情況上，首先巴菲特得估算他所預估的每股收益。這項收益僅可能來自出售後分配到的股價，也就是每股7．87美元，而巴菲特支付出去的市場價格是每股5．44美元，因此算的預期利益就是每股2．43美元（7．87美元-5．44美元=2．43美元）。
接著將預期利益2．43美元乘以預期的成功機率。在這個案中，因為已經正式發表，同時經過法院核準，所以發生意外的機率微乎其微，也就是說，巴菲特可以將成功率或者說是交易將會進行的機會，設定為90％。巴菲特若將他所預期的利益--每股2．43美元乘以90％，會得到2．18美元，實際結果視成功的或然率而定。
巴菲特也計算出萬一移轉未發生時，將會損失的金額。若該項出售計劃取消，那麼每股的價格將可能會跌回公告出售前的價格。若出售計劃未執行，則貝耶克雪茄公司的股價將會回跌至每股4．50美元，這個價格是在發表出售和清算聲明前的市場價格。換句話說，巴菲特以每股5．44美元買進的股票，跌到4．50美元，巴菲特每股將虧損0．94美元。
請記住，巴菲特同時也要計算出虧損的機率。這隻將100％減去成功率的90％就可算出，也就是該項移轉計劃將會有10％的機率不會發生。現在，將估計的損失0．94美元乘以10％，則估算出巴菲特的虧損為0．09美元。
緊接著巴菲特得算出移轉進行所需的時間，該公司必須在會計年度當中完成資本清算的動作，否則將有增值稅的問題。因此巴菲特可以估算何時發生，何時出售，同時這項程序將在當年度內完成。因為巴菲特設定一年內將會出售且清算。
以下就是將格雷厄姆公式運用在貝耶克雪茄的情形：
G=2．43美元，事件成功時可預期的利益
L=0．94美元，事件失敗時可預期的損失
C=90％，可預期的成功機會。以百分比表示
Y=1年，預期持有股票的時間，以年為單位表示
P=5．44美元，該證券目前的價格
年度報酬=CG-L（100％-C）／YP
或
年度報酬=90％（C）×$2．43（G）-$0．94（L）（100％-90％（C）／1（Y）×$5．44（P）
或
年度報酬=$2．18（CG）-$0．09（LC）／1（Y）×$5．44（P）
或
年度報酬=$2．09／$5．44=38％
如果貝耶克公司的移轉和清算按照原定計劃進行的話，巴菲特可由此計算出他的年報酬率為38％。就短期信托資金投資而言，報酬率可算相當地優厚。
巴菲特操控過各種不同類型的套利機會。除了貝耶克與PJR交易外，在套利的前提下，他還購買過諸如德州國家石油（Texas National Petroleum）、艾勒吉斯（Allegiss）、勒協格勒（Learsiegler）、查斯布勞-龐德（chesebrough-Pond"s）、克勞福（Kraft）、英特克（Interco）、聯合（Federated）、南陸（Southland）、海陸（Marine Midland）等多家公司。有時他在一年內可能同時有20多件不同的套利個案，有時候卻可能一件也沒有。
根據以往的經驗來看，巴菲特發現，在套利的範圍中，要先明了真正的財富會產生於移轉的日期。這項投資會在這個特定的日期達到最佳利益。投資人若能夠充分地估算出報酬率，那麼他就會拿出他的委托資金。
（五）巴菲特規避套利風險的方法
所謂的套利基本上就是一項掌握時效的投資。因為所賺取數額是固定的。所以握有股票時間的長短就成為稅前年報酬率的關鍵。期限愈短，代表稅前年報酬率愈大，期限愈長，則稅前年報酬率就愈小。
進行這種類型的投資有一些特定的風險。其中之一就是先前討論過的，移轉時間可能比預期的還長。其次是，最後移轉失敗，通常我們會說，這是倒楣到家的事。
有千百萬個理由會導致公司的移轉比預計的時間久，或是終究移轉不成。有時候是股東拒絕接受，或者是政府反托辣斯官員終結了關係者，有時候甚至是國稅局提出過去的稅務紀錄等等。任何事都足以壞事。
巴菲特保護自己免於風險的方法就是隻投資已經公告移轉的公司。這聽起來很平常，卻也是最明智的做法。有哪種笨蛋會去投資根本還沒公告的移轉行為？用腦子想一想？你猜對了，就是華爾街！沒錯，他們就是用腦過度，打著如意算盤，以為他們能夠從傳聞瀕臨被接收的公司中獲得巨利。聽信傳言行事，雖然可能獲得巨額利益，但同時意味著須冒極大的風險。
在處理過近百件套利情況之後，巴菲特發現，幾乎所有的年報酬率都在25％，這樣的獲利率通常比起年報酬率近100％的個案更有利可圖。華爾街那群古靈精怪的金融家們可能會聽從傳聞行事，但巴菲特卻隻會在正式公告出售或合並之後才會著手進行投資。