當然，某些投資策略--比如多年來柏克夏在套利活動中的努力--要求廣泛的分散投資。如果在單個交易中存在巨大的風險，那麼通過使它成為許多相互獨立的交易中的一筆，就應當可以降低總的風險。因此，如果你權衡可能性後，相信盈利會大大超過損失，而且如果你可以把握一組相似、但毫不相關的投資機會，那麼你就會有意識地進行風險投資--實際上這種投資很有可能導致損失或損害。大多數風險資本家采取這種策略。如果你選擇走這條路，那麼你就必須具有配備輪盤賭的賭場的觀點，因為有概率論恩惠，這種賭場要求賭客多次下注，而不會接受賭客單次的、巨額的賭注。
另一個要求廣泛分散投資的情形，發生在當投資者不了解特定公司的經濟狀況，僅憑自己的興趣相信它會成為美國工業的常勝將軍時。這種投資者應該不僅擁有大量不同的股票，而且要投資於不同的行業。例如，通過固定地投資指數基金，一無所知的投資者實際上能夠勝過大多數投資專家。同理，當“愚笨的”錢認識到其局限性時，就變得聰明了。
四、固定收益有價證券
巴菲特為柏克夏的保險公司購買了固定收益有價證券，在選擇投資固定收益時，巴菲特會考慮短期債券、中期債券、長期債券和磁利組合。他承認他在投資這些不同的項目時，並投有特別的喜好，他隻是尋找一些稅後投資報酬率最高的投資。
我們必須了解固定收益有價證券，隻占了柏克夏的保險公司投資組合中相當小的比例，尤其是相對於其他保險公司的投資組合，關於這點非常重要。1993年，固定收益有價證券如定存、債券和特別股占柏克夏投資組合的17％。與絕大多數的保險公司相比，固定收益有價證券大多占公司60％到80％之間的資產價值。因為柏克夏良好的財務品質和有計劃的保險哲學，巴菲特已經能夠將大多數柏克夏的資產投資在普通股裏。一般而言，他對債券並沒有很大的興趣，而且認為它們隻能算是平凡的投資。
巴菲特對債券的態度，用“冷感”形容較為貼切。我們可從兩方麵說明：第一，因為通貨膨脹的影響，他預期將來現金的購買力會降低。因為債券收益是以現金方式固定配發，隻有對貨幣長期的穩定性比較有信心的時候，巴菲特才會對債券產生較大的興趣。其次，巴菲特認為應該以企業家的眼光來看債券，而且，大多數固定收益的契約（利率水準）所製定的投資報酬率，都低於企業家的需求。“將債券當做一種企業經營”這個投資方法是頗不尋常的。
假設你投資某企業1000萬美元，而且獲得12％的股東權益報酬率，和保留它每年全部的盈餘，並在第30年賺進：3200萬美元，則經此30年後，該企業將值3億美元。巴菲特說，如果你現在購買1000元的債券，並且每年有1．2％的利息，再使用這些利息購買更多殖利率12％的債券，30年後，你也會有3億美元的資金，而且在最後·年裏，你也會賺到3200萬美元。我們知道美國企業的長期平均股東權益報酬率是12％。若是如此，他也認為債券是值得做的企業投資。
回顧1946年，巴菲特提到一筆20年期的AAA級市政府債券}，市，其殖利率為1％。他說，這些債券的買主在帳麵上雖然賺進了1％的利潤，但在未來20年裏，除此之外別想多賺得一毛錢。他說，在1946的時候大概沒有一家美國企業會相信，買主不能夠借由買或賣賺得超過帳麵價值1％的利潤。盡管有這些不利的經濟解釋，固定收益的投資人仍然爭購這些債券。而且根據企業經營的標準，這項投資的報酬率明顯不足，然而在往後的幾年內，投資人仍繼續購買債券。
在70年代末期和80年代早期，債券利率開始因為通貨膨脹而上升。1981年，長期政府公債的利率是16％，免稅的市府公債是14％。在這段時期，保險公司從發行一年的汽車保單，改變到隻發行6個月的保單。在這段通貨膨脹快速上升的時期內，保險主管提出了某些使人信服的論點，就是他們不能夠估計未來有關修理汽車的費用。更諷刺的是，巴菲特提到在通貨膨脹期間，一旦保險主管覺得一年期的汽車保單不合理，便會將它轉讓，並以30年期固定利率借出現金，購買債券。