為了使有限的資金得到最充分、最優化的利用，並使投資項目的經濟評價建立在全麵、客觀、可比的基礎上，在財務計量時應當考慮貨幣時間價值（貨幣時間價值不等同於投資報酬率，計算投資報酬還可以考慮風險報酬與通貨膨脹等因素）。要注意貨幣時間價值的計算具有時點性、遞增性、相對性（現值與終值）、假設性（利率與計息期）以及多樣性（單利、複利、年金等）。同樣的本金，其利率越高，周轉期（存期）越長，將來值也就越大。
貨幣時間價值可以用絕對數表示，也可以用相對數表示，即以利息額或利息率來表示。通常以利息率計量。利息率一般表現為社會平均資金利潤率。在財務管理實踐中，考慮與不考慮資金時間價值的結果是大不一樣的。考慮資金時間價值是把不同時期的收入和支出，按一定折現率折算為同一時點上的收支，這樣在價值上就具有可比性，可以在分析和比較的基礎上作出正確的決策。貨幣時間價值的應用首要的是現值觀念，“早收晚付”在經濟上對企業總是有利的。對於不帶利息的貨幣收支，與其晚收不如早收，與其早付不如晚付。貨幣在自己的手中，既不會有損於原來的價值，也減少了風險，還可以用於投資獲利。
市場經濟是風險經濟，隻要從事經營活動，風險無不與收益緊緊地聯係在一起。從理財觀念來看，肯定的1元錢收入與不肯定的1元錢收入是不一樣的，因為不肯定收入要負擔可能收不到的風險。風險是客觀存在的，它貫穿於財務活動的全過程，並與收益聯係在一起的。風險表現為收益和損失的不確定性。風險越大，項目要求的收益越高或損失越小。風險價值是超出時間價值的那部分額外收益或額外的損失減少額，它是對人們可能遇到的風險的一種價值補償。風險與收益的均衡觀念要求等量風險帶來等量收益（或損失的減少）。
總部設在休斯頓的安然公司是美國能源業巨頭，曾名列美國500強企業的第7名。它在全球各地雇有2萬多員工，其2000年的總收入高達2010億美元。2001年1月時，安然公司的股價高達90美元，但到了年底，風雲變幻，安然公司宣布破產，股價跌落到0．26美元，跌幅駭人聽聞！
安然公司的盛衰史還得從得克薩斯州一家默默無聞的煤氣輸送公司說起。1985年，身為休斯頓天然氣公司首席執行官的肯尼思·萊並購了另一家公司，創立安然，自任新公司董事長兼首席執行官。學經濟出身的肯尼思萊逮住了美國能源市場解除管製的機會，率先實現了他一直來的想法——把所有天然氣管道當作一個網絡加以利用，在天然氣便宜的地方買入，然後再輸往需要的地方。這項將煤氣和電力像日常用品一樣交易的買賣使安然公司最
終得以蛻變成一個全球最大的能源交易巨人，其股價直線攀升。
此後，安然公司將其業務擴展到紙漿、網絡事業、通訊產業等。20世紀90年代中後期，安然公司瘋狂擴張，大舉進入水、煤炭、光纖等行業，經營風險與財務風險同時俱增。這些業務不僅很少盈利，甚至虧本，還套牢了公司的大量資金，安然公司的債務迅速攀升。如果當時這個嚴峻的事實早被外界知曉，安然公司的股票當時就會一瀉千裏。據調查發現，安然公司從1997年底開始利用複雜的財務合作形式，虛報盈餘，掩蓋巨額債務。調查證實，安然公司在過去5年中虛報盈利約億美元，同時將億美元的債務隱瞞了24億美元，安然公司在經營方麵的黑洞終於暴露。2001年12月2日，安然公司被迫申請破產保護，創下了美國有史以來年最大的破產申請紀錄。安然公司破產不僅使數百萬持股人損失慘重，而且造成該公司大批員工用來購買本公司股票的退休金也血本無歸。
投資是有風險的。風險理論告訴我們：一項行動如果有多種可能的結果，其將來的財務成果就是不肯定的。這種不確定性是指一定條件下和一定時期內可能發生和各種結果的變動程度。漲得越高，可能會跌得越低。風險就是收益高低波動的問題。我國證券市場在過去的幾年內出現過多次大起大落。風險對投資者永遠是存在的，它來源於掌握信息的不夠充分和缺乏足夠的市場影響力。對待風險有三種態度：第一種是極度厭惡者，他隻有在確定收益大於所冒風險付出的成本時才會采取投資行動；第二種是一般厭惡者，他要求收益與風險同步增長；第三種是敢於冒險者，他願意在出現風險時大膽冒進以期取得較高的收益。
盡管人們喜歡利潤，厭惡風險，但風險還是與利潤同在。財務主管的任務應該在追求利潤的同時，要正視風險，計算、分析風險係數，盡量分散風險。一般可以通過投資組合管理，多角化經營，選擇具有互補性和相關性的投資項目來降低風險，並取得較高收益。股市的暴漲暴跌，投資項目的慘重失敗，負債經營的高度危機，破產企業接二連三剛剛涉及市場經濟的人們開始透過現象看變化，開始理性投資，開始認識到風險與收益同在。實踐證明，成功的投資者和管理者無非是在風險與收益的相互協調中進行權衡。他們努力做到：在風險一定的條件下使收益達到較高的水平，或者在收益一定的情況下使風險維持在較低的水平。
6．不能讓資金等項目
對於企業來說，找到一個有市場潛力並且符合本企業的發展規模和發展目標的投資項目不是一件很容易的事情。企業的資金是有限的，如果把大量資金存放起來再找合適的投資項目，一方麵造成企業資金的大量積壓，容易影響企業的正常運轉；另一方麵，積累資金等待項目不符合企業追求利益最大化的根本目標。所以千萬不能讓資金等項目。
1．尋找合適投資機會的複雜性，市場上的投資機會並不是隨處可見的，尋找一個合適的投資項目是一個十分複雜的過程
（1）市場是十分複雜的，人們的消費觀念和消費偏好在不斷發生著變化。在這樣一個複雜多變的市場中，尋找到一個未來的需求市場，是一項十分複雜的過程。不僅需要管理者對消費的發展趨勢有準確的認識，還需要對市場進行詳細的分析，如：消費者的消費心理，目標顧客的需求，競爭者的發展趨勢等等。需要對市場進行長時間的調研。
（2）項目選擇是一個十分複雜的過程。首先，項目選擇的指標體係中，指標多而且複雜，運用指標選擇項目是一個十分複雜的過程。項目分析指標體係包括：技術的先進性、技術來源、投資可行性、經濟和財務指標以及市場前景和占有策略等各個類別的指標。在每個類別中又包括了許多具體指標。如：市場前景和占有策略中就包括：現有市場、相關市場狀況。潛在用戶群體，產品細分及市場定位的依據，銷售渠道及促銷策略現有或潛在競爭對手的狀況及自身的競爭優勢等多個指標。
在評價過程中，有一些指標是可以很快就得到的，而有些指標不是馬上能得到的。相反，需要較長時間的調查和分析後才能得出比較客觀的結論。
2．找到合適的投資機會並不等於馬上就能進行投資建設，在進行投資之前，還要有其他的準備工作，如報相關部門審批，進行投資的前期準備工作等，這也是一個很複雜的過程
由以上兩點我們知道，企業的實施一個項目投資，是一個十分複雜的分析、決策和實施的過程。在這些工作進行的同時，不能準備好資金等投資項目來使用。而應該把資金投入到更有價值的領域內去，比如擴大生產規模。在確定了投資項目之後，再根據財務預測，進行資金的籌集和準備，這樣一方麵可以使資金獲得最大限度的使用效率，另一方麵也減少了資金準備的盲目性，可以有針對性地進行籌資工作。籌資工作最重要的是效率，在最短的時間內籌集到投資項目所需要的資金是最好的。因為市場上的機會是稍縱即逝的。如果企業發現並確定了合適的投資項目，但是由於資金不能及時到位，而不能迅速占領市場，就隻能眼睜睜看著大好的市場機會被競爭者搶走。
7．正確規避投資風險
投資存在風險，這是大家都承認的事實。但是，如何才能有效地規避投資風險，存在著各種各樣的解釋和答案。並且各種方法都有其可取之處，有其成功的應用。投資風險主要包括技術風險、市場風險、價格風險、利率風險、政策風險、管理風險以及自然風險。若我們的投資牽涉到外資或外彙，則還要考慮另外兩種風險：政治風險和彙率風險。降低影響決策要素的各種變數對項目（企業）未來收益產生影響的行為就是風險管理，也有人稱之為避險。風險管理有許多不同的方法，但作為企業管理層來講，首先要估計風險發生的幾率，然後預測風險可能造成的損失，再利用回避風險、抑製風險、自留風險、轉移風險等控製風險的基本手段來達到風險管理的目的。西方國家的管理人員在風險管理上所采取的手法與我們基本一致，隻不過他們更側重於利用可取得的金融工具來達到避險的目的。
下麵結合各種方法分別對有關風險進行分析並提出管理辦法。
1．技術風險
要想降低技術層麵的風險程度，僅靠本企業的管理者和技術人員的分析判斷進行投資是遠遠不夠的，較可取的辦法是委托同行業中有一定權威和實力的技術評價中介機構，以科學和獨立的方式進行分析論證。因為，技術風險管理的關鍵在於避免投資者使用落後或即將落後的以及不成熟或不適當的技術。
譬如說，一個企業打算興建全世界最先進的汽車製造廠，如果他們決定發動機的生產線從德國進口，汽車外殼的生產技術選用日本廠家，音響係統選用荷蘭的，衛星定位係統引自美國公司的，可以說是全世界最先進的技術湊在一起了，但是由於不同技術間存在不相匹配的可能性，生產出來的汽車性能可能反而不如普通汽車。
2．價格風險
這裏的價格是指產品的原材料價格。
舉個例子：中國南方航空公司是國內上市公司，其2000年度的盈利將會比1999年遜色，原因之一是用於飛機的燃油價格因全球石油價格上漲而漲價。假定其2000年度的預期回報率是12%，則實際回報率可能因為燃油價格大幅上揚而降到6%。如何解決這個問題呢？我們可以用遠期契約的方式或者用購買期貨來避免價格的波動。遠期契約是雙方之間的一種遠期約定，指賣方將在未來以目前所同意的價格，銷售給買方某項產品或資產。如果南方航空公司1999年與國內或國外的石油供應商簽訂購買飛機用油的遠期契約，到了2000年石油供應商就會按年同意的價格供油，南方航空公司也就不用買貴油了，其預期回報率也極有可能實現。但是，遠期契約是一種零和遊戲。若2000年石油價格出現下降情況，南方航空公司也隻能按原先商定的價格購油，而不能享受因石油價格下調而獲得的額外利潤了。盡管基本建設項目所牽涉的原材料較多，但是也可采用類似的方法，找出影響成本的關鍵材料，用遠期契約的形式降低價格變動帶來的影響。另外，在項目施工階段，作為投資者一般會采取招標投標或者選擇性議標的方式來降低和轉移價格風險。而且，投資者在與承包商簽合同時，可以簽訂總價承包合同並在合約中設置一定比例的不可預見費；如果工程工期超過兩年，合約內最好訂立主要材料和人工的變價條款，使材料和人工價格符合市場情況，以保證投資者和承包商之間的公平。
3．利率風險
眾所周知，企業要從銀行借錢，利率就是企業資金成本的主要影響因素。隨著全球一體化的快速進程，世界經濟的發展已是相互影響、相互製約，各國政府和央行都傾向於利用利率來調節經濟增長的快慢。中國政府近幾年的大幅調低利率政策，其主要目的也是增加內需，減輕企業負擔和增加企業盈利，從而增加政府稅收，使國民經濟向高速健康良性發展。而美國由於年代經濟增長過速，特別是90年代後期的科技浪潮，使美國經濟產生過熱現象，不能真實反映經濟現狀，在這種情況下，美聯儲局在1999—2000年連續多次加息，終於在2000年下半年產生效用，使過熱的經濟得以恢複真實麵目，並希望於2001年實現經濟“軟著陸”，最近的降息說明其目的已達到。作為投資者來講，利率的變化對其投資回報影響很大。企業從銀行取得的中長期貸款大都采用浮動利率，這就意味著還款額要隨利率變動作定期調整。對於小型公司來講，因為貸款的額度小，利率上調可能影響不大；但對於一個大型集團來講，年貸款額少則幾十億，多則上百億（據講，香港盈科數碼動力收購香港電訊時，從銀行融資約1000億港元），要是利率上升100個基點，每年多付的利息就是幾百萬、幾千萬，甚至幾億元了。
因此，利率上調導致融資成本增加的風險必須予以重視。如何避險呢？一個辦法是同銀行簽訂固定利率的協議，但固定利率通常比浮動利率高，造成融資成本上升；另一個辦法是和銀行簽訂較優惠的浮動利率協議，並通過交換交易商尋找到其他和銀行有較優惠的固定利率協議的公司進行對換，做到雙方均獲利。第三個辦法，是通過在期貨市場購買期貨選擇權，例如購買利率的買權，當利率上調時，買權價格也會上漲，從而抵消了因利率上調而增加的融資成本。
4．政策風險
政府政策、行業政策的變化，將會嚴重影響投資項目的盈利，甚至企業的生存。
例如汽車關稅的降低，將會加大國產車與進口車的競爭，國營汽車廠因此可能盈利減少甚至倒閉。再譬如，國內紡織企業因供大於求，有關部門決定關閉30%的廠家，以壓縮產量。
這些類似政策的實行，將嚴重影響到投資項目時預估的準確性，甚至會把原來的投資方案全部推翻。作為投資者，如何避免政策風險，實際上是一個很大的難題，但作為企業的財務主管，就應該嚐試把財務風險降到公司能承擔的水平。首先，投資者應該避免選擇供大於求的項目或行業；其次，應該以較長遠的目標，將可能的競爭者或技術領導者作為投資和合作夥伴，以加強競爭，許多上市公司的互換股份交易就有這方麵的考慮；第三，投資者在政策變化導致經營變化後，如果處於劣勢或前景不明時，也可以主動提出被兼並、被收購的要求，甚至主動清算，以收回項目投資或減少虧損。
中國加入WTO後，國內的有關政策不得不變化以適應WTO的要求。對於建設項目來講，無論是施工階段還是生產階段，國外的大型承包商、顧問公司或者是生產經營團隊均有一定的優勢。因此，投資者可以利用這個機會，加強對外國投資者、承包商、經營團隊的了解和合作，以減少政策風險的影響。
5．管理風險
我們首先要明確一個觀念，投資者和管理者可以是同一個人或組織，也可以是不同的人和組織。現在越來越多的企業聘用專業管理人才協調管理企業，而專業管理人才是由一個團隊組成，其作用遠不是投資者能夠代替的，這也是現代企業的標誌之一，即出資的股東和懂管理的企業家都是駕馭企業的人，但真正經營企業的人是企業家。管理者的道德水平、決策水平、領導才能和提倡的公司文化會影響和決定公司的發展，也將影響到投資者的投資回報，因而必須重視管理風險。投資者可以根據投資項目的特點，選擇富有活力的管理者和團隊。為了盡量減少投資者和管理者之間的矛盾，還應該提倡讓二者共同擁有項目或企業（如讓管理者持有企業的股份或認股證），並注重管理者的生涯發展，使其實現自身的價值。
6．自然風險
自然風險主要由不可抗力產生。包括惡劣氣候或者其他自然災害的影響。作為投資者，可以把自然災害產生的影響轉移給承包商和保險公司。具體做法是：在項目施工階段與承包商簽訂的合約中，規定由對方購買有關工程全險、第三方保險以及勞工保險；在項目生產經營階段則由自己購買保險，若是由其他人經營的話，則采用上述風險轉移的辦法。
7．政治風險
政治風險主要牽涉到國際投資的項目或企業。主要指政治行為而導致的價值改變。國家的政治環境不同，其政治風險程度也不同。對那些風險程度較高的國家和地區，海外投資者往往要求較高的回報率和較短的投資回收期，用以補償可能被凍結資金、中斷海運甚至合約被取消的風險。
例如國內某集團在非洲某國從事打井工程時，便要求業主支付50%預付款，而預付款的金額基本上是整個工程的成本，隻有這樣，才能避免出現因收不到款而出現虧損的情況。
作為國際投資者，選擇在何處投資是應該慎重考慮的。除去靠自己的經驗和判斷外，最常用的辦法是根據國際專業評級機構（如標準普爾）對不同地區和不同國家的主權評級以及信貸評級的級別進行判斷和選擇。投資者應該密切注意投資地的評級變化。
為了降低政治風險，投資者可以采取一些相應的辦法。比如，盡量利用當地融資（最好是當地政府的融資）以減少項目可能被沒收的風險損失，因為當項目被停工或者沒收時，投資者可以拒絕償還當地政府的債務；再比如，可投資於隻能用於出口而在當地無使用價值的產品。
8．彙率風險
先舉一個彙率風險的例子。一家中國公司在英國購買了300萬英鎊的設備，設備製造時間12個月，設備交運時付款。雙方簽約1989年1月，當時1英鎊＝1．50美元，即該中國公司是以450萬美元作為購買費用的。但到了1990年1月付款時，1英鎊升值到1．80美元，該中國公司最終要付萬美元給賣方，較簽約時的450萬多付了90萬美元。這個例子說明，彙率的波動會影響國際投資。如何管理彙率風險呢？我們還是以上麵這個例子來說明，如果該中國公司在 簽訂合約後立即用450萬美元300萬英鎊，到了付款時，則隻需付出已有的300萬英鎊給賣方，而不必承擔彙率波動的風險。當然，如果買英鎊期貨，效果也是一樣的。
外彙市場上一個很典型的例子是歐元的波動，從歐元麵市兩年來的走勢圖可以看出彙率風險有多大。為了降低彙率風險，一些國際公司會在項目所在地借款，或者對分布在世界各地的項目（子公司）采取集中處理和管理彙率風險的辦法，而不是隻站在一個項目或一個部門的利益上考慮，以此來平衡彙率波動帶來的風險。自20世紀80年代中期以來，建設項目的投資風險分析和風險管理技術已得到國內許多企業的重視，特別是我國正式頒布《建設項目經濟評價方法與參數》後，一些大型建設項目開始在施工前進行風險分析。但是，有些企業甚至政府機構的風險意識還比較薄弱。由於曆史的原因，國內在建設項目風險分析方麵還沒有形成一套比較全麵係統的理論與方法，與歐、美、日相比，還存在著很大差距。缺乏對建設項目全過程的風險評估正是造成許多工程投資得不到預期回報的原因之一。