俄文政法專門學校是楊增新創辦的，他的目的就是為了培養一批忠於自己的外交人才。學校裏的大部分人都是楊增新派去的。所以在學生畢業時，楊增新一定會去參加畢業典禮，樊耀南說這是一個千載難逢的刺殺楊增新的機會。
1928年7月初，楊增新重新擬定了新疆省政府委員會的名單，這份名單沒有樊耀南的名字。當樊耀南得知這件事後，非常生氣。這更增加了他刺殺楊增新的決心。
1928年7月7日是俄文政法專門學校第一屆畢業生畢業典禮的日子。這一天校園裏像過節一樣熱鬧。楊增新和軍政要人及蘇聯領事都前來祝賀。
張純熙是這所學校的教務主任，他最初是樊耀南介紹來的，當然也是樊耀南的人，這一點楊增新做夢也沒有想到。
典禮的前一天，樊耀南就安排張純熙，表麵上迎接政府要員，實際上尋找機會指揮凶手刺殺楊增新。省政府要員先來到校園，楊增新是最後到的。張純熙看到楊增新便急忙迎上去，十分尊敬地招待著楊。之後，張純熙就站在楊增新的身邊，視線一直盯在楊增新的身上。楊增新的屬下杜發榮向來行事謹慎，他發現張純熙從一開始就待在楊的身邊，便讓他離開。張純熙不得不離開，然後去找樊耀南商議對策。為了確保萬無一失，他們最終決定在宴席上刺殺楊增新。
典禮舉行完之後，樊耀南設宴款待前來參加畢業典禮的官員及嘉賓。除了政務廳長金樹仁找個理由提前離開學校外，其他人都留下入席。
為了方便刺殺楊增新，張純熙特意把楊增新的護衛隊安排在院外的一間屋裏用餐，和楊增新遠遠地隔開。這時的楊增新隻想著自己培養的人才將幫助他統治新疆，完全沒意識到會有什麼危險。他一邊命人趕快上菜，一邊與同桌的人猜拳。
酒喝得差不多的時候，張純熙從門外進來了，他失手摔碎了一個酒壺，發出了一聲清脆的響聲，然後樊耀南大聲問張純熙：“酒菜都備齊了嗎？”
張純熙隨即回答：“備齊了。”很普通的一問一答，其實這是他們的暗語。
就在這時一位穿著藍布長衫的侍者拔出手槍，對著楊增新就是一槍。當楊增新反應過來時一切都晚了，他的胸部已經中彈。這時，他仍堅持著大聲問道：“你想幹什麼？”緊接著又有幾個人衝進屋子裏對著楊增新就是一陣狂射。連中數彈的楊增新倒下了。他的下屬杜發榮也早被殺手殺死。建設廳長閻毓善也中了一槍，但不致命，他趴在地上裝死。蘇聯領事嚇得躲了起來。楊增新的護衛隊成員聽到槍聲便跑過來，由於他們的武器早已被收繳，失去了抵抗能力，有幾名當場斃命，其餘的也都跑了。
此時的樊耀南非常高興，他讓手下人馬上離開。在他離開時他怕楊增新不死又向楊增新的身體打了兩槍。
就這樣，這位統治新疆長達17年的“塞外皇帝”就這樣離開了人世，時年64歲。
趴在地上裝死的閻毓善確定人都走光了之後，從楊增新的身上找出了一把鑰匙才離去。然後，他藏在學生宿舍裏。
槍聲驚動了街上的行人，人們紛紛逃避。杜發榮的兒子杜國治聽說父親被人打死了。剛開始他以為是學生幹的，於是帶領部隊怒氣衝衝地闖進學校，要把學生全部幹掉。當他在學校裏撞見閻毓善時，他才知道整個事情的真相。於是杜國治率部隊火速趕往督軍公署。
此時的樊耀南已經率眾人來到督軍公署，並很順利地取得了關防印信。之後他便召集各廳負責人來開會。提前返回的金樹仁是第一個被通知開會的。此時的他已知楊增新被刺身亡，便找個借口不去參加。然後他急忙離開了督軍公署，和軍務科長張培元、講武堂教官馮梁以及杜國治等人研究對策。他們以替楊報仇為理由，率領眾多官兵包圍了樊耀南等人所在的督軍公署。
雙方經過一番槍戰，最終樊耀南因勢單力薄被抓。金樹仁負責審理楊增新被刺一案，樊耀南、何光興、張純熙、呂藻如、楊慶南等人被判死刑。
“七七政變”最終的結局是楊增新和樊耀南兩敗俱傷，讓金樹仁漁翁得利。
南京國民政府得知楊增新被刺身亡之後，頗為震驚。這時候想在新疆謀個一官半職的人紛紛發表意見。最終，上任的卻是軟弱無能的金樹仁，他以“指揮靖亂，籌謀善後，功勞最大”等理由如願以償地當上了新疆省的主席，成為繼楊增新之後的又一位新疆統治者。