接著寫賞月。此時的月亮是剛過中秋的八月十七的月亮，為了表現它清輝依然，詞人用主觀上的賞愛彌補自然的缺憾，突出欣賞自然美景的娛悅心情，他接連以三個帶有感情色彩的問句發問。三個問語如層波疊浪，極寫月色之美和自得其樂的騷人雅興。嫦娥駕駛玉輪是別開生麵的奇想。曆來詩人筆下的嫦娥都是“姮娥孤棲”，“嫦娥倚泣”的形象，此處作者卻把她從寂寞清冷的月宮中走出來，並興高采烈地駕駛一輪玉盤，馳騁長空。舊典翻新，非大手筆不能為也。
此下轉而寫月下遊園、歡飲和聽曲之樂。“年少從我追遊，晚涼幽徑，繞張園森木”，用散文句法入詞，信筆揮灑，寫灑脫不羈的詞人，正帶著一群愉快的年輕人，張園密茂的樹林中徜徉。“共倒金荷，家萬裏，難得尊前相屬”，離家萬裏，難得有今宵開懷暢飲。
“老子平生，江南江北，最愛臨風曲！”三句把詞人豪邁激越之情推向頂峰。這三句是此詞最精彩之處。《世說新語》記載東晉庾亮在武昌時，於氣佳景清之秋夜，登南樓遊賞，庾亮曰：“老子於此處興複不淺。”老子，猶老夫，語氣間隱然有一股豪氣。
作者說自己這一生走南闖北，偏是最愛聽那臨風吹奏的曲子。“最愛臨風笛”句，雄渾瀟灑，豪情滿懷，表現出詞人處逆境而不頹唐的樂觀心情。
最後一筆帶到那位善吹笛的孫彥立：“孫郎微笑，坐來聲噴霜竹。”孫郎感遇知音，噴發奇響，那悠揚的笛聲回響不絕。
此詞以驚創為奇，其神兀傲，其氣崎奇，玄思瑰句，排斥冥筌，自得意表，於壯闊的形象中勃發出一種傲岸不羈之氣。作者自詡此篇“或可繼東坡赤壁之歌”，確乎道出了此詞的風格所。黃庭堅與蘇軾一樣，飽經政治風雨的摧折，卻仍保持著那種倔強兀傲、曠達豪邁的個性，這一點，充分體現他的詩詞創作中。
五、評價：
宋陸遊《老學庵筆記》卷二：魯直在戎州，作樂府曰：“老子平生，江南江北，最愛臨風笛。孫郎微笑，坐來聲噴霜竹。”予在蜀，見其稿。今俗本改“笛”為“曲”以協韻，非也。然亦疑笛字太不入韻。及居蜀久，習其語音，乃知瀘、戎間謂“笛”為“獨”，故魯直得借用，亦因以戲之耳。
宋胡仔《漁隱叢話後集》卷三十一：山穀雲：八月十七日，與諸生步自永安城，入張寬夫園，待月。以金荷葉酌客。客有孫叔敏，善長笛，連作數曲。諸生曰：“今日之會樂矣，不可以無述。”因作此曲記之，文不加點，或以為可繼東坡赤壁之歌雲。