當前中國地方政府的債務融資構成了地方基礎設施建設資金的主要來源。地方政府可以通過創新性投融資平台的建設，以及探討從“準市政債券”到“市政債券”的發展路徑，建設競爭性的資本市場，通過製度設計和環境建設，以更規範地為地方建設進行融資。
地方債務融資的兩種模式
目前，地方政府基礎設施建設的資金主要來源於債務融資。地方政府的債務融資有兩個主要的模式：一是銀行貸款。銀行貸款方式不僅是20世紀以來世界各國市政建設的主要資金來源，而且現在仍然是我國基礎設施建設融資的主要來源，主要表現為政府性投融資平台從銀行獲得大量貸款。二是債券融資。在發達資本市場上，債券融資主要表現為市政債券的發行，如美國。而在中國，債券融資主要是以地方投融資平台發行債券為主的融資方式，各地政府通過設立政府性質的城投公司，發行企業債券進行融資。雖然形式是以公司／企業為主體的融資，但實質上是以政府信用做擔保的政府性融資。由此也可以看出，在我國地方政府的融資中，地方投融資平台承擔了重要功能。除此之外的債務融資還有特殊的地方政府債券（如國債轉貸或中央代發）。
銀行貸款長期以來是中國基礎設施融資的主要方式。從全國城建投資中銀行貸款的比例變化看，2000年銀行貸款占全國城建投資資金的20.9％，2003年達到31.1％，2005年為30.8％，2007年在禁止“打捆貸款”業務後，銀行貸款仍占全國城建投資資金的28.9％，其中有近1／5的城市67.5％的城建投資資金來源於銀行貸款。地方融資平台是地方政府利用銀行貸款進行城市建設的主要載體和操作機構。截至2009年5月末，全國政府融資平台負債規模達到5.26萬億元，較2008年初增加了兩倍左右，這些負債資金大部分來源於貸款，估計貸款占85％。
對中國地方政府來說，資金的主要來源是銀行貸款等間接融資方式，以債券融資為代表的直接債務融資所占比重仍然較小。截至2011年12月底，地方政府和地方投融資平台發行債券餘額已達1.48萬億元，占負債總量的12％—13％。其中，地方投融資平台債務融資主要以企業債和中期票據為主，分別達到6328億元和2338億元。
但是從長期來看，隨著資本市場逐漸開放，具有壟斷性質的投融資平台難以繼續依靠政府的特別保護來獲得低成本的銀行貸款。在競爭環境中，債券將有更多的方式利用機構和家庭的長期儲蓄。因此，建立競爭性的資本市場，促進資金來源的多樣化和更低的融資成本，將是地方建設融資的發展趨勢。
盡管發展債券市場是一種大趨勢，但在中國目前的體製環境下，銀行貸款仍是公共建設融資的主要方式。債券融資，尤其是市政債券，也處於探索和實驗當中。因此我們在後麵的分析中，也主要是從兩個角度——地方投融資平台及其改革、準市政債券和市政債券，進行分析和探討。
傳統的地方政府投融資平台
地方投融資平台，即一般我們所說的城投公司，其融資及財政風險問題不僅僅是中國特有的現象。早在19世紀前中期，許多美國州的基礎設施就是由州創建的公共企業開發建設的，許多州立銀行參與了其中很多項目的投資。中國從20世紀90年代開始，為籌集市政建設資金，相繼設立了很多地方投融資平台，雖然地方政府在設立之初，都將融資渠道的市場化和融資方式的多元化作為其設立和運作的原則之一，但在目前的投融資體製下，由於其他融資渠道不暢，銀行貸款仍然是各個投融資平台最主要的資金來源。中國的地方投融資平台，有著中國的特色和意義。
一、概念與性質
所謂地方政府的投融資平台，是指由地方政府或國有資產管理部門發起設立，通過政府注入財政資金、劃撥土地、轉讓股權、管理資產等組建的地方國有企業或企業集團。該平台的建立，能夠突破資金瓶頸和法律障礙，依托地方政府信用，以從銀行貸款或發行債券方式為基礎設施建設籌集資金，從事公共基礎設施的投融資、建設開發和經營管理等活動，以服務於地方經濟社會發展。類似的投融資平台包括城建開發公司、城市建設投資公司、城建資產經營公司等。